（圖源：視覺中國）

(相關資料圖)

8月10日，恩威醫藥（301331.SZ）發布公告稱，公司被確認為河南信心藥業有限公司（下稱“信心藥業”）重整投資人。本次參與信心藥業重整投資金額為1.06億元，主要標的資產包括信心藥業125項境內藥品批準號、商標18項等。

對于此次參與信心藥業破產重整，恩威醫藥抱有極大期待，“信心藥業具備豐富的中藥品種儲備，與公司具有很強的協同性、互補性，如重整成功將幫助公司快速完成產品管線、產能擴充，實現公司業績的快速增長。”

實際上，這并非恩威藥業首次通過購買方式擴充產品線，大概率也不會是最后一次。畢竟，在研發人員、研發投入均在行業內墊底的背景下，恩威醫藥要在大單品“潔爾陰洗液”之外快速擴大產品數量，“買買買”是唯一捷徑。但花大價錢買來的這些產品，后續表現如何，還需要時間來檢驗。

1.06億元拿下信心藥業

公開資料顯示，信心藥業成立于1997年，主要經營片劑、顆粒劑、散劑、丸劑、合劑（口服液）、糖漿劑、煎膏劑（含中藥前處理及提取）的生產。今年3月20日，鄭州市二七區法院根據新鄉市紅福制蓋有限公司的申請，裁定受理信心藥業破產清算一案，指定管理人并自6月6日起對信心藥業進行重整。

8月7日，管理人發布《重整投資人招募評審結果公告》，確認恩威醫藥為信心藥業重整投資人。根據公告，恩威醫藥本次參與信心藥業重整投資金額為1.06億元，目標資產為信心藥業名下的除貨幣資金以外的流動資產（包含應收賬款、其他應收款、存貨等）和非流動資產（固定資產、無形資產）等。

公告稱，非流動資產中包括信心藥業現有的、共計125項境內藥品批準文號，主要生產產品為清熱解毒口服液、抗病毒口服液、健兒藥丸、嬰兒健脾散、清肝利膽口服液，與恩威醫藥圍繞“以婦科產品為核心，以兒科產品和呼吸系統用藥為兩翼”的產品戰略規劃相吻合。

恩威醫藥也表示，如重整成功，公司將在繼續突出信心藥業烏雞白鳳濃縮丸、八珍益母水蜜丸等婦科特色產品的基礎上，著力打造健兒藥丸、嬰兒健脾散等一批名優兒科產品以及拓展抗病毒口服液、感冒舒顆粒等呼吸系統用藥產品領域。

根據公告，后續恩威醫藥將與信心藥業管理人簽署《重整投資協議》，并將設立鄭州項目公司，向信心藥業提供償債資金即投資對價，作為交換條件由鄭州項目公司取得信心藥業100%股權。

研發實力不濟

事實上，恩威醫藥通過“買買買”擴充產品線已經不是第一遭了。舉例而言，公司的艾拉戈克鈉片、硝砆太爾制霉菌素陰道軟膠囊以及硝酸咪康唑陰道軟膠囊等藥品的生產技術就是此前通過購買方式取得的；今年6月，公司又以2600萬元（含稅）拿下山東省朗諾制藥有限公司正在研發的“對乙酰氨基酚布洛芬片”（規格：250mg／125mg）上市許可及相關權益轉讓。

頻繁購買藥品或技術的背后，是恩威醫藥遠低于同行的研發投入。2020年-2022年，公司研發費用分別僅484.23萬元、432.48萬元、751.70萬元，占營收的比重為0.76%、0.64%和1.09%，研發費用率遠低于同行業的葵花藥業、千金藥業、華潤三九、葫蘆娃等。且2021年末、2022年末，公司研發人員僅39人、37人。

（來源：招股書）

值得注意的是，以“潔爾陰洗液”發家的恩威醫藥早早意識到產品單一的問題，但研發不濟，其只能通過“買買買”的方式擴充產品線。2022年報中稱，目前公司共持有 50個藥品批準文號，涵蓋婦科、兒科、呼吸、補益、口腔、心腦血管、肝膽、皮膚科等八大領域，擁有潔爾陰洗液、潔爾陰泡騰片、山麥健脾口服液、金梔潔齦含漱液等17個全國獨家品種。

但就業績貢獻而言，“潔爾陰洗液”一直是公司營收大頭。招股書披露，2019年-2021年，公司核心產品“潔爾陰洗液”的收入分別為3.14億元、3.21億元、3.23億元，占營收的比例分別為50.64%、50.66%和47.56%。

雖然“潔爾陰洗液”一直是細分領域市占率第一名，但明顯增長乏力，且隨著競爭加劇，毛利率也在下滑。2019年-2021年，“潔爾陰洗液”毛利率分別為76.47%、75.14%、73%。2022年報中雖未披露該產品毛利率，但以“潔爾陰洗液”為主的婦科類產品毛利率出現6.60%的下滑，僅為59.42%。與此同時，公司兒科類、感冒類和其他類產品的毛利率也全線下降。

（來源：恩威醫藥2022年報）

如今，恩威醫藥成功上市，外部購買以擴大產品數量的步履不停。公司董事長兼首席執行官薛永江在今年5月就曾公開表示，“公司將整合現有藥品批準文號資源，以研發為基礎，輔助以外部購買、獨家經銷等方式，完善產品結構，擴大產品數量，不斷豐富產品線。”（本文首發于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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