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22Q4 業績低于市場預期　　公司公布2022 年報：全年營收21.5 億元，同比微增1.9%；歸母凈利潤4.5 億元，同比下滑9%。四季度營收及利潤分別同比下滑5.5%/74.6%，收入端受交付影響；利潤端受投資收益拖累。　　公司公告1Q23 業績：收入7.3 億元（同比增長44.7%），歸母凈利潤2.1億元（同比大幅增長37.2%）。　　“機器人+”進展如期，電石領域迎重要落地。分行業來看，裝備/服務/環保營收分別占比66%/30%/4%。2022 年公司“機器人+”成為增速最快的業務線，營收同比提升174%至2 億元，特種高溫機器人拿到內蒙古君正化工（合同額2.9 億元）、寧夏英力特（合同額 6,963 萬元）標志性落地。　　1Q23 盈利能力保持較好水平。公司1Q23 毛利率同比提升0.3ppt 至39.8%，銷售/管理/財務費用率同比變動+0.1/-3/0ppt，投資凈收益同比下滑43%（受參股公司影響），1Q23 整體凈利潤率為28.8%。　　發展趨勢　　經營高質量，設備&服務齊頭并進。2022 年公司收現比率提升至113%，公司擬每10 股派發現金紅利2.50 元（含稅），分紅比例達到57%。根據公司披露，截至去年年底，公司在手合同訂單金額62 億元（含稅），智能制造裝備類49 億元，工業服務類10 億元，我們認為對2023 年全年業績形成較好基礎。　　盈利預測與估值　　考慮到2022 年確認節奏對未來兩年的遞延影響，我們下調2023/2024 年盈利預測12.5%/13.1%至6.6/8.5 億元，當前股價對應2023/2024 年為25/19x。考慮到近期流程自動化行業景氣支撐度，我們維持目標價19 元不變，對應2023/2024 年P/E 分別為29/23x。維持跑贏行業評級，對應漲幅空間為18%。　　風險　　單季度收入波動風險、投資收益下滑風險等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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