【資料圖】

事件：10 月24 日公司發布三季報，報告期內公司實現收入12.3 億，YoY+81.5%，實現歸母凈利5.7 億，YoY+225.0%，實現扣非利潤5.7 億，YoY+250.1%。Q3 單季度實現收入、歸母凈利、扣非凈利分別為5.4、2.8、2.8 億，YoY+125.1%、347.9%、371.8%，環比分別+22.8%、39.8%、40.5%。　　高純石英砂產能持續擴張，產品結構持續優化，價格仍在上漲通道之中。公司搶抓市場機遇，加快產能擴張，10 月10 日公司公告，預計總投資不超過32 億，建設6 萬噸高純石英砂、15 萬噸半導體級高純石英砂、5800 噸半導體石英制品，建設周期三年。　　我們預計6 萬噸高純石英砂三期項目有望于23H2 逐步投產，有望帶動公司銷量持續高增。公司積極推進產品結構優化，我們判斷公司石英坩堝內層砂占比有望持續提升，而內層砂單價更高，有望進一步提升公司整體均價。石英坩堝&高純石英砂已成為光伏硅片生產的卡脖子環節，我們預計22-23 年光伏坩堝用高純石英砂需求分別為7.2、10.7 萬噸。“兩家海外+國內一大”格局下，我們預計行業新增供給有限，且新增供給主要來自于公司。我們預計22-23 年行業供需仍有望保持緊平衡，價格仍有上漲空間。　　半導體石英材料有望保持高增，光電業務有望逐步發力。公司大力推動對半導體石英材料終端晶圓制造商及半導體設備商的產品認證和推廣，目前已通過TEL 擴散和刻蝕領域認證，以及LAM 刻蝕環節的認證，AMAT 認證取得階段性進展。隨著通過認證的廠家增多，以及市占率的持續提升，公司半導體石英材料業務有望保持高增。光電業務主要分為光源、光纖、光學業務。光源領域，公司將繼續開發特種石英材料，鞏固高端光源石英材料市場領導地位。光纖領域，公司在高溫燒結用爐芯管及合成石英襯管方面取得突破，產品得到客戶的廣泛認可。光學領域，公司依托先進的生產技術和品質控制能力及檢測手段，有效提高了客戶產品的光學性能，市場份額進一步擴大。　　盈利能力持續提升，費用管控能力增強。Q3 單季度公司實現毛利率69.0%，同比提升21.1pct，環比提升5.4pct；實現凈利率52.7%，同比提升19.1pct，環比提升6.3pct，趨勢有望延續。Q3 單季度公司期間費用率7.1%，同比-9.3pct，環比基本持平，其中銷售、管理、財務費用率分別環比下降0.1、0.5、0.3pct，研發費用率環比提升1.0pct。　　投資建議：我們略微上調22-24 年公司歸母凈利潤至9.9/21.7/28.0 億（原盈利預測為9.7/21.0/27.7 億），主要考慮到公司產品結構持續優化，略微上調高純石英砂業務噸均價假設。調整后盈利預測對應當前股價PE 為45/21/16 倍。考慮到高純石英砂業務高景氣，公司銷量持續高增，半導體石英材料有望持續放量，維持“增持”評級。　　風險提示：需求不及預期；行業新增產能超預期；公司產能投放不及預期；技術變革風險；原材料價格大幅上漲。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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