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結(jié)論與建議：　　伴隨IC設(shè)計(jì)行業(yè)景氣回落，存儲(chǔ)領(lǐng)域廠商開始主動(dòng)去庫(kù)存。特別是NorFlash領(lǐng)域多家企業(yè)削減產(chǎn)出計(jì)劃以及降低資本開支，有利于行業(yè)供需關(guān)系邊際改善，亦有利于Nor Flash價(jià)格降幅的收窄。同時(shí)展望2023年，車用IC需求仍然旺盛，同時(shí)消費(fèi)電子下滑勢(shì)頭有望減緩。因此預(yù)計(jì)2H23起行業(yè)景氣有望逐步走出低谷。　　公司作為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)領(lǐng)域的龍頭，目前已經(jīng)成為存儲(chǔ)+MCU+傳感器的平臺(tái)型企業(yè)，長(zhǎng)期有望持續(xù)有益于國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代以及半導(dǎo)體需求的增長(zhǎng)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E21倍，估值回落至低點(diǎn)，給與“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。　　行業(yè)景氣回落，行業(yè)企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存。受手機(jī)、PC 等消費(fèi)電子需求疲弱影響，半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)回落。雖然汽車領(lǐng)域需求仍然較好，但I(xiàn)C 企業(yè)整體承壓。因此，多家企業(yè)紛紛削減產(chǎn)出計(jì)劃及降低資本開支，旺宏、華邦電等企業(yè)預(yù)計(jì)減產(chǎn)幅度超過(guò)2 成，同時(shí)存儲(chǔ)領(lǐng)域企業(yè)亦將進(jìn)一步縮減資本開支以平衡供需關(guān)系，有利于行業(yè)景氣下滑勢(shì)頭的趨緩。展望2023年，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)去庫(kù)存以及手機(jī)等需求的逐步恢復(fù)，行業(yè)景氣有望自2H23 起逐步走出低谷。　　3Q22 業(yè)績(jī)承壓：1-3Q22 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.7 億元，同比增長(zhǎng)6.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.9 億元，同比增長(zhǎng)26.9%，扣非后凈利潤(rùn)20 億元，同比增長(zhǎng)27.8%。　　分季度來(lái)看，3Q22 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.9 億元，同比下降26.1%，環(huán)比下降22.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.7 億元，同比下降34.5%，環(huán)比下降32.8%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)5.3 億元，同比下降35.5%，環(huán)比下降24.7%。受消費(fèi)電子需求疲弱影響，IC 設(shè)計(jì)行業(yè)景氣回落，導(dǎo)致3Q22 公司收入端同比及環(huán)比的下滑，同時(shí)從毛利率來(lái)看，3Q22 公司綜合毛利率46.1%,同比下降3.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致公司3Q22 凈利潤(rùn)進(jìn)一步承壓。　　盈利預(yù)測(cè)：綜合判斷，預(yù)計(jì)短期公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓，但隨著行業(yè)去庫(kù)存的推進(jìn)以及下游需求的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)2H23 起公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣！　☆A(yù)計(jì)2022-24 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.8 億元、18.7 億元和33 億元，同比分別下降7%、下降14%和增長(zhǎng)77%，EPS 分別3.27 元、2.8 元和4.95 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024 年P(guān)E 分別31 倍、36 倍和21 倍，考慮到存儲(chǔ)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的巨大市場(chǎng)空間，給予“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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