昨日晚間，中銳股份（002374.SZ）發布公告，擬向控股股東蘇州睿暢發行不超2.65億股，募資不超8.3億元，扣除發行費用后將全部用于償還有息負債。本次向特定對象發行股票完成后，蘇州睿暢仍為公司控股股東，持有公司股份比例為33.85%，錢建蓉通過蘇州睿暢持有公司27.08%的股份，仍為公司實際控制人。

中銳股份表示，將募資資金全部用于還債是因目前公司償債壓力較大。而提到資金壓力，就不得不提及其園林工程業務的遺留問題。

作為一家以瓶蓋包裝業務起家的上市公司，中銳股份2014年并購華宇園林進軍園林生態領域。然而，2018年之后受PPP項目政策調整的影響，公司園林相關業務收入明顯下降。并且隨著金融去杠桿等相關政策力度逐步加大，地方政府隱性債務監管趨嚴，工程類企業面臨較大的資金及融資壓力。公司前期承接了較多園林生態業務，墊付了大量建設資金，由于資金回籠困難，導致公司背負了大筆有息負債。

(資料圖)

目前公司的園林生態業務已大幅收縮，主要處于回收應收工程款階段。此前，為了“討債”，中銳股份還專門設立工程賬款催收小組，通過采取訴訟、和解談判等多種措施積極推進園林存量項目完工結算、確權、回款等事項。然而公司在貴州等地區到期的應收款項余額仍較大。截至去年年末，公司應收票據及應收賬款、合同資產合計仍高達17.60億元。

由于回款不利，近三年中銳股份分別計提信用減值損失0.99億元、2.25億元和8.39億元，而去年公司營收也不過8.41億元。

應收款項收不回，上游的款項卻要照付，中銳股份不得不開始舉債。截至今年一季度末，公司賬面應付賬款及應付票據為5.77億元，短期借款為3.02億元，長期借款為6.92億元，而貨幣資金僅有1.46億元。

背負較多有息負債也導致公司利息費用支出一直居高不下。2020年至今年一季度，公司利息費用分別為1.39億元、1.16億元、1.15億元和2321.11萬元。高額利息費用不斷蠶食著公司的盈利能力。

在高額信用減值損失、財務費用的影響下，公司已經連續3年虧損。2020年至2022年，中銳股份分別實現營業收入6.16億元、6.83億元和8.41億元，呈上漲趨勢；實現歸母凈利潤-1.79億元、-6.62億元和-6.87億元，已經連續3年虧損。

眼下，中銳股份顯然也急于甩掉園林業務的“包袱”輕裝上陣。公司稱，將收縮園林生態業務，重新聚焦包裝科技業務，整體進入新的發展階段。未來將持續探索進入飲料、保健品等新領域市場，進一步擴大包裝科技業務的市場領域和市場空間。

事實上，中銳股份是國內最大的（鋁制相關類）防偽瓶蓋生產企業，產銷規模已連續多年同行業領先。公司深耕酒類制蓋行業20余年，在山東、四川、湖北、新疆、安徽、貴州等地建有七個生產工廠。同時，公司擁有國際領先的進口滾印和制蓋設備，以及國內先進的28口、38口瓶蓋生產線。

其客戶包含勁牌、瀘州老窖、劍南春、古井貢、舍得、郎酒、牛欄山、伊力特、江小白、水井坊等知名國內白酒企業，以及藍帶啤酒、燕京啤酒、漓泉啤酒、燕之屋燕窩、元氣森林、等啤酒、飲料、保健品企業。

公告顯示，自2023年初以來，酒類、飲料和保健品等消費行業已開始逐步復蘇，下游客戶需求明顯增加。公司擬通過本次定增募資增強公司資金實力，進一步做大做強公司各類經營業務。

值得注意的是，中銳股份上一次定增是在2020年，公司募資4.8億元，原計劃分別用于華陰市城鄉環境綜合治理PPP項目、瓶蓋產品曲面印刷工藝升級改造項目以及償還銀行貸款。而最終除了償債外，另外兩個募投項目均發生了變更。

對于華陰市城鄉環境綜合治理PPP項目，公司期初擬投入2.89億元，但最終實際投資僅4282.07萬元。有意思的是，公司放著募來的錢不用，偏要使用有息負債。公司稱，此項目實施期間曾申請并獲得銀行配套項目貸款，綜合授信額度3.3億元，期限12年，預計項目配套貸款資金能夠滿足項目建設需求，因此決定不再使用募集資金投入此項目，將剩余募集資金用于永久補充流動資金。

另外，公司在彼時的非公開發行預案中曾提到，華陰市城鄉環境綜合治理PPP項目建設期為2年，運營期為10年，根據可行性研究測算，項目總體內部收益不低于5.88%，具有較好的經濟效益。然而在昨晚的公告中，公司表示受經濟形勢及根據地方政府相關要求項目建設進度放緩等因素影響，該項目施工進度晚于預期，導致未達到預計效益。

數據來源：公司公告

而瓶蓋產品曲面印刷工藝升級改造項目則在經歷了延期后被終止。此前公司原計劃投入4000萬元，并預計2021年12月31日達到預定可使用狀態，根據測算，項目達產后內部收益率18.27％。然而公司最終以客戶近幾年不會大幅新增對曲面印刷工藝的需求、且公司已投入的國產設備能夠完全滿足其現有需求等理由終止了該項目，將剩余募集資金用于永久補充流動資金。（本文首發于鈦媒體APP，作者|翟碧月 ）

關鍵詞：