近日，盛京銀行股份有限公司（下文簡稱：盛京銀行）1.92億股股權二次流拍一事引發業內關注。

據了解，盛京銀行拍賣股權占公司總股數的2.18%，股權首次競拍于6月1日結束并流拍，出價13.44億元。流拍后再度上架阿里資產交易網，起拍價約12.096億元，較首次競拍出價降低約1.34億元。但直至6月14日競拍結束，也無人報名和出價，最終再次競價失敗。

截圖自阿里資產交易網

(資料圖)

股權兩次流拍，在一定程度上說明市場對盛京銀行內資股的認可度并不高。實際上，從財報數據看，盛京銀行近年來的資產質量表現確實不佳。尤其是自恒大暴雷以后，盛京銀行的資產質量問題進一步被推到聚光燈下。

近2億股股權溢價拍賣背后：業績承壓、扣非凈虧損達17億

從此次拍賣信息看，盛京銀行2億股股權起拍價格約12.096億元，相當于每股約6.3元，其中保證金為1.3億元。本次股權的賣家為沈陽中油天寶（集團）物資裝備有限公司（以下簡稱“中油天寶”）以及關聯公司遼寧東油集團房屋開發有限公司。

根據公開信息，沈陽中油天寶成立于2000年，注冊資本為2億元。2006年5月，中油天寶與沈陽市商業銀行股份有限公司（盛京銀行前身）簽署《股份認購合同書》出資入股，成為盛京銀行的合法股東。對于此次股權拍賣，二者給出的拍賣理由則是“調整自身資產結構、緩解資金壓力、減少風險敞口等?！?/p>

值得注意的是，兩次拍賣價格較盛京銀行H股市場價格高出不少，其中第一次掛拍價格較H股股價溢價約43%，第二次掛拍價格溢價近30%。而這并不是盛京銀行第一次“溢價”拍賣股權。

早在2022年9月7日，盛京銀行曾拍賣了一筆來自于恒大集團（南昌）有限公司12.82億股的內資股，最終以73.07億元拍賣成功，每股價格約5.7元，這一價格較當時的港股價格溢價3%左右。而當時接下恒大股權的買家主要為沈陽當地的國資下屬機構。

不過，有業內人士分析稱，“溢價拍賣”并不代表市場一定會“買賬”，也不代表資產質量具備市場競爭力和認可度。

從財報數據看，盛京銀行的業績目前仍然面臨著很大的壓力。尤其是今年4月，盛京銀行交出了恒大退出之后的首份年報，從中也能看出其經營和債務等方面的問題有些棘手。

2022年財報顯示，期內盛京銀行營收約161.53億元，同比增長4.4%；歸母凈利潤約9.8億元，同比增長143.8%。但是據Wind數據，盛京銀行扣非后依舊沒能扭虧，且扣非凈虧損由2021年的不到1億元，擴大至約17.33億元。

與此同時，盛京銀行的資產質量、資產充足率、不良貸款率等指標都釋放出承壓的信號。

“踩雷”恒大資產質量不佳，多項回報率數據低于監管要求

從資產質量來看，盛京銀行的平均總資產回報率已連續六年低于監管要求。截至2022年末，盛京銀行平均總資產回報率僅為0.1%，而監管要求則是“不低于0.6%”，兩者相差甚遠。

而實際上，自從2018年以來，盛京銀行總資產回報率就未達到過監管標準。2018-2021年末，盛京銀行平均總資產回報率分別為0.51%、0.54%、0.12%、0.06%、0.04%。

值得注意的還有盛京銀行的平均權益回報率，2018年至2022年該數據表現分別為9.38%、7.99%、1.55%、0.72%、0.54%和1.26%，不僅連年大幅下滑，而且遠遠低于監管要求的“不低于11%”的指標。

不僅如此，近年來盛京銀行的資本充足率也一直處于下降趨勢。財報顯示，2020-2022年末，盛京銀行資本充足率分別為12.23%、12.12%、11.52%，一級資本充足率分別為11.07%、10.54%、9.86%，并且仍然承受下行壓力。

此外，盛京銀行不良資產指標不斷惡化問題也不容忽視。2017年至2021年的四年間，盛京銀行不良貸款率由1.49%逐漸升至3.28%，2022年有所回升，較上年末降低了0.06個百分點，但是仍達到了3.22%。而根據原銀保監會數據，2022年末商業銀行平均不良貸款率為1.63%，盛京銀行的不良率遠高于平均水平，在行業中居高不下。

2022年末，盛京銀行發放貸款和墊款總額6133.62億元，其房地產貸款余額共計約為1362億元，投向房地產企業的貸款為792億元，占貸款總額的12.91%。其中，房地產企業不良貸款金額13.47億元，不良貸款率1.7%，較上年末下降0.28個百分點。

《拾鹽士》了解到，盛京銀行當初引入恒大就是為了解決其不良資產的問題，然而恒大暴雷卻讓盛京銀行的不良資產問題更加嚴重了。

2016年，恒大成為盛京銀行的大股東。彼時恒大發展勢頭正勁，但風光背后的萬億負債也為日后遇險埋下隱患。

恒大入駐之初，確實為盛京銀行帶來了良好的業務增量，尤其是個人住房貸款業務。公開數據顯示，2016年，盛京銀行的個人住房貸款占比僅為1.9%，但恒大入駐后的幾年便一直飆升，2017年至2021年，盛京銀行的個人住房貸款占比分別達到了3.3%、5.5%、7.9%、8.8%和9.9%，一路爆發式增長。

除了個人住房貸款，盛京銀行的對公房地產貸款業務也持續增長。2020和2021年，盛京銀行的房地產貸款占比連續逼近22.5%的監管紅線，分別高達21.6%、21.7%。

同時，隨著恒大系的高管的入駐，盛京銀行高層也不斷變動，更加便利地向恒大“輸血”。

據有關統計，2020年至2021年期間，盛京銀行向恒大集團提供了共計人民幣325.95億元的資金，恒大集團以持有新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司40.96%的股權中的30.99%股權做為質押擔保。

但高杠桿狂奔之下，恒大財務“暴雷”一觸即發。2022年9月，恒大將持有的盛京銀行全部約12.82億股內資股以73.07億元交易價格轉讓給沈陽市和平區國資公司等7家公司后，退出了盛京銀行。但雙方的債務問題卻沒有得到解決，最終被擺到了臺面上。

至今為止，盛京銀行房地產業貸款占比依然高于同期大部分城商行房地產貸款占比數值。未來盛京銀行所面臨的風險是否能夠得到緩解，我們仍然不可知。

中小銀行股權“低估值”之問何解？

事實上，盛京銀行股權兩次流拍并非行業個例。近年來，中小商業銀行在股權拍賣的過程中，多次面臨“無人買賬”的尷尬境地。

今年2月，上市農商行江陰銀行共8897.81萬股股權遭流拍；5月，長城華西銀行的5500萬股權，反復降價后最終仍然流拍；6月，北京中關村銀行5.6折變賣的7240萬股股權流拍?？梢钥吹?，很多中小銀行拍賣股權雖然一再折價，但仍然鮮有問津。

那么，中小商業銀行為何會陷入“低估值”困境？

首先，目前銀行股的估值與其他板塊相比整體處于較低水平，許多銀行的股價都在“破凈”狀態，銀行板塊呈現出高性價比和高股息率的特點，因此銀行股份市場處于買方市場，這就使得買方在選擇購入銀行股份時，會進行更全面的考慮和對比。

在這種情況下，很多中小銀行的競爭力是相對較弱的。因為中小銀行本身盈利能力較差，部分業務受地域性限制，很容易受到大銀行的擠壓，營業收入和凈利潤便會下滑。

此外，一些中小銀行的風控能力也相對較差，如盛京銀行的不良資產問題。如此一來，就很容易影響資本買家對中小銀行股權投資價值的認可度。

除此之外，大多數中小銀行的股權結構也都比較松散，內控管理能力也成為買家需要考量的重要問題。

中小銀行大多沒有上市，股東中可能既有地方政府，也有民營企業、國營企業等，這樣會容易出現高層人事混亂，甚至管理層出資不實、濫用職權等問題，也會進一步使得銀行內控管理混亂，治理僵化，陷入惡性循環。

相對應的是，大型銀行相對中小銀行業績更穩定、股權結構透明、資產質量更好，那么，投資者更愿意購買大型銀行的股份。如此看來，中小銀行股份流拍似乎就并不奇怪了。

對此，業內專家認為，銀行業競爭向來十分激烈，實力大行的“擠壓”讓一眾中小商業銀行的生存空間越來越受限。因此，中小銀行應該更加重視和完善內部治理和股權結構問題，并進一步提升合規要求和服務質量，切實提高自身的競爭力，在未來才能獲得市場認可。

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