7月2日晚間，仟源醫藥（300254.SZ）連發24條公告，涉及1.85億元定增募資計劃、實控人擬發生變更、資產出售協議簽訂等多項事宜。

次日，仟源醫藥高開高走，盤中一度漲超15%，最終收報于8.47元，最新總市值20.47億元。至此，仟源醫藥走出了五連陽行情。

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回溯起來，仟源醫藥最近一波的上漲行情還是半年前的蒙脫石散“搶購潮”，彼時，公司股價最高觸及9元。但概念來得快走得急，股價短暫上漲后重回下跌通道，究其原因是公司業務基本盤難以支撐未來想象空間。

由于公司部分產品退出醫保目錄，仟源醫藥業績自2016年就走上下坡路，未獲政府集采又讓其經營雪上加霜，公司欲通過外延式并購實現轉型，但并購帶來的商譽又成為業績新負擔。過去近兩年時間，醫藥板塊經歷調整，仟源醫藥股價也持續下探。

“自救”對于仟源醫藥來說是當務之急，仟源醫藥在多份公告中也提到了盤活資產、優化資產結構、穩定經營等關鍵詞。

一場從內開始的“整頓”

在企業管理方面，仟源醫藥先是確定了“話事人”。

根據最新公告，仟源醫藥擬向特定對象江蘇維嘉科技技術有限公司（簡稱“江蘇維嘉”）、趙群發行0.35億股股票，募集資金總額不超過1.85億元，發行對象以現金方式認購公司本次發行的股票。其中，黃樂群間接持有江蘇維嘉100%股權。

按特定對象認購股份數量上限計算，本次發行完成后，黃樂群、趙群合計控制上市公司股份比例為19.41%，原第一大股東翁占國持有上市公司股份比例變為5.7%。

本次發行完成后，公司控股股東將變更為江蘇維嘉、趙群，實際控制人將變更為黃樂群和趙群。黃樂群為仟源醫藥董事長，趙群為公司董事、總裁。黃樂群、江蘇維嘉與趙群先生已經簽署一致行動協議。

需要注意的是，本次發行前，仟源醫藥股權結構較為分散，不存在控股股東、實際控制人。

仟源醫藥介紹，本次黃樂群（通過控制的江蘇維嘉）、趙群以現金認購公司向特定對象發行的股份，是其支持公司業務發展的重要舉措，有利于促進公司提高發展質量和效益，保障公司的長期持續穩定發展，維護公司中小股東的利益，提振市場信心。

對于不超過1.85億元的定增募資，仟源醫藥在公告中稱，扣除發行費用后，募集資金凈額將用于補充流動資金和償還銀行貸款，切實提升公司資金實力和綜合競爭力，增強公司盈利能力，優化資產負債結構，提高抗風險能力。

在公司經營方面，仟源醫藥“出手”了閑置資產，回籠資金。

公告顯示，仟源醫藥與山西雙雁藥業有限公司（簡稱“雙雁藥業”）簽訂了正式的《資產出售協議》，公司以1.09億元轉讓位于大同市經濟技術開發區恒安街1378號及位于大同市經濟技術開發區第二醫藥園區的土地使用權、房產及其他地上建筑物/附著物、在建工程，部分生產設備，一批雙雁藥業認可及需要的藥品上市許可。

仟源醫藥表示，大同廠區資產出售是公司未來集中化生產的戰略布局，有利于公司資源整合并降低藥品生產多基地運營的成本，有益于提升公司的盈利能力。

不過，對比此前簽署的框架協議，仟源醫藥這次屬于“折價”出售。

今年3月6日，仟源醫藥就發布公告稱，與山西雙雁藥業簽訂了關于資產出售的框架協議，彼時公告稱交易作價將不低于1.2億元。目前來看，3個多月時間，其大同廠區資產至少降價1100萬元。

但對于這份閑置資產，折價出售或許已是最好的出路。

因仟源藥業主要產品注射用美洛西林鈉舒巴坦鈉等產品退出國家醫保，大同廠區粉針劑生產線基本處于停產狀態，同時，位于大同經濟技術開發區第二醫藥園區的土地及在建工程也一直處于閑置狀態。對仟源藥業來說，本次資產出售有利于公司盤活資產，優化資產結構。

連年虧損的業績長痛何時休？

仟源醫藥成立于2005年，2011年在深圳證券交易所創業板上市，最早主營業務為抗感染產品，同時擁有呼吸系統藥、心腦血管藥、抗抑郁藥和原料藥等藥品種類。

但隨著“限抗”政策不斷升級，以此為生的仟源醫藥備受沖擊。

2016年，史上最嚴“限抗令”實施，當年7月1日起，除兒童醫院外，全省二級以上醫院全面停止門診患者靜脈輸注抗菌藥物。這一年，仟源藥業扣非凈利潤大跌七成，僅623.32萬元。這一年，仟源醫藥還有4款產品退出國家醫保目錄。

現在看來，2016年是其業績轉折點，開啟的是一段至今沒能“觸底”的業績下行之路。

當然，仟源藥業早已開始謀劃轉型，于2013年及2015年就分別收購了保靈集團80%及剩余20%股權，以拓展孕婦保健品業務。另外，還并購了體外診斷企業蘇州達麥迪、中藥飲片企業四川仟源、嬰幼兒產品企業浙江海力生制藥等等。

通過并購不斷拓寬業務線，以降低抗感染藥的收入占比，實現業務結構調整。

目前的仟源醫藥，業務遍及醫藥、保健食品的研發、生產、銷售及醫學診斷、基因保存、孕環境檢測等醫療健康服務及商業服務等領域。公司主要產品及服務包括抗感染藥、抗過敏藥、呼吸系統藥、泌尿系統藥、腎病藥、兒童用藥、心腦血管藥、抗抑郁藥等各類藥品、醫藥原料及中間體、保健食品、服務業、商業等。

只是多年業務轉型兌現在業績上，還沒有完全“達標”。在最嚴“限抗令”實施之前的2015年，仟源醫藥抗感染藥收入占比為28.71%，到2022年，這一比重為20.93%，差別不是很大。

通過數筆并購，仟源醫藥非但沒有實現“大象轉身”，還背上了沉重的商譽負擔。截至去年末，其合并財務報表中商譽的賬面價值為3.2億元。2022年，仟源藥業計提商譽減值準備1957.86萬元。

對與公司業績疲軟，仟源藥業在《董事會關于公司管理層收購事宜致全體股東的報告書》中直言，由于近年經濟形勢的變化，以及公司部分產品退出醫保目錄、部分產品未中標政府集采，公司業務受到較大沖擊，最近三年公司營業收入出現明顯有所下滑，業績出現持續虧損。

數據顯示，2020年至2022年，仟源醫藥分別實現營收8.48億元、9.30億元、8.29億元，同期歸母凈虧損各為2.62億元、0.91億元、1.19億元。今年一季度，公司營收1.83億元，凈虧損215.68萬元。

自2017年開始，仟源醫藥的歸母凈利潤就開啟了連年負增長，僅2021年為正增長。

這場業績長痛，未來能否有所改善，尚須觀察。

（本文首發于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）

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