因“五一”假期，上周A股僅有兩天交易。滬綜指兩天來有所上漲，其余主要股指均跌。滬綜指周K線錄得0.34%的漲幅，報收于3334.50點。深綜指、創業板綜指分別跌0.88%、1.55%，科創50指數跌3.56%。

銀行、保險等權重股表現較猛，故滬綜指表現稍好。上市公司一季度報表已經出齊，大型國企經營表現的確相對平穩，故原本就強勢的“中特估”相關央國企就走得更強。

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除了業績相對占優這一原因外，機構資金趨利避險的動機有所增加，可能也會進一步強化權重股的強勢，并使弱勢股更為疲軟。

對于機構投資者來說，不僅追求絕對收益，亦相當看重相對排名，否則客戶就會流失，所以就無法長久堅守自己的理念與風格，有時風格就容易出現“漂移”。當排名壓力達到某個臨界點時，機構投資者有時候不得不跟風“抱團型”個股，或者“不假思索地”參與熱門品種，“中特估”當屬于前者，AI題材股屬于后者。

由近期市場表現看，AI相關概念股已出現籌碼松動，追漲者可能短期受損明顯。現在仍然處于強勢的是“中特估”品種，這些品種漲了之后的市盈率仍然較低，仍有繼續參與的價值，只是空間有所收窄。

上周末消息面相對中性。外圍方面，美國上周五晚間公布的4月非農就業數據中的“新增就業人數、失業率、薪資”等大多顯著優于預期，所以投資者對于“美聯儲已達加息終點”的預期產生了動搖。就業數據強勁，尤其是薪資數據強勁，易誘發通脹，逼迫原本不太情愿加息的美聯儲繼續加息。

數據公布后，美元立即跳漲，但漲勢未能延續，不久就掉了下來，將漲幅全部回吐。美元走勢看似奇怪，但細思也正常，因就業數據強勁會使利率居高不下，進而使得美國商業銀行攬存更為困難，而一旦危機大面積擴散，就業早晚會受沖擊。

對美聯儲來說，其理想狀態是通過“有限的加息”將通脹壓得“足夠低”，通俗說就是想在“不傷筋動骨”的前提下鎖住通脹。而這個問題解決起來并沒那么簡單，我個人覺得問題的很大一部分是出在“逆全球化”上，因為這會使得各國產品的“比較優勢”無法充分發揮，所以其控制通脹的措施就頗有緣木求魚的意味。

國內方面，上周五公布的財新中國4月服務業采購經理人指數（PMI）由3月的57.8降至56.4；4月財新制造業PMI由3月的50.0降至49。由上述數據看，我國服務業恢復情況較制造業更為明顯。

稍早官方PMI指數反映的情況也類似，4月官方制造業PMI由3月的51.9降至49.2；4月官方服務業PMI由3月的56.9降至55.1。

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