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投資要點　　22Q3 業績超預期，歸母凈利潤同比增長75.40%2022Q1-Q3，公司實現營業總收入870.35 億元，同比增長54.85%；歸母凈利潤109.76 億元，同比增長45.26%；其中實現投資凈收益31.85 億元。2022Q3，公司實現營業總收入366.18 億元，同比增長73.48%；歸母凈利潤44.95 億元，同比增長75.40%，環比增長17.78%；其中實現投資凈收益13.83 億元。公司業績實現大幅增長主要原因系：（1）光伏硅片、組件銷量和價格增長；（2）投資收益和匯兌收益增加。　　光伏硅片：持續推動技術創新，保障新型電池技術硅片供應2022Q1-Q3，公司單晶硅片出貨量超60GW，其中2022Q3 出貨超20GW。公司在成本控制、品質提升、裝備智能化等方面持續推動技術創新，硅片質量行業領先。對于新型電池技術所需硅片的性能要求，公司已實現了從原料、裝備、輔材等各個環節的兼容生產，為新型電池技術供應硅片做好充足的技術儲備和量產保障。產能方面，公司鄂爾多斯項目年產46GW 單晶硅棒和切片項目加快推進。　　電池及組件：HPBC 電池正式量產，溢價能力顯著2022Q1-Q3，公司單晶組件出貨量超30GW，其中2022Q3 出貨超12GW。公司堅持以技術創新推動產業進步，不斷加大新技術研發投入，現已研發和儲備多種新型電池組件技術。2022 年9 月，公司西咸樂葉年產15GW 高效單晶電池項目正式投產，新型電池技術HPBC 進入量產階段；同月，公司在自主研發的摻稼P 型M6 全尺寸單晶硅片上，將HJT 電池轉換效率刷新至26.12%。目前，新一代HPBC 電池量產效率突破25.0%，Pro 版本效率突破25.3%。基于HPBC 電池技術，公司推出Hi-MO6 組件，具有美觀、高效、可靠、智能的特點。該產品將優先聚焦于分布式應用場景。目前主要在歐洲和日本市場試銷，客戶反饋積極，總體溢價達到約3-4 美分/W。　　盈利預測及估值　　維持盈利預測，維持“增持”評級：公司為光伏一體化龍頭，成本優勢顯著，產品領先+機制變革構建長期競爭優勢。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為140.89、180.74、220.96 億元，對應EPS 分別1.86、2.38、2.91 元/股，對應PE分別為28、22、18 倍。維持“增持”評級。　　風險提示：光伏裝機需求不及預期；國際貿易摩擦加劇【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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