伯克希爾“表現不佳”

巴菲特又虧錢了！價值投資看來也不太行啊，有投資者這樣評論。

(資料圖片僅供參考)

從數據上來看巴菲特的伯克希爾去年表現確實不佳。財報顯示，2022年伯克希爾·哈撒韋公司凈虧損228.19億美元（折合人民幣1584.6億元），前一年度盈利897.95億美元。

財報顯示，2022年伯克希爾公司凈虧損228.19億美元（折合人民幣1584.6億元），其中二季度的虧損高達437.6億美元，三季度虧損了26.9億美元。不過巴菲特認為，2022年是伯克希爾的一個好年份，因為伯克希爾2022年營運收入（operating earnings）達到了創歷史新高的308億美元。巴菲特甚至直言感覺這一年還不錯。

目前伯克希爾公司市值6763億美元，盡管僅排行美股市值的Top5，但它是唯一以投資為主營的金融企業。這樣的巨無霸投資企業可以說是歷史上的唯一，不僅有投資觀察的意義更有企業經營學習的意義。

伯克希爾的虧損是真的，但巴菲特并不在意，巴菲特價值投資的理念更在乎長期的經營預期。他指出，財務報表中的“運營利潤”是我們非常關注的，但這些數字很容易被經理們操縱，只要他們想這樣做。CEO、董事和他們的顧問通常也認為，這種篡改行為是久經世故的。而記者和分析師也接受了它的存在。

客觀來講受去年美聯儲的激進加息和高通脹影響，美股創2008年來最慘一年。據統計，美股6000多家上市公司過去一年合計蒸發14萬億美元。從標普500指數11個行業ETF的表現來看，僅能源、公用事業板塊在2022年實現上漲，其余板塊均下跌，其中非必需消費和通訊服務板塊下跌超過三分之一。整個2022年，道指累計下跌8.78%，標普500指數下跌19.44%，而以科技股為主的納指下跌了33.1%。

而伯克希爾的重倉股仍然是蘋果、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、美國運通，變化一直不大。在去年的美股下跌風暴中蘋果市值蒸發1萬億美元，可口可樂大跌10.6%、美國運通下跌8.5%、美國銀行下跌23。8%。伯克希爾要是不出現虧損才奇怪。

不得不說巴菲特的眼光看得還是非常長遠的，而且能夠迅速調整。作為價值投資的經典案例，銀行股曾是巴菲特的重倉板塊，但2020年以來伯克希爾開始賣出銀行板塊，已經清倉了摩根大通、高盛和富國銀行，持續權重連續五個季度回落。

就在股東大會召開前一個月，92歲高齡的巴菲特突然高調現身日本，似乎在對外釋放出更多投資海外市場的信號。實際上對日本市場的投資又是一次巴菲特教科書式的抄底優質資產操作，在2020年疫情最深重的時期，巴菲特大舉買入日本5大商社，由于日本商社的業務與能源價格高度綁定，因此當時的估值價格處于極低水平，不到3年時間，伯克希爾對日本5大商社的投資已經為他帶來了50億美元的投資賬面收益。

過去一年來，巴菲特最令外界矚目的投資舉動，莫過于對傳統能源板塊所表現出的濃厚興趣。2022年3月，巴菲特直接在公開市場中購入西方石油10%的股份，隨后盡管油價在全球經濟前景暗淡的預期下持續下跌，巴菲特又在接下來的7月、8月、9月和2023年的3月持續加倉西方石油，目前持倉市值已經超過100億美元，持股比例超過20%，至此，巴菲特想要控股西方石油的意圖已經十分明顯了。然而巴菲特押注傳統能源板塊的邏輯并不被外界所廣泛理解，尤其是在新能源大行其道的背景下，傳統能源未來的增長受到許多質疑。

但隨著去年油價的節節攀升以及“巴菲特概念股”的加持，西方石油股價去年全年上漲121%，伯克希爾也從中收獲頗豐這種質疑聲也就越來越少了。

所以今年一季度伯克希爾馬上交了一份讓人滿意的答卷。伯克希爾一季度營收853.93億美元，去年同期為708.1億美元，同比增長21%；凈利潤355億美元（約合人民幣2400億元），去年同期為54.6億美元，大增550%。其中，投資和衍生品收益為347.58億美元，去年同期為虧損19.78億美元。這樣的成績還能說巴菲特“老了”該退休了嗎？

當然巴菲特從來不過度在意眼下的得失，面對公司今年可能面臨的趨勢，巴菲特在股東大會上預計，今年伯克希爾大部分業務的利潤將下降，原因是預期中的衰退導致經濟活動放緩。巴菲特表示，“我們大多數業務今年的盈利將低于去年?！彼谶^去六個月左右的時間里，美國經濟“不可思議的時期”已接近尾聲。巴菲特表示，與企業活動無關的保險承保業務今年有望繼續改善。根據伯克希爾公布的業績，一系列保險業務盈利上升，其中包括繼連續六個季度虧損后扭虧為盈的汽車保險公司Geico。

建議投資者都看看

有媒體報道，參加投資界“春晚”的中國人可能達到1萬多人，包括公募基金、券商、銀行等金融機構的同行，也包括很多個人投資者，還有一些私募基金的投資人。這說明中國的投資人仍然對巴菲特非常感興趣愿意抱著學習的態度來取經。

當然巴菲特跟中國也頗有淵源。前海開源基金首席基金學家楊德龍表示，在過去，巴菲特投資港股，包括中石油、比亞迪都取得了10倍甚至30倍以上的回報，也再次打破了很多投資者認為投資中國股票不賺錢的錯誤想法。只要用正確的方法，選好投資的時機，選好投資的公司，長期的投資回報也是相當豐厚的。巴菲特一直很關注中國的經濟和股市，包括芒格。在過去好幾次股東大會上，巴菲特和芒格都多次表達了中國經濟取得了不起成就的觀點，并且對于未來中國經濟的發展，對于中國優質資產是積極看好的。

以下是首席摘錄的巴菲特股東大會精華內容：

一、價值投資

巴菲特：當其他人做出錯誤的決定時，特別關注價值的投資者會獲得機會。“給你機會的是其他人在做蠢事?！泵⒏瘢簝r值投資者應該習慣收入的減少，因為競爭更加激烈。

二、人工智能

巴菲特：人工智能可以幫助篩選符合某些參數的股票，但它有局限性，很可能不會告訴我們，應該買哪些股票。雖然人工智能“改變世界上的一切”，但認為它不會超越人類智能。芒格：機器人的使用將會在全球越來越多。我自己對于其中的這樣一些炒作是感到有一些困惑的，特別是像人工智能，“我覺得舊時代智能（old fashioned intelligence）比人工智能更有效”。

三、蘋果公司

巴菲特：蘋果公司在我們倉位中的占比超過了能源業務。雖然我們持有蘋果的股份占比不高，但每年的權重都在增加。我不懂手機，但我能看明白消費者的習慣。如果讓消費者選是放棄買手機還是放棄買汽車，我想很多人會選放棄汽車?！薄拔覀儾恢牢磥碲厔輹绾伟l展，但我們知道什么是正確的價格，我們可以在消費者行為方面做一定的預測，以及它對企業的威脅?！?/p>

四、美國銀行

巴菲特：如果硅谷銀行的存款沒有得到擔保，那將產生災難性影響；無法想象任何人會允許美國不提高債務上限并冒著破壞世界金融體系的風險違約。硅谷銀行是美國聯邦存款保險公司（FDIC）的成員。根據FDIC的賠付條款，FDIC只擔保25萬美元以下的存款，也就是說超額存款不在保險范疇之內。巴菲特提到，25萬美元以下的限制是每個銀行都不愿意看到的，但目前出現的狀況是不可避免的。

五、石油投資

巴菲特在大會上表示，伯克希爾公司不打算擁有西方石油公司的控股權。巴菲特在大會上解釋說：“我們不會提出任何控制西方石油的要約，但我們喜歡所擁有的股票，對現在的持股量很滿意。我們將來可能會、也可能不會，買入更多的西方石油股票。”

巴菲特回答新能源在未來發展的問題時提到，“全球正在進行從傳統能源向新能源的轉變。”伯克希爾正在進行能源的變革，通過買下能源公司，各個州因地制宜以及投入大量資金來實現這一變革?！懊總€州需要各個擊破解決這個問題，我們把每個州的計劃進行整合、把目標進行同步。例如，我們在2005年買下太平洋電力，現在在六個州運營?！卑头铺乇硎荆拔覀兣渲迷谀茉瓷系馁Y金也已經獲得資金回報。在2023年，我們的目標是碳足跡降低50%?！?/p>

六、投資秘訣

關于公司如何在短期利潤和長期防御能力之間做出選擇？巴菲特表示，“我們不關心季度預算是否達標，我們感興趣的是，永遠擁有一個美好的事業。好的企業不多，但我們確實找到了一些，例如，當我們在1966年試圖涉足百貨商店業務時，我們學到的是，在獎品上做圖案繪制，這可以算是一件愚蠢的事。

我們一直在試圖洞悉的是消費者的行為，我們不能洞悉企業的技術趨勢，如果能做到這點，那也能獲利！但這并不重要?！卑头铺卣f，“現在賺取超額收益的機會在相對降低，但這并不代表沒有投資機會。從1940年到現在，無論汽車、工業、飛機以及能源等領域都有新的改變，新的事物永遠在不斷出現，而且會取代一些原有的技術，因此，在這其中會存在很多機會”。

參考資料：

92歲巴菲特和99歲芒格開講 來源：每經頭條巴菲特如何尋找下一個投資突破口 來源：騰訊財經巴菲特為何說2022年過得還不錯 來源：蔚然控股巴菲特說了投資界春晚八大熱點 來源：半兩財經巴菲特投資組合近年變化 來源：貝殼財經

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