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投資要點　　公司發布2022 年三季報。22Q1-Q3 公司實現營收325.11 億元，同比-4.16%；歸母凈利潤11.07 億元，同比+76.86%；扣非歸母凈利潤8.51 億元，同比+128.02%；毛利率17.76%，同比+2.22pct；歸母凈利率3.41%，同比+1.56pct。　　22Q3 公司實現營收122.97 億元，同比-5.14%；歸母凈利潤5.13 億元，同比+116.19%；扣非歸母凈利潤4.48 億元，同比+171.54%；毛利率18.05%，同比+3.34pct；歸母凈利率4.17%，同比+2.34pct。　　高端化推動國內份額提升，國內龍頭地位夯實，海外靜待放量。Q3 面板價格繼續下行帶動電視終端價格下降，公司加速產品迭代，多品牌矩陣發力，市場份額進一步提升。據AVC，22Q3 海信+東芝+Vidda 線上/線下彩電市場銷額份額分別同比+5.69pct/+2.40pct 至26.40%/27.93%，龍頭地位夯實，預計Q3 內銷增速穩健。Q3 公司繼續清理海外低端產品庫存優化產品結構，隨著渠道去庫存結束以及世界杯到來，海外有望恢復放量。　　產品結構優化+面板降本增厚毛利，效率優化及匯兌收益推動Q3 歸母凈利率突破4%。毛利端，三季度液晶面板價格環比繼續下行，疊加公司產品結構優化，Q3 毛利率增幅環比擴大。費用端，Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.17pct/+0.12pct/+0.93pct/-0.25pct 至6.93%/1.36% /4.48%/-0.27%，新品加速迭代致研發費用率提升，人民幣貶值增厚匯兌收益，財務費用率實現優化。產品結構升級、市場份額提升、面板降本紅利及人民幣貶值共同作用下，Q3 公司歸母凈利率突破4%，同比及環比均有改善。　　盈利預測與評級：公司龍頭地位夯實，短期受國內外消費需求下滑及匯率波動影響，業績暫時性承壓，維持2022-2024 年EPS 預測為1.26/1.45/1.67元，10 月28 日股價對應PE 為9.3/8.0/7.0 倍，維持“審慎增持”評級。　　風險提示：終端需求下滑，新品反響不及預期，行業競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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