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事件概述　　公司發布2022 年10 月產銷快報。10 月公司汽車批發銷量為22.5 萬輛，同比+11.1%，環比+4.4%。1-10 月公司汽車累計批發190.6 萬輛，同比-1.5%。　　重慶長安10 月批發銷量為11.3 萬輛，同比+37.2%，環比+21.3%。1-10 月累計批發84.5 萬輛，同比+7.9%；合肥長安10 月批發銷量為1.9 萬輛，同比+4.5%， 環比+1.5%。1-10 月累計批發18.4 萬輛，同比-18.7%；長安福特10 月批發銷量為2.2 萬輛，同比-26.1%，環比-28.2%。1-10 月累計批發21.3 萬輛，同比-10.8%；長安馬自達10 月批發銷量為0.8 萬輛，同比-55.3%，環比+11.2%。1-10 月累計批發9.2 萬輛，同比-17.0%。　　分析判斷:　　全力沖刺保交付 自主表現亮眼　　銷量表現亮眼，四季度加速沖量。公司10 月7 日召開“決戰四季度，全力保交付”的誓師大會，維持今年整體銷量目標245 萬輛不變，在疫情、缺芯、高溫及限電等因素下全力搶抓交付。10 月公司汽車批發銷量22.5 萬輛，實現同環比高速增長；1-10 月公司汽車累計批發190.6 萬輛，已完成全年目標78%。公司從高溫及限電影響中迅速恢復，力保交付，疊加重點車型需求旺盛，我們判斷銷量有望進一步提升，看好公司達成全年目標。　　自主乘用車銷量亮眼，銷量逆勢提升。疫情影響下行業10 月銷量小幅下降，根據乘聯會數據，2022 年10 月狹義乘用車批發219.1 萬輛，同比+11.0%，環比-4.6%。公司自主乘用車表現亮眼，10 月批發銷量14.7 萬輛， 同比+43.1%， 環比+17.3%。我們判斷重點自主新品SL03、UNI-V 及歐尚Z6 等貢獻主要增量。　　自主新能源快速放量，供給持續驅動需求。自主品牌新能源10月銷量 3.7 萬輛，同比+ 234.4%，環比+21.6%；1-10 月新能源累計銷量 19.3 萬輛，同比+133.3%。今年為公司新能源轉型元年，自主插混+深藍+阿維塔三箭齊發，明年仍將保持較快的產品推新力度，全面電氣化轉型驅動需求快速增長。　　自主出海提速 合資短期承壓　　自主出口銷量同比提升，海外布局規劃加速。今年1-10 月自主品牌海外銷量 15.6 萬輛，同比+52.9%。我們判斷未來公司出口高增長仍將持續：一方面，公司燃油車深耕海外多年，加上新品產品力明顯提升， UNI-V 也于近期斬獲2022 國際CMF設計獎，國際認可度明顯提升；另一方面，公司新能源轉型迅速，優質產品有望打開長期增長空間。　　合資短期有所承壓，靜待福特新品上量。長安福特、長安馬自達10 月批發分別為2.2/0.8 萬輛，同比分別-26.1%/-55.3%，環比分別-28.2%/+11.2%，整體表現有所承壓。我們判斷10 月疫情對終端消費影響較大，其中合資品牌以燃油車為主，受到沖擊更為直接，隨著疫情好轉疊加福特的新品周期，整體需求有望逐步提振。　　投資建議　　公司憑借“產品+價格+定位”構筑整車核心競爭力，構建了強勢的自主產品矩陣，新品導入加速銷量上行。自主插混+深藍+阿維塔三箭齊發，開啟電氣化元年，加速向高端電動智能轉型。自主盈利具備較強彈性，我們看好公司在全新產品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉型帶來估值的重塑。　　維持盈利預測，預計2022-2024 年收入為1,344/1,689/2,082億元，歸母凈利潤為98.5/129.6/163.0 億元，對應EPS 為0.99/1.31/1.64 元，對應2022 年11 月9 日12.45 元/股的收盤價，PE 分別為13/10/8 倍，維持買入評級。　　風險提示　　自主品牌銷量不及預期；新車型交付不及預期；新能源滲透率不及預期等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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