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本周外匯市場美元走勢的上下迂回明顯加大，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息前后的輿論與情緒搖擺，美元走勢震蕩區(qū)間位于110-113點(diǎn)之間寬泛迂回，最終美指收官110.7822點(diǎn)，美元收官基本持平。期間美元波動(dòng)最高是113.1595點(diǎn)，最低為110.4152點(diǎn)，振幅2.42%。其中主要籃子貨幣隨從受制與關(guān)聯(lián)波幅較大，其中歐元從高走低位于0.99-0.97美元，英鎊貶值極致至1.12美元，瑞郎下行至1.01瑞郎，日元穩(wěn)定146-148日元之間，加元維持1.36加元基本穩(wěn)定，澳元上下波動(dòng)0.64-0.63美元之間，新西蘭元穩(wěn)定0.58美元。但周末美元貶值至110點(diǎn)，籃子貨幣反彈時(shí)主要刺激因素，歐元上至0.99美元和英鎊上至1.13美元凸顯，澳元與新西蘭元也同步上揚(yáng)至0.64美元和0.58美元，加元高至1.34加元，日元回到145日元。我國人民幣在岸與離岸差異較大，7.23-7.35元之間寬泛波動(dòng)，其中離岸既偏激貶值，也極端升值兩面性不穩(wěn)定較大。在岸隨從離岸波動(dòng)，但我國貨幣政策維穩(wěn)姿態(tài)收斂極端貶值傾向有效，進(jìn)而周末收官兩地人民幣回到7.17元，反彈力度達(dá)到1500點(diǎn)。

目前市場預(yù)期與情緒不吻合甚至逆反性較強(qiáng)，進(jìn)而匯率波動(dòng)不確定顯著，尤其歐系貨幣不良因素偏多，進(jìn)而份額比重占量較大對匯率影響與制衡突出。但是美元走勢明朗，但操作難度特別是阻力很大，難以如愿是現(xiàn)實(shí)困難焦點(diǎn)。

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息刺激美元升值難以抑制。本周美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)是焦點(diǎn)，最終結(jié)果如期所愿，美元基準(zhǔn)利率上至4%，這對美元提升擴(kuò)大，但對美股邏輯對標(biāo)壓制呈現(xiàn)，而實(shí)際美股操作為美元貶值發(fā)力的故縱設(shè)計(jì)策略是下周市場重點(diǎn)，美國擅長做未來事情準(zhǔn)備值得重視。一方面是美元指數(shù)上行除與利率關(guān)聯(lián)之外，就是美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較穩(wěn)定，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)定向好，包括空缺就業(yè)崗位數(shù)量與失業(yè)金領(lǐng)取人數(shù)比預(yù)期要少，這都是美元升值不得已的經(jīng)濟(jì)依據(jù)與參數(shù)。然而，周末在美國就業(yè)基本穩(wěn)定態(tài)勢下，美國經(jīng)濟(jì)重心依然韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息基調(diào)不變。另一方面就是美股下跌行情的提前規(guī)劃性，因?yàn)槊绹鲜泄矩?cái)報(bào)數(shù)據(jù)不差，盈利水平并未大幅度下滑，即使個(gè)別公司業(yè)績不良也是掙錢盈利模式不變，進(jìn)而美股下跌的美聯(lián)儲(chǔ)加息邏輯名正言順，但卻潛伏未來美元貶值與美股上漲的協(xié)同配合因素的可能極大。因此，一周美元升值依然節(jié)制力很明顯，相反貶值力度指向十分明確，美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)當(dāng)夜美元指數(shù)先下后上明顯具有克制升值的技術(shù)功力作用，以貶值約束升值力度是美元高超所在。

2、歐洲局勢與基本面焦灼不安很無力。一周刺激美元升值除去美國自身因素之外，歐洲不良因素拖累歐系貨幣是美元被動(dòng)升值的難言之苦。其中歐元區(qū)PMI指標(biāo)的下挫嚴(yán)重，一方面是成本壓力導(dǎo)致的生產(chǎn)力不足，包括經(jīng)濟(jì)衰退隱憂的現(xiàn)實(shí)性凸顯，景氣指數(shù)嚴(yán)重不良是制衡歐元難升只貶的基礎(chǔ)要素與參數(shù)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，歐元區(qū)10月Sentix投資者信心指數(shù)連續(xù)第3個(gè)月下滑，目前降至2020年5月以來的最低水平，這表明歐元區(qū)的19個(gè)成員國陷入嚴(yán)重衰退。另一方面歐元區(qū)通脹遠(yuǎn)比歐洲央行加息更快的上漲，最新歐元區(qū)10月通脹率達(dá)10.7%再創(chuàng)歷史新高，其中19個(gè)成員國中有11國通脹率達(dá)兩位數(shù)，波羅的海3國通脹率超20%，德國通脹率為11.6%，法國為7.1%，意大利為12.8%，西班牙為7.3%。而歐洲央行激進(jìn)加息也只有不到2%的利率水平是難以解決歐元區(qū)困局與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)壓力。與高通脹率相伴的是經(jīng)濟(jì)增長放緩，法國和西班牙經(jīng)濟(jì)增速第三季度明顯下降，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國的經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長僅有0.3%。而目前美國對俄羅斯實(shí)施多輪制裁，反噬效應(yīng)也愈加凸顯。能源供應(yīng)短缺，物價(jià)飆升，企業(yè)經(jīng)營和民眾生活困頓，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步承壓，這使得歐元弱化直接制衡美元貶值愿望。加之英國央行極致加息75點(diǎn)利率至3%，但英鎊不上反下，這對歐元貶值與美元升值形成聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

3、外匯市場力量懸殊美元特性偏更強(qiáng)。一周BIS最新報(bào)告的全球外匯市場局面也是刺激美元的因素之一。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，全球4月最新日交易規(guī)模已經(jīng)上至7.5萬美元，這比2019年6.6萬億美元大大提高19%，美元主動(dòng)來自占比穩(wěn)定，歐元比例有所萎縮。其中交易商間的日交易量為3.5萬億美元，占全球總交易量的46%，高于3年前的38%。相比之下，與其它金融機(jī)構(gòu)包括非銀行金融機(jī)構(gòu)、對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者交易市場份額從55%下降到48%。從貨幣品種看，美元依然是占比最大的貨幣，外匯交易中約88%貨幣對涉及美元，這一比例在過去10年幾乎沒有變化。歐元的市場份額則從3年前的32%降至31%。人民幣份額增長從4.3%擴(kuò)大至7%，排名從2019年第8位上升到第5位。而外匯衍生品的掉期交易份額增加占總交易量的51%，而2019年為49%，現(xiàn)貨交易份額則從30%下降到28%，遠(yuǎn)期交易穩(wěn)定15%占比。這也是目前外匯市場美元難以震感的基礎(chǔ)要素與條件，去美元化難以實(shí)施。

預(yù)計(jì)下周美元貶值可能存在，尤其是每周末美元貶值策略有效發(fā)揮不僅表明匯率趨勢訴求，更是未來行情指引的重要參數(shù)，經(jīng)濟(jì)與技術(shù)空間有效利用是美元經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃特性和優(yōu)勢所為的老道經(jīng)驗(yàn)與明確宗旨。這對下周即將開啟的美國中期選舉爭論與問題的環(huán)境將是一種配合與利用兼有的條件與驅(qū)動(dòng)，但實(shí)際結(jié)果美國政治穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)韌度就是美元貶值底氣和可能。

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