穆迪分析（Moody’s Analytics）近日表示，日本央行明年在新任行長的領(lǐng)導(dǎo)下可能進(jìn)行貨幣政策重新評(píng)估，但有可能只是進(jìn)行微小的調(diào)整，其寬松的政策立場難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)。來自穆迪分析的日本市場資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stefan Angrick上周在接受采訪時(shí)表示，改善政策可持續(xù)性的調(diào)整可能來自政策評(píng)估，但有太多變量可能會(huì)破壞重大變革或明顯轉(zhuǎn)向緊縮政策的計(jì)劃。

Stefan Angrick認(rèn)為：“我認(rèn)為新任領(lǐng)導(dǎo)者上任后幾乎會(huì)強(qiáng)制推行重新評(píng)估，因?yàn)樾枰憩F(xiàn)出你對(duì)整件事是認(rèn)真的。”“但我不太確定這是否會(huì)導(dǎo)致政策改變。”

不斷下降的實(shí)際工資阻止了現(xiàn)任行長黑田東彥改變政策

【資料圖】

由于日本通貨膨脹率處于40年來的高點(diǎn)附近，市場預(yù)期日本央行寬松的貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步加速通脹上行。日本全國的CPI今年已經(jīng)多次超過日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)，且未來有可能傳導(dǎo)至薪資端，這表明日本央行可能更接近改變其極度寬松的貨幣政策。

據(jù)了解，日本是為唯一一個(gè)將利率維持在0以下（負(fù)0.1%）的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，并且通過購買國債的方式將影響借貸成本的10年期日本國債收益率錨定在0-0.25%，此舉被稱作收益率曲線控制政策（YCC）。

與此同時(shí)，日本央行行長黑田東彥將在4月份辭職，人們紛紛猜測日本央行此后可能會(huì)進(jìn)行貨幣政策重新評(píng)估并改變一些政策細(xì)節(jié)。

在本月早些時(shí)候，日本央行理事會(huì)成員Naoki Tamura呼吁在合適的時(shí)候進(jìn)行評(píng)估，這一言論進(jìn)一步引發(fā)了市場的討論。但是黑田東彥和另一理事會(huì)成員Toyoaki Nakamura隨后表示，進(jìn)行政策評(píng)估還為時(shí)過早。

這位來自穆迪分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然在黑田東彥任期的剩余幾個(gè)月里不太可能進(jìn)行政策評(píng)估，但明年春季的央行行長行長換屆，以及通脹持續(xù)高企，他猜測至少會(huì)讓日本央行委員會(huì)對(duì)當(dāng)前的貨幣框架進(jìn)行重新評(píng)估。穆迪分析通常獨(dú)立于知名信用評(píng)級(jí)公司——穆迪投資者服務(wù)，進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)作。

不過，Stefan Angrick表示，政策重大轉(zhuǎn)變?nèi)源嬖谥T多風(fēng)險(xiǎn)。他表示：“在金融市場不穩(wěn)定的情況下，很難做出進(jìn)一步調(diào)整。工資增長需要加速，你也需要某種形式的經(jīng)濟(jì)增長，否則你就無法證明這一點(diǎn)是合理的。這已經(jīng)在時(shí)間框架上限制了日本央行。”

這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，明年初的年度春季工資談判可能會(huì)顯示出更加強(qiáng)勁的工資增長幅度，但全球經(jīng)濟(jì)衰退仍有可能引發(fā)全球央行重新轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪摺?/p>

他補(bǔ)充表示，一年期的工資增長幅度可能不足以讓日本央行相信它已經(jīng)達(dá)到了目標(biāo)，而且也無法保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健或金融市場穩(wěn)定。“這意味著我們正在談?wù)摰那闆r發(fā)生的可能性仍然較低。”

不過他表示，日本央行可能首先調(diào)整前瞻性指引或其他形式的溝通，或改變其債券收益率曲線目標(biāo)的執(zhí)行方式。他還強(qiáng)調(diào)，日本央行很有可能調(diào)整商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的分級(jí)制度，以抵消其負(fù)利率政策產(chǎn)生的副作用。

Stefan Angrick表示：“關(guān)于YCC政策未來可能會(huì)發(fā)生什么變化，有很多市場猜測。”他指的是日本央行的收益率曲線控制計(jì)劃。“但我個(gè)人認(rèn)為，負(fù)利率是最明顯需要調(diào)整或改變的。”

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 增長幅度 經(jīng)濟(jì)增長