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事件 11 月22 日，百度發布了2022 年Q3 財報。根據財報顯示，2022 年第三季度百度營收325.4 億元，同比增長2%，環比增長10%；歸屬百度的凈利潤達到58.89 億元，同比增長16%，環比增長6%，業績數據增長明顯，均超市場預期。 簡評 核心經營利潤實現同比增長，第二增長曲線穩中向好。據財報顯示，2022 年第三季度，百度核心經營利潤實現自2021 年第二季度以來的首次同比增長，核心經營利潤同比增長14%至66.5 億元，核心經營利潤率達26.3%。其中，百度核心業務（除愛奇藝外）營收252 億元，同比增長2%；在線營銷業務營收187 億元，同比下降4%，環比增長10%。受智能云和AI 等業務驅動，非在線營銷業務營收65 億元，同比增長25%。作為百度的第二增長曲線，百度智能云增長趨勢保持穩定，營收實現同比增長24%，推動百度核心非廣告收入同比增長25%。 百度智能云通過優化項目利潤率，提出標準化解決方案，成功實現經營利潤環比、同比雙提升。 廣告業務回溫，基本盤仍然穩定。從三季度來看，百度的廣告業務良好。從行業結構看，醫療、電商等垂直領域廣告投放需求回暖。百度重點提升廣告業務的視頻化率，視頻化有望帶動公司廣告業務eCPM提升，帶動收入回暖。數據顯示，9 月百度APP 月活逆勢增長5%，達6.34 億，截至10 月搜索規模年同比增長達17%。視頻方面，好看視頻已擁有注冊用戶超1.5 億，全域日活達1.1 億，獨立APP 人均使用時長達80 分鐘。百度自建的特色服務“問一問”累計入駐答主超百萬，覆蓋19 大領域的專家達人，目前，每日咨詢覆蓋量達3 億，每日咨詢量400 萬+，付費訂單年同比增長3 倍。截至2022 年10 月，百家號創作者已超過500 萬。運營效率上，借助托管頁繼續得到提升，報告期內托管頁收入同比增長 13%，達到百度核心在線營銷收入的51%。 智能云營收增兩成，推動創新業務繼續保持快速增長。第三季度，疫情給云業務的落地推進帶來挑戰，但百度智能云營收仍舊保持兩成以上的增長，增速高于行業平均水平，并推動百度核心非廣告收入同比增長25%。在擴大運營規模的同時，百度智能云實現經營利潤環比、同比雙提升。目前，在制造業、能源、交通、政務等快速增長的垂類市場，百度智能云在早期已經占據了有利地位。IDC 報告顯示，百度智能云已連續三年拿下中國工業質檢解決方案市場份額第一。 智能駕駛業務板塊持續受到市場高度關注。據財報數據顯示，百度Apollo 與頭部汽車廠商深化合作。2022 年Q3，蘿卜快跑累計提供47.4 萬次乘車服務，同比增長311%，環比增長65%。截至2022 年Q3 末，蘿卜快跑累計訂單量達到140 萬單。目前市場對Apollo 汽車智能化解決方案的需求日益增長，近期其累計定點及簽約金額預計達到114 億元。報告期內，百度與中國最大的汽車科技公司之一達成合作意向，將在其一款流行車型上應用ANP（Apollo 領航輔助駕駛）、AVP（自主泊車）和高精地圖。10 月，集度汽車ROBO-01 探月版電動汽車開啟預定，限量推出一千輛，該車型有望在2023 年實現量產，造車業務逐步成型。 百度聯合快手順應政策號召，展開數字人主播計劃。百度數字人家族集體入駐快手，旗下AI 數字人希加加、度曉曉、林開開、葉悠悠均在短視頻中露面。虛擬數字人作為鏈接元宇宙與物理世界的重要媒介，同樣是元宇宙在當前階段的重要分支應用，百度虛擬人的推廣結合百度希壤的不斷開發，有望打造完整的元宇宙生態鏈。截至今年9 月，國內虛擬數字人賽道投融資金額已超去年，從2015 年的0.33 億元到如今的24.9 億元，6 年間復合增長率達到接近100%。隨著元宇宙推動，虛擬數字人市場正快速擴張，更多商用場景望密集落地。 盈利預測：我們預計公司全年營收1285 億元，同比增長3.26%，經調整經營利潤率15.6%，經調整歸母凈利潤184 億元，同比下滑2%。預計明年營收1498 億元，同比增長16.54%，經調整歸母凈利潤207 億元，同比增長12.18%。百度自動駕駛業務正逐步進入到商業化階段，造車及robotaxi 的商用試行均會帶來催化，繼續給予“買入”評級，目標價194 美元。 風險提示：疫情持續不斷，反復難以拿捏，業務開展難以順利推進，同時一定程度上抑制了投資熱情；宏觀經濟下行帶來的廣告業務持續承壓，發展不及預期；短視頻等互聯網行業的快速發展繼續擠壓傳統互聯網營銷渠道的增長；云業務增速降低，業務落地受阻；造車業務影響力不足，后續量產不及預期；自動駕駛商業化進度不及預期；股權投資對利潤端影響較大；中美資本市場監管沖突尚未完全明朗，或成為資金入場的持續限制因素等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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