期貨日報1月16日報道： 一波未平，一波又起。

在“倫鎳事件”爆發(fā)10個月后，一份萬人期待的報告終于出爐。當?shù)貢r間2023年1月10日，倫敦金屬交易所（LME）在官網(wǎng)發(fā)布了其委托管理咨詢公司奧緯咨詢針對“倫鎳事件”的獨立評估報告《Independent Review of Events in the Nickel Market in March 2022》。這份報告首次對“倫鎳事件”進行了深入的獨立評估。據(jù)了解，此次評估的主要目標是識別2022年3月7日及8日導致鎳市場劇烈波動的因素，并向LME提出建議，以減少類似事件再次發(fā)生的可能性。

然而，就在1月13日，倫敦金屬交易所（LME）又發(fā)生新的技術故障，由于其系統(tǒng)傳輸了不正確的價格，LME的交易數(shù)據(jù)曾短暫顯示全球基準銅價下跌了77％。這個錯誤發(fā)生在確定全球基準價格的第二個公開喊價階段結束時。

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在此之前，根據(jù)英國當?shù)孛襟w1月11日援引消息人士報道，英國金融監(jiān)管部門叫停了LME重啟亞盤時段鎳期貨交易的計劃，并對該交易所穩(wěn)定運營亞盤時段鎳交易的能力提出了質疑。

一位知情人士透露，LME1月13日出現(xiàn)的“錯誤”是數(shù)據(jù)輸入有誤造成的。雖然公開喊價交易圈的最終價格定在9130美元/噸，但LME的對外部數(shù)據(jù)傳輸顯示價格為2130美元/噸。

在隨后的通知中，LME要求數(shù)據(jù)供應商相應更新其定價數(shù)據(jù)，并為由此帶來的不便道歉。該故障對價格或交易沒有后續(xù)影響，并很快被LME解決。盡管如此，這一事件仍是該交易所一系列技術故障中的最新一起。

LME銅價一度跌至2130美元/噸。倫敦時間下午5:51，LME銅價收于9185.50美元/噸，當天基本持平。

據(jù)了解，LME銅等金屬報價主要有三種：圈內交易報價（場內銅）、辦公室間電話交易報價（場外銅）和電子盤交易（LME Select）。從軟件顯示暴跌77%的報價是場外銅。

廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇告訴記者，根據(jù)媒體引用知情人士的話，數(shù)據(jù)傳輸錯誤發(fā)生在確定全球基準價格的第二個公開喊價階段結束時，因此暴跌77%的2130美元/噸報價是LME經(jīng)紀商在場內交易停止后的場外報價，LME可以聯(lián)系數(shù)據(jù)提供商進行修正，對LME官方結算價并沒有影響。LME官方結算價格是早上第二節(jié)ring交易結束時鐘聲響起時的現(xiàn)貨合約上的賣方報價，且LME交易制度沒有任何強制要求定價必須以LME結算價格為基準，只是作為經(jīng)紀商的參考，買賣合同雙方可以協(xié)商定價基準。

那么，這個報價會不會執(zhí)行？如果執(zhí)行，其對LME銅價格會產(chǎn)生哪些影響？

“通過現(xiàn)有消息推斷，價格錯誤主要是在場外交易。對于LME場外報價錯誤會不會執(zhí)行，需要看情況。”程小勇說，如果辦公室間電話交易報價，那么這種交易不被交易所官方合約的保障措施保護，即使雙方同意模仿LME的交易保護條款，除非交易者是圈內會員、二級經(jīng)紀清算會員或二級經(jīng)紀會員，并且合約通過清算所清算。如果通過LME清算所清算，那么經(jīng)紀商在場外以錯誤報價成交，是必須要執(zhí)行的。如果是會員公司連接LME Select系統(tǒng)進行電子化的交易，由LME的Select自動發(fā)送到配對與清算系統(tǒng)，那么錯誤報價的交易也會執(zhí)行。LME Select屬于經(jīng)紀公司之間進行網(wǎng)上電子交易系統(tǒng)，類似我國的期貨電子撮合交易。

當前LME公開喊價圈的優(yōu)勢及弊端有哪些？

程小勇認為，LME能夠做到電子交易和傳統(tǒng)交易方式并存， 場外交易和場內交易有機結合。場內交易能夠活躍交易氣氛，但交易效率較低，電子交易為了適應全球期貨交易的發(fā)展，作為場內交易的補充，可以模擬任何場內公開喊價和場外辦公室之間的交易，給予交易者更多的選擇和靈活性。

關于公開喊價和電子盤，一位行業(yè)人士告訴記者，圈內公開喊價和電子交易產(chǎn)生的價格，是通過兩種價格顯示的，分別是LME場內銅價和LME Select銅價，并非一種報價，但一般情況下二者非常接近。

此次的故障與倫鎳事件的區(qū)別是什么？中原期貨分析師劉培洋告訴記者，倫鎳事件當時空頭持倉集中，沒有足夠的貨源去交割，持有的頭寸比自己的貨值高出很多，容易發(fā)生逼倉的風險。另外，LME的電子交易系統(tǒng)Select在倫敦當?shù)貢r間凌晨1時開始銅、鋁、鋅和鉛期貨的交易，但鎳期貨得等到早上8時才開盤，到那個時間點已經(jīng)是北京時間的傍晚4時了，市場仍將面臨流動性不足的問題。

奧緯咨詢的評估報告分析了導致倫鎳3月事件的因素，包括標的物風險、流程與控制、金屬市場結構等。評估報告認為此次事件是復雜的，多因素共同作用導致。

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴記者，此次倫銅事件應該是技術型失誤，不過更詳細的具體信息，當事人或者LME會員知曉的更多。

圈內的會員和LME的會員有什么區(qū)別？上述人士告訴記者，圈內的會員和LME的會員不一樣。

“LME圈內喊價只能是圈內會員能參與，LME擁有9個圈內會員，即正式會員，而準經(jīng)紀會員等只能通過圈內會員代理參與圈內喊價。”程小勇說。

本次銅暴跌77%，究竟是技術型錯誤還是系統(tǒng)問題？從報價到錄入系統(tǒng)是怎么處理的？

“目前并沒有證據(jù)證明暴跌77%的銅價是由于LME系統(tǒng)問題導致的，但如果像媒體報道的那樣LME通知數(shù)據(jù)供應商進行修正，意味著這個價格可能并沒有實際成交。”程小勇說。

劉培洋認為，LME此次銅價出現(xiàn)錯誤主要是技術性風險，并很快得到修正，對市場運行影響不大。但去年倫鎳事件爆發(fā)后，LME的市場公信力就受到了很大影響，直到現(xiàn)在LME鎳市場仍未恢復亞洲時段交易，市場流動性大不如前。雖然近期受宏觀樂觀情緒影響，銅價持續(xù)走強并創(chuàng)出新高，但銅市場運行穩(wěn)定，庫存方面也沒有出現(xiàn)極端情況，預計暫時不會出現(xiàn)類似去年倫鎳的逼倉事件。

關鍵詞： 公開喊價 場內交易 電子交易系統(tǒng) 市場運行