(資料圖片僅供參考)

事件描述　　公司發布2022 年三季度報告，前三季度實現營業總收入182.8 億元（同比+29.1%），實現歸屬凈利潤45.5 億元（同比-9.2%），實現歸屬扣非凈利潤45.4 億元（同比-8.9%）。其中Q3 單季度實現收入52.8 億元（同比-17.7%，環比-20.2%），歸屬凈利潤10.1 億元（同比-61.6%，環比-32.4%），實現歸屬扣非凈利潤10.1 億元（同比-61.1%，環比-31.5%），毛利率為36.63%（同比-18.42pct，環比+0.67pct）。　　事件評論　　有機硅價格回落疊加工業硅銷量下滑，公司Q3 業績有所回落。有機硅行業受產能投放較多、下游需求走弱影響，Q3 景氣有所回落。報告期內，國內有機硅DMC 價格一路下跌，行業已整體虧損。根據公司披露的經營數據，2022Q3 有機硅110 生膠、107 生膠、混煉膠、環體硅氧烷銷售均價分別為17795 元/噸、17959 元/噸、18454 元/噸、18324 元/噸，分別同比-47.7%、-40.3%、-34.2%、-38.1%，分別環比-15.5%、-19.9%、-13.2%、-23.0%?！　」竟I硅Q3 產量為23.9 萬噸，銷量11.5 萬噸，產量環比+0.2%，銷量環比-31.6%，工業硅平均售價16572 元/噸，環比-1.8%，工業硅生產裝置主要位于新疆地區，疫情影響下工業硅需求不足、物流受阻，銷量顯著下滑。　　枯水期將至疊加需求提振，工業硅景氣有望上行。供給端：進入11 月西南地區將逐步進入枯水期，云南及四川水電硅企業開工或將受限，供給預計將有所收緊，合盛新疆基地自備電廠與石墨電極，不受限電影響且成本優勢顯著。需求端：光伏拉動下，下游多晶硅項目將陸續投產帶動需求增量，疫情影響消散，有機硅及硅鋁合金需求有望復蘇。預計工業硅景氣度有望提升，帶動公司業績上行?！　‘a能逐步投放、規模與一體化優勢持續鞏固。公司具備工業硅產能119 萬噸（Q3 新投產鄯善二期40 萬噸/年工業硅項目）、有機硅產能133 萬噸。鄯善三期及云南合盛水電硅循環經濟項目處于建設中，屆時有機硅、工業硅生產規模有望持續提升；此外，公司拓展工業硅下游品類，新疆中部合盛布局“年產20 萬噸高純多晶硅項目”正緊密建設中。規劃產能陸續投放將為公司業績持續貢獻增量?！　〔季稚虾Ｑ邪l中心，占據硅基新材料高地。公司南翔研發制造中心落地上海嘉定區，項目配有研發中心、數字化車間、辦公樓、專家樓等設施，其主要用于有機硅產品研發和第三代半導體碳化硅長晶技術和有機硅材料高端產品的研究，深度發揮公司產業優勢，建成后預計年產值可達近10 億元。公司持續夯實產業基礎，加大科研投入，鞏固龍頭地位，以實現“增量”“提質”雙突破?！　」臼浅杀緝瀯蒿@著的工業硅、有機硅雙龍頭，布局煤電硅一體化，進軍新疆多晶硅和光伏電站，規劃建設云南新基地，設立上海硅基新材料研發中心，綜合競爭實力有望邁入新臺階。預計公司2022-2024 年歸屬凈利潤分別為61.9、105.2 和123.3 億元，維持“買入”評級。　　風險提示　　1、疫情反復拖累下游需求；　　2、新項目投放不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 603260