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投資亮點 首次覆蓋惠豐鉆石（839725）給予跑贏行業評級，目標價52.00 元，對應2023年19 倍P/E。公司主要有金剛石微粉和破碎整形料兩大核心業務，生產規模領先、技術突出，我們看好在金剛石微粉行業持續高景氣下，公司隨著產能穩步釋放及培育鉆石業務不斷推進，業績進入高速增長期，理由如下： 金剛石微粉攻守兼備，培育鉆石產銷兩旺。1）金剛石微粉：傳統行業需求穩定，新興產業不斷升級，金剛石微粉下游需求具備長期確定性。2）培育鉆石：技術工藝持續突破、機構陸續認證、品牌渠道爭相布局，助力培育鉆石產銷兩旺。 夯實研產煉內功，優質客戶助騰飛。1）研發技術領先：公司在核心能力建設和重大項目科研經費方面持續投入，2021 年研發投入占比達到5.6%。2020 年，公司被國家工信部授予專精特新“小巨人”稱號。2）生產制造扎實：公司在2012 年率先提出金剛石微粉“四超一穩”的產品質量戰略，生產流程在行業內具備先進性，有效保障了公司產品品質及生產效率。3）客戶資源豐富：在研發技術及生產制造能力支撐下，公司產品獲得下游廣泛認可，與美暢股份、藍思科技、四方達等細分領域龍頭上市公司建立了長期合作關系，在行業內形成了良好的口碑。 金剛石微粉產能突破瓶頸，培育鉆石CVD 量產可期。1）產能擴張：近年金剛石微粉下游光伏領域需求增長迅速，現有產能的不足限制了公司營收放量。我們預計，公司募集資金擴產計劃有望助力公司突破產能瓶頸，打開公司成長天花板。2）技術突破：公司目前研發的培育鉆石已達到可售標準，并已購置小批量設備進行生產。我們認為公司短期有望切入高附加值培育鉆石飾品市場，長期高端工業應用空間廣泛，有望打造第二增長曲線。 我們與市場的最大不同？我們認為市場低估了公司金剛石微粉技術領先優勢及公司培育鉆石業務發展潛力。 潛在催化劑：微粉產能擴張超預期，CVD 培育鉆石量產超預期。 盈利預測與估值 我們預計公司2022/2023 年EPS 分別為1.84/2.79 元，CAGR 為52%。我們看好在金剛石微粉行業持續高景氣下，公司未來有望隨產能有序擴張、培育鉆石業務持續推進，市場份額持續提升，業績進入高速增長期。首次覆蓋給予跑贏行業評級，目標價52 元，對應2023 年19 倍P/E，隱含26%的潛在漲幅。 風險 終端需求不及預期；培育鉆石量產進程不及預期；供應商集中風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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