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本報告導讀：　　2023定調穩中求進，品牌文化、產品結構、渠道投放、費用政策等多維發力，重視經銷商盈利實現廠商共建，龍頭多維改善可期、迎接價值回歸。　　投資要點：　　維持增持評級。多維發力下2023 年高質量增長延續，龍頭價值回歸可期。維持2022-2024 年EPS 6.95、8.13、9.33 元，維持目標價220 元。　　總結2022，布局2023。公司近期召開第二十六屆12·18 共商共建共享大會，2022 年在疫情防控和經濟放緩的雙重壓力下，五糧液行業地位穩固、發展勢頭穩健，實現了千元價格帶市場份額保持領先地位、渠道體系持續優化、消費氛圍持續提升等突出表現。展望2023 年，公司定調“穩中求進、穩中向好”，從而實現質的有效提升和量的合理增長。　　多維發力，優化在即。2023 年針對產品、渠道、費用等多方面部署等發力措施：1）產品端，主品牌方面堅持鞏固五糧液核心大單品地位、1618 五糧液傾向于重點市場和競爭性市場的銷售拉動、低度鞏固市場地位，經典五糧液逐步拔高價格站位實現品牌引領。2）渠道端，精準匹配區域市場計劃量與需求、經銷商計劃量與動銷能力從而實現優化投放，傳統渠道不增量、增量向高質量動銷區域、新拓展渠道傾斜。3）費用端，精準費用政策導向，強調戰區主戰，總部嚴管渠道政策投入。　　開門紅平穩，信心與價值回歸可期。目前公司批價穩定、庫存合理，開門紅回款已陸續啟動，本次1218 在經銷商評優層面通過增加獎勵類型、擴大獎勵范圍、加大獎勵力度拉動信心強化、構建廠商共贏，五糧液作為千元價格帶品牌價值最強王者，將有望充分受益經濟與行業復蘇，實現批價、動銷、基本面的正循環，充分享受龍頭價值回歸。　　風險提示：宏觀經濟波動、行業競爭加劇、食品安全風險等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 穩中求進 宏觀經濟 充分享受 持續提升