群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對比亞迪(002594)進行研究并發布了研究報告《公司銷量保持快速增長，高端新品牌發布，建議“買進”》，本報告對比亞迪給出增持評級，認為其目標價位為329.00元，當前股價為270.62元，預期上漲幅度為21.57%。

比亞迪(002594)

(資料圖片僅供參考)

結論與建議：

公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續保持高速增長；1-12月，公司累計銷售汽車186.9萬輛，同比增長153%。

公司產品多點開花，在10萬-30萬區間具備明顯的競爭優勢，產品供不應求；隨著規模效應的加強，公司盈利能力有望繼續提升。公司兼具領先的技術能力和優秀的供應鏈體系，產品性價比高，在汽車電動化轉型期競爭力凸顯。我們預計公司2022、2023和2024年凈利潤分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價對應2022、2023和2024年P/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對應P/E分別為34倍、20倍和16倍。當前市場波動較大，建議逢低買進。

公司12月銷量保持快速增長，推進南美布局：公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續保持高速增長；本月插電混動銷售12.3萬輛，純電動銷售11.2萬輛。其中宋銷售5萬輛、漢3萬輛、海豚2.6萬輛、唐2萬輛、海豹1.54萬輛、驅逐艦05銷售6107輛、護衛艦07銷售1805輛（12月中旬上市的混動車型）。1-12月，公司累計銷售汽車186.9萬輛，同比增長153%。其中插電混銷售9.46萬輛，純電動車銷售9.1萬輛。全年來看，王朝系列和海洋系列起頭并進，多款車型訂單爆滿，供不應求，銷量最高的宋穩居SUV全市場榜首；隨著公司產能穩步爬升，公司銷量規模有望繼續擴大。

公司海外布局也在加速推進。12月公司海外銷量為11320輛，全年累計出口量達55916輛，YOY+307%。11月底和12月初，公司接連與墨西哥和智利經銷商達成合作協議，將從2023年開始啟動本地化銷售。公司的海外版圖已經延伸至歐洲、東南亞和南美等地區。隨著海外銷售渠道不斷完善，2023年公司出口量預計將保持快速增長。

公司發布新品牌和新技術，向高端邁進：公司1月5日發布全新品牌“仰望”，品牌定位為百萬級新能源豪車。目前發布的車型有U8和U9，分別為越野車和超跑。品牌將搭載新的自主研發的新能源技術平臺“易四方”，其為國內首個量產的以四電機獨立驅動為核心的動力系統，能夠實現四輪獨立扭矩控制，從“感知、決策、執行”三個維度給用戶帶來更好的安全保障和駕駛體驗。“仰望”品牌的推出，使公司產品矩陣向上延伸至百萬級豪華汽車，同時也展示了公司在三電技術上的強大的競爭力，有利于公司提升品牌形象。

盈利預期：我們預計公司2022、2023和2024年凈利潤分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價對應2022、2023和2024年P/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對應P/E分別為34倍、20倍和16倍。當前市場波動較大，建議逢低買進。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)于特研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.28%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利170.89億，根據現價換算的預測PE為45.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有40家機構給出評級，買入評級31家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為365.71。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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