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事件：1）11 月29 日晚，貴州茅臺發(fā)布公告，公司擬在2022 年度內(nèi)實(shí)施回報股東特別分紅，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91 元（含稅），以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23 億元（含稅）。此外，公司股東中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）技術(shù)開發(fā)有限公司計劃自公司特別分紅現(xiàn)金紅利發(fā)放之日起6 個月內(nèi)，通過集中競價交易增持公司股票，兩家股東合計增持金額不低于15.47 億元，不高于30.94 億元。　　2）11 月28 日，公司召開董事會，通過了《關(guān)于購買國有建設(shè)用地使用權(quán)的議案》、《關(guān)于出資維修改造茅臺國際大酒店的議案》，公司決定出資購買國有建設(shè)用地使用權(quán)作為公司系列酒生產(chǎn)建設(shè)用地以及預(yù)留發(fā)展用地等方面，預(yù)估購買總金額約為25.34 億元。公司決定出資1.06 億元用于維修改造茅臺國際大酒店，所需資金由公司自籌解決。　　盈利能力穩(wěn)定分紅率高，股東增持彰顯信心。截至2022 年6 月30 日，貴州茅臺分紅金額達(dá)到1486 億元，分紅率達(dá)到42%，累計分紅21 次，同時，公司近7 年的分紅比例均超50%。茅臺持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力是多年來連續(xù)高比例分紅的前提之一，控股股東通過此次回報股東特別分紅方案將部分分紅用于增持，彰顯對公司未來長期穩(wěn)定發(fā)展的信心。盡管近期股價有所波動，但是茅臺基本面依然比較穩(wěn)健，2022 年1 月1 日至11 月21 日公司實(shí)現(xiàn)茅臺酒營業(yè)收入894.08 億元（含稅銷售收入1005.69 億元），是消費(fèi)品行業(yè)稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們依然看好公司享受高端白酒增長確定性溢價。　　“i”茅臺平臺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸完善，系列酒將貢獻(xiàn)額外增量。前三季度“i”茅臺平臺實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入84.6 億元，1935 產(chǎn)銷兩旺，預(yù)計后續(xù)系列酒將貢獻(xiàn)更多增量，購買土地作為未來擴(kuò)產(chǎn)預(yù)留發(fā)展用地也將為系列酒提供產(chǎn)能保障。　　投資建議：目前茅臺業(yè)績穩(wěn)定增長的工具較多，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子從年輕化、營銷改革、公司治理等多個維度來實(shí)現(xiàn)茅臺又好又快發(fā)展，我們預(yù)計 2022-2024 年實(shí)現(xiàn)營收 1279.83/1509.52/1730.32 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 624.53/742.17/859.52 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為32.16x/27.06x/23.37x。考慮到茅臺酒渠道改革或好于預(yù)期，以及公司享受高端白酒增長確定性溢價，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：高端白酒競爭加劇；渠道改革不及預(yù)期；渠道動銷不及預(yù)期【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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