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豆油：豆粽價差收窄

9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務RVO，巴西生物燃料生產者協會向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現貨可售量不高，截至10月21日當周，國內豆油庫存為79.64萬噸，環比減少3.82%,同比減少8.82%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價差收窄頭寸。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

棕櫚油：暫且觀望

隔夜棕櫚油受20日均線支撐反彈，馬來方面，10月上中旬馬棕產量小幅降低，SPPOMA數據顯示，10月1-25日馬棕產量較上月同期下降1.81%，同時10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數據分別預估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數據顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過去，印尼宣布延長Levy豁免期至年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價格優勢，油脂市場尋得新的支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發洪澇拖累棕櫚油產量，同時11月份之后馬棕將進入減產周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產量，后期馬棕產量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫，而豆棕價差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現偏強。10月29日俄羅斯宣布暫停參與執行黑海港口農產品外運協議，引發油脂供應擔憂，對油脂形成短期支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至10月21日當周，國內棕櫚油庫存為62.84萬噸，環比增加3.65%，同比增加28.40%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價格形成一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。

關鍵詞： 國泰君安期貨