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本報告導讀： 2022前三季度公司業績略低于預期。公司降本優勢顯著，我們預期公司盈利能力及穩定性將持續保持行業領先，我們認為公司是極具性價比的長材龍頭。 投資要點：維持“增持”評級。2022 前三季度公司實現營收 181.61 億元，同比升13.56%；實現歸母凈利潤10.86 億元，同比降49.28%，業績略低于預期。 考慮到鋼企普遍收入成本兩端承壓，下調公司2022-2024 年EPS 預測為0.58/0.84/0.96 元（原0.85/0.93/0.99 元），對應歸母凈利潤為13.6/19.7/22.3億元。考慮板塊估值調整，參考同類公司給予公司2022 年12 倍PE 進行估值，下調目標價為6.96 元（原8.50 元），維持“增持”評級。 鋼企業績普遍承壓，公司跑贏整體行業。2022 年三季度，鐵礦、焦炭等價格雖有所回落，但整體原料價格降幅低于成材價格降幅，鋼材購銷差收窄，鋼企業績普遍承壓。公司充分發揮龍頭降本增效優勢，業績雖同比下滑，但盈利水平仍居行業前列，體現出公司具備優秀的相對抗周期性。 期間費用率創歷年同期新低，精細化管理能力行業領先。公司成本已處于行業較低水平，2022 年前三季度公司期間費用率為2.38%，較2021 年同期進一步下降0.71 個百分點，創歷年同期新低。公司始終堅持通過縱、橫向對標，推進降本增效，不斷提升對成本效益的精細化管理能力，未來公司低成本優勢還將繼續保持，盈利能力有望始終領先行業。 低估值疊加高分紅，公司是極具性價比的長材龍頭。在“穩增長”政策背景下，我們預期后期建筑鋼需求仍有望超預期增長，板塊有望迎修復行情。 公司兼顧高分紅、優管理、低成本，但估值偏低，我們認為公司是極具性價比的建筑鋼龍頭標的。 風險提示：宏觀經濟大幅下滑；建筑鋼下游需求持續下降。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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