【資料圖】

事件：公司發布2022 年三季度報告，前三季度營業收入為398.28 億元，同比增長124.90%；實現歸母凈利潤6.93 億元，同比增長151.82%；實現扣非歸母凈利潤7.56 億元，同比增長159.74%。2022 年第三季度公司營業收入為100.02 億元，同比增長71.72%；實現歸母凈利潤1.37 億元，同比增長90.02%；實現扣非歸母凈利潤1.46 億元，同比增長45.97%。　　投資要點：　　前三季度公司業績持續修復改善，主要產品產量同比實現較快增長。2022 年上半年，公司礦產金產量為21.15 噸，同比增長114.42%；2022 年前三季度，公司主營產品中自產金產量30.31 噸，同比增長91.10%；外購金41.94 噸，同比增長151.83%；小金條17.96 噸，同比增長40.56%。　　受到黃金價格下跌、玲瓏礦區和東風礦區產能關停以及疫情擾動影響，公司前三季度營收和盈利空間受到一定限制。2022 年第二季度，COMEX 黃金期貨收盤價均價為1869.92 美元/盎司；2022 年第三季度，COMEX 黃金期貨收盤價均價為1726.39 美元/盎司，環比下跌7.68%。山東黃金礦業（玲瓏）有限公司的玲瓏礦區、東風礦區目前尚未復工復產，蓬萊礦業在2022 年4 月底之前未復工復產，導致兩家企業凈利潤較正常生產年份同期減少5.08 億元；山東金控資本管理有限公司因局部疫情影響業務開展，以及上半年金融市場波動，導致凈利潤較正常生產年份同期減少1.61 億元。　　公司業績有望進一步修復提升。公司所屬全資子公司山東黃金礦業（玲瓏）有限公司的玲瓏礦區、東風礦區采礦權到期后，因受山東省新一輪生態保護紅線劃定事項的影響，尚未完成礦權延續，目前仍無法復工復產。2022 年10 月14 日，自然資源部辦公廳下發《關于北京等省（區、市）啟用“三區三線”劃定成果作為報批建設項目用地用海依據的函》自然資辦函〔2022〕2207 號），根據通知，山東省“三區三線”劃定成果符合要求，即日起正式啟用。目前，山東黃金礦業（玲瓏）有限公司正在積極準備礦權延續的相關資料，爭取盡快辦理完畢礦權延續，盡快對上述礦區復工復產。　　公司定增擬用于焦家礦區（整合）金礦資源開發工程。公司基于打造膠東地區世界級黃金生產基地發展規劃，確定了非公A開股發行股票募集資金方2案02，2于年6 月2 日召開董事會會議，審議通過《關于公司非公開發行A 股股票方案的議案》等多項議案，擬發行不超過6.24 億股股份，募集資金總額不超過99 億元，主要用　　于焦家礦區（整合）金礦資源開發工程，14 個礦業權包括焦家金礦、望兒山金礦、寺莊礦區、馬塘礦區、馬塘二礦區、東季礦區、金城金礦、朱郭李家金礦、后趙金礦9 個采礦權，以及焦家礦區深部及外圍金礦南部詳查、馬塘二礦區深部及外圍金礦勘探、后趙北部礦區金礦勘探、南呂-欣木地區金礦勘探、前陳-上楊家礦區金礦勘探北段5 個探礦權，項目的總投資額為82.73 億元，項目建設期為6年。在獲得山東省國資委批復同意后，于7 月29 日召開臨時股東大會及A 股、H 股類別股東大會，審議通過上述議案。2022 年10月29 日，公司收到《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，等待證監會進一步審核。　　給予公司“增持”投資評級。預計公司2022、2023 和2024 年全面攤薄后的EPS 分別為0.20 元、0.44 元和0.56 元，按照11 月9日18.68 元的收盤價計算，對應的PE 分別為89.43 倍、41.06 倍和32.37 倍。受美聯儲加息放緩預期影響，黃金價格震蕩上行，但考慮到美聯儲加息仍未結束，短期內金價仍有壓力；公司前三季度業績持續修復改善，隨著未來公司關停產能的復工復產以及進一步整合金礦資源，預計公司營收和盈利會持續修復并保持增長；目前公司估值水平相對合理，結合行業發展前景及公司行業地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。　　風險提示：（1）美聯儲加息超預期；（2）國際宏觀經濟下行；（3）疫情反復超預期；（4）行業政策發生變化；（5）黃金價格大幅波動；（6）下游需求不及預期；（7）公司產能供給不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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