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事件：公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入358.50億元，同比減少166.51 億元（同比-131.72%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-281.16 億元，同比增虧199.54 億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-283.53 億元，同比增虧196.85億元。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.96 億元，同比減少12.95 億元（同比-7.28%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-93.80 億元，同比增虧64.26 億元;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-95.03 億元，同比增虧64.54 億元。　　航空運(yùn)輸受疫情承壓，總體呈加速修復(fù)走勢，短期環(huán)比反彈，國際航線復(fù)蘇彈性強(qiáng)。第三季度，公司總體載運(yùn)率為57.5%（同比持平，環(huán)+5.06pct）。客運(yùn)方面，ASK 同比-17.04%（國內(nèi)-16.96%，國際+2.80%），環(huán)比+144.28%；RPK 同比-16.47%（國內(nèi)-16.55%，國際+2.80%），環(huán)比+164.5%；客座率67.42%（同比+0.46pct，環(huán)比+5.15pct）。貨運(yùn)方面，可用貨運(yùn)噸公里15.69 億噸公里（同比-5.21%，位于2019 年同期的68.68%）；收入貨運(yùn)噸公里6.72 億噸公里（同比-2.90%，為2019 年同期的87.48%）；貨郵運(yùn)載率42.84%，同比持平。　　2022 年第三季度，疫情影響遠(yuǎn)超預(yù)期，公司業(yè)績承壓，但財(cái)務(wù)業(yè)績同比縮虧、環(huán)比修復(fù)亮眼。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.96 億元，同比減少12.95億元（-7.28%），環(huán)比增長98.07 億元（+146.61%），環(huán)比復(fù)蘇亮眼。營業(yè)成本233.71 億元，同比增長25.83 億元（+13.05%），環(huán)比增長76.07億元（+51.52%），主要系國際油價(jià)上行導(dǎo)致；財(cái)務(wù)費(fèi)用30.43 億元，同比增長16.42 億元（+117.20%），主要由于美元兌人民幣匯率走強(qiáng)。　　需求修復(fù)、運(yùn)力提升。第三季度東航執(zhí)飛航班數(shù)量同比-15.14%，環(huán)比+122.54%，環(huán)比航班數(shù)量回升。根據(jù)10 月國內(nèi)航空公司22 年冬春季航班換季計(jì)劃表，東航時(shí)刻量同比+1.54%（國內(nèi)+1.10%，國際+130.22%，國際航線計(jì)劃數(shù)量反彈程度高），較19 年同期+1.43%（國內(nèi)+21.17%，國際-95.40%）。運(yùn)力水平持續(xù)增長，第三季度東航新增飛機(jī)數(shù)量八架，當(dāng)前運(yùn)營飛機(jī)數(shù)量同比+1.66%。　　投資建議：由于疫情影響遠(yuǎn)超預(yù)期，我們將2022-2024 年歸母凈利潤預(yù)期由-221.0/47.9/110.0 億元下調(diào)至-302.4/-44.1/69.5 億元，以最新收盤價(jià)計(jì)算PE 為-3.0/-20.5/13.0。維持公司“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)貿(mào)環(huán)境、地緣政治、疫情風(fēng)險(xiǎn)；政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；安全運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；航油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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