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核心觀點：　　公司公告2022 年度業績預增公告。公司預計2022 年度實現歸母凈利潤1.33 億元到1.45 億元，同比增長69.18%到84.45%。預計2022 年實現扣非歸母凈利潤1.33 億元到1.40 億元，同比增長115.80%到127.16%。其中第四季度單季實現歸母凈利潤272 萬元到1472 萬元，同比增長-62.06%到105.30%，第四季度單季扣非歸母凈利潤92 萬元到792 萬元，同比增長148.65%到2040.54%。2022 年第四季度，根據久謙統計，天貓和京東露營野餐類目下牧高笛品牌銷售額同比增長144.19%，因此我們預計公司品牌業務延續高增長，但從國內出口繼續承壓看，我們預計公司外銷業務有所下滑。　　公司2022 年業績逆勢實現高增長。我們認為主要得益于，（1）2022年國內戶外露營行業呈現爆發式增長，精致露營已成為年輕一代最熱門的休閑生活方式之一。公司作為國內精致露營生活方式的倡導者，抓住行業機會乘勢向上，終端需求持續提升。（2）公司自主品牌業務在產品力、品牌力、渠道力上持續發力。　　我們看好公司未來業績有望保持高增長。首先，海外露營設備市場成熟需求穩定，公司外銷業務競爭力強，行業地位穩固，中長期有望保持穩健增長。其次，國內露營戶外子行業受益政策支持、趨勢流行、年輕消費者青睞、營地配套完善、營地教育興起，有望保持較高景氣度，公司品牌業務具備先發優勢，且不斷發力，未來有望保持高速增長?！　∮A測與投資建議。預計22-24 年EPS 分別為2.11 元/股、2.57 元/股、3.31 元/股。采用分部估值法，23 年外銷和品牌業務分別給予15倍、40 倍PE，給予公司合理價值80.67 元/股，維持“買入”評級?！　★L險提示。宏觀經濟環境變化、市場競爭加劇、跨洲跨境游恢復減少周邊游的風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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