【資料圖】

下圖是經濟周期模型：

▲ATFX圖

經濟周期最開始由法國人克萊門特·朱格拉提出，其在1862年發表了著作《論德、英、美三國經濟危機及其發展周期》，經過大量數據研究后，他確信周期的平均長度為9~10年，并有貫穿全書的一句話：蕭條的唯一原因就是繁榮。

由于衡量經濟周期最重要的就是經濟指標，例如;CPI、利率、失業率、GDP增速等等，所以研究周期就是研究經濟指標。在確定當前所處位置后，就可以按照周期的變動方向配置資產。美林投資時鐘就是在這一理念之下誕生的實用性投資模型，讓人們更加方便的理解并運用經濟周期規律。

▲ATFX圖

上圖是美國CPI將近一百年的走勢圖：在1960年之前，通脹率數值變動區間大體在25%~-15%之間；1960年至1980年間，通脹率數值變動區間大體在15%~0%之間；在1980年之后，通脹率波動范圍在5%~-2%的區間之內。如果說經濟周期的根本就在于循環，而從美國最近一百年的歷史當中，卻看不到波動幅度的循環，只有無盡的漲漲跌跌，且不具有明顯的均勻時間周期性，相反，漲跌的時間點非常雜亂和隨機。

在資本市場中，存在三種最基本的變動方式：單邊上漲、單邊下跌、震蕩。經濟周期是將單邊漲跌納入到了震蕩的框架之內，并且對漲跌幅度該出“基本相等”的預期。然而，實際情況卻并非如此。比如委內瑞拉貨幣主權玻利瓦爾，就是在經歷了98%的單邊貶值之后，退出了流通市場，被強勢玻利瓦爾，這就代表著舊貨幣已經失去了循環的基礎。同樣的，黃金在2000年附近時報價只有200美金上下，現如今價格高達1300美元每盎司。想要讓黃金在未來跌倒200美元的價格，幾乎沒有可能，因為美國不可能選擇大幅回購貨幣，這會導致美國流動性枯竭，進而經濟崩潰。

所以，筆者最終的結論是，經濟周期只是方向的循環，而非價格的循環。我們應當更多的關注影響標的物價格波動的“因子”，而不能盲目的認為未來只是過去的簡單重復。比如原油，影響因子有庫存數據、歐佩克產量、市場需求等等，任何一個因子的趨壞都會導致油價的大幅下挫。如果該因子不被修復，那么原油就不會如大眾所預期的那樣：因為超跌所以大漲。

ATFX以上分析僅代表分析師觀點，匯市有風險，投資需謹慎

（以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

關鍵詞： 玻利瓦爾 經濟指標 資本市場 大幅下挫