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【投資要點】　　三季度營收利潤雙增：前三季度中航沈飛實現(xiàn)營業(yè)收入302.79 億元、同比增長21.52%，歸母凈利潤17.4 億元、同比增加20.56%，扣非歸母凈利潤16.98 億元，同比增長22.5%。 其中，2022 年Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 104.67 億元、同比增長16.31%，歸母凈利潤 6.22 億元、同比增加23.14%，扣非歸母凈利潤6.02 億元，同比增長22.48%。　　經(jīng)營情況穩(wěn)定毛利略降：2022 年三季度單季度毛利率9.12%，比去年同期-0.74pct，銷售、管理、研發(fā)費用率分別0.02%、1.84%、1.18%，同比-0.02pct、+0.02pct、-0.20pct。　　聚焦航空防務(wù)裝備主業(yè)：中航沈飛始終將航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度在99%以上，涵蓋了研發(fā)、試驗、試飛、生產(chǎn)、改型等全部工藝流程，形成了較為全面的殲擊機產(chǎn)品系列。中航沈飛是我國航空防務(wù)裝備的整機供應(yīng)商之一，自建國以來始終承擔(dān)著我國重點航空防務(wù)裝備的研制任務(wù)，是我國國防主力航空防務(wù)裝備的研制基地。　　與沈陽航空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)強強聯(lián)合：11 月1 日發(fā)布公告擬聯(lián)合籌建沈陽航產(chǎn)精密制造有限公司，以沈飛公司機加能力產(chǎn)業(yè)化為依托，發(fā)揮沈陽市政策資源優(yōu)勢和沈陽航產(chǎn)集團(tuán)市屬國有企業(yè)平臺功能，提升沈陽地區(qū)航空機加能力，優(yōu)化央地兩級國有企業(yè)經(jīng)營機制，聯(lián)合籌建航產(chǎn)精密制造。　　科研實力雄厚：中航沈飛以用戶需求為牽引，積極開展基礎(chǔ)應(yīng)用研究、前沿技術(shù)研究，在數(shù)字化 制造技術(shù)應(yīng)用、復(fù)合材料應(yīng)用、飛機設(shè)計技術(shù)、航空技術(shù)裝備工程等領(lǐng)域擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、工程應(yīng)用中心、鈦合金加工省級實驗室，擁有以“沈陽新機快速試制中心”為核心的航空防務(wù)裝備產(chǎn)品快速試制能力，擁有多項國家發(fā)明、實用新型專利，被認(rèn)定為國家高新技術(shù)企業(yè)，多次獲得國家級及省部級科技進(jìn)步獎、國防科技進(jìn)步獎。　　控股股東增持展示長期信心：中航證券作為公司控股股東的一致行動人，管理的“中航證券聚富優(yōu)選2 號集合資管計劃”，于2022 年7月1 日增持公司股份1,025,540 股，占公司總股本的0.0523%，增持金額約為人民幣6,290 萬元。　　【投資建議】　　首次覆蓋，我們給予中航沈飛 “增持”評級。我們預(yù)計 2022-2024 年營業(yè)收入分別為449.97/589.46/769.24 億元， 歸母凈利潤分別為23.30/31.38/41.24 億元， EPS 分別為1.19、1.60、2.10 元，對應(yīng)的 PE為57、42、32（11 月 8 日收盤價）。中航沈飛始終將航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度在99%以上，業(yè)績有望持續(xù)增長，因此我們給予“增持”評級。　　【風(fēng)險提示】　　海外地緣政治沖擊　　國防開支不足風(fēng)險　　裝備更新?lián)Q代延期風(fēng)險【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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