8月7日晚間，南微醫學（688029.SH）發布了2023年半年度報告，公司營業收入、歸屬凈利潤均實現正向增長，其中歸屬凈利潤增幅達到111.69%。雖然喜提佳績，但南微醫學重營銷輕研發現象明顯，銷售費用增速趕超營收增速，是研發費用的3.7倍。近半年來，南微醫學還遭遇多次減持。

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二級市場方面，8月以來南微醫學一路陰跌，目前股價已處于年內第二低位區間。對于取得的亮眼業績，二級市場未給予太多熱情。午盤后股價震蕩走低，截至收盤，報72.92元，跌幅2.45%。

歸母凈利潤翻倍，研發費用不足銷售費用三成

半年報顯示，南微醫學實現營業收入11.47億元，較上年同期的9.6億元增長19.46%；實現歸屬凈利潤2.64億元，同比增長111.69%。2022年上半年，南微醫學因實施2020年限制性股票激勵計劃產生股份支付費用0.3億元，在不考慮股份支付影響下，2022年上半年歸母凈利潤為1.55億元，本期歸屬凈利潤較上期增長70.97%。

2023年以來，南微醫學業績顯著提升。一季度實現營收、歸屬凈利潤5.5億元、1.01億元，分別同比上漲24.26%、133.98%。

南微醫學在半年報中表示，2023年上半年國內醫院終端診療全面恢復，受疫情影響較大的擇期手術快速復蘇，與公司主營業務相關的消化內鏡診療耗材的采購需求放量明顯。國際方面，經濟環境、醫護人員短缺、通貨膨脹、供應鏈波動等問題已得到較大緩解，歐美市場終端手術量已基本恢復至疫情前水平。

分區域來看，國內市場銷售收入約6.94億元，去年同期5.96億元，同比增長16.43%；國際市場銷售收入約4.47億元，去年同期3.63億元，同比增長22.97%。

南微醫學主營業務為微創醫療器械的研發、制造和銷售。主要產品包括配合內鏡使用的內鏡診療器械、微波消融設備及耗材、一次性內鏡等三大系列。

鈦媒體APP發現，南微醫學銷售費用增速趕超營收增速，也與研發費用拉開了較大差距。數據顯示，本期銷售費用為2.53億元，同比增長31.41%，主要系銷售人員薪酬、差旅費及市場推廣費增加所致。其中，市場推廣費5281.91萬元，較2022年同期4036.22萬元增長30.86%。

醫療企業銷售推廣活動的真實性、合規性一向頗受市場關注。今年7月，國家衛生健康委等10部門聯合召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作。緊接著，7月28日，紀檢監察機關配合開展全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議在北京召開。

醫藥反腐力度的持續加大對南微醫學影響幾何？下半年公司面臨的形勢又會怎樣？鈦媒體APP多次致電南微醫學，但截至發稿電話無人接聽。

2023年上半年，南微醫學研發費用為6867.34萬元，同比下滑18.05%，為銷售費用的27%。南微醫學稱，研發費用的減少主要系研發試樣材料減少。研發投入總額占營收的比例為5.99%，較2022年同期減少2.74個百分點。

新增專利方面，2023年上半年，南微醫學新增申請專利38項，其中國外發明專利3項（美國3項）；新增授權專利38項，其中發明專利12項。去年同期新增申請專利數為57項，新增授權專利數為52項。

遭遇股東輪番減持

雖然業績表現亮眼，但今年以來南微醫學已經歷多輪減持。

根據7月8日公告，高級副總裁張鋒擬于7月31日至10月27日通過集中競價方式減持不超過8820股，不超過總股本的0.0047%。6月17日，第三大股東Huakang Limited也拋出減持計劃，擬在7月12日至10月9日通過集中競價、大宗交易方式減持不超過563.54萬股，減持比例不超過3%。

事實上，今年以來，Huakang Limited已進行過多次減持。2023年2月20日至4月28日，Huakang Limited通過集中競價、大宗交易方式合計減持563.54萬股，占總股本的3%。減持價格區間為每股76.85元-92.75元，共計套現4.73億元。

2022年11月15日至2023年1月18日，Huakang Limited合計減持420.39萬股，占總股本比例為2.24%。減持價格區間為每股72.93元－89.74元，共套現3.35億元。

兩輪減持后，Huakang Limited累計套現金額約8.08億元。

第二大股東微創咨詢也曾進行減持。2022年12月9日至2023年1月20日，微創咨詢通過集中競價交易方式累計減持124.03萬股，占公司總股本的0.66%。減持價格區間為每股90元－99.35元，合計套現1.2億元。

Huakang Limited與微創咨詢減持的股份為南微醫學首發上市前取得的股份，及該等股份于2022年實施資本公積轉增股本時獲得股份。目前，Huakang Limited的持股比例已從首發上市時的15.39%降至7.39%，微創咨詢的持股比例則相應從23.07%降至19.18%。（本文首發于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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