智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期弱化帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升以及地緣政治沖突造成的避險(xiǎn)情緒使得金銅等貨幣屬性強(qiáng)的商品表現(xiàn)強(qiáng)勁。金價(jià)上漲趨勢(shì)已經(jīng)確立，價(jià)格有望突破前高。同時(shí)該行看好國(guó)內(nèi)電力投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)對(duì)銅的需求拉動(dòng)以及低庫(kù)存效應(yīng)下銅價(jià)易漲難跌的趨勢(shì)。銅金價(jià)格的超預(yù)期上漲有望消除市場(chǎng)此前對(duì)相關(guān)板塊股票估值的壓制，看好黃金和銅板塊的配置價(jià)值。

(資料圖片僅供參考)

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

2023年以來(lái)金銅價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期上漲。

2023年以來(lái)，黃金和銅價(jià)格快速上漲，截至1月13日，倫敦金和LME銅分別收?qǐng)?bào)1919美元/盎司和9240美元/噸，年初以來(lái)分別上漲5.3%和10.3%。銅價(jià)的超預(yù)期上漲表明當(dāng)前商品交易跟多由宏觀因素主導(dǎo)，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁預(yù)期亦刺激銅價(jià)大漲。

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再弱化，金價(jià)受益勁升。

1月12日，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示12月美國(guó)CPI同比上漲6.5%，環(huán)比下降0.1%，這是自2021年10月以來(lái)最低的同比漲幅，也是兩年半以來(lái)首次環(huán)比下降，12月核心CPI同比上漲5.7%，創(chuàng)出2021年12月以來(lái)最低水平，美元指數(shù)則下破103關(guān)口。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)如期回落，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息預(yù)期不斷弱化，對(duì)金價(jià)形成顯著提振。

央行購(gòu)金量大增，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值凸顯。

根據(jù)中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)，2022年12月，中國(guó)官方儲(chǔ)備中黃金數(shù)量為6464萬(wàn)盎司，11-12月央行已增持200萬(wàn)盎司黃金。為應(yīng)對(duì)美元快速升值和全球金融資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，2022年全球央行購(gòu)金量創(chuàng)出歷史新高，作為金價(jià)上漲最有效的風(fēng)向標(biāo)之一，央行購(gòu)金行為有望持續(xù)推動(dòng)金價(jià)上行，本輪金價(jià)有望突破前高。

預(yù)計(jì)2023年電力投資保持強(qiáng)勁，支撐銅消費(fèi)增長(zhǎng)。

2022年1-11月，我國(guó)電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)28.3%，電網(wǎng)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.6%，電源投資的大幅增長(zhǎng)反映了風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的快速發(fā)展。電力作為我國(guó)最大的銅消費(fèi)領(lǐng)域，占比超過(guò)40%。該行預(yù)計(jì)清潔能源轉(zhuǎn)型對(duì)電源投資和對(duì)應(yīng)銅消費(fèi)的拉動(dòng)作用在2023年將繼續(xù)發(fā)力。過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的“限電”事件也有望各地政府加大電源電網(wǎng)投資力度。以四川省為例，2022—2025年期間，四川計(jì)劃新增裝機(jī)規(guī)模5065萬(wàn)千瓦，年均增長(zhǎng)約9.6%。

加息周期中庫(kù)存持續(xù)走低對(duì)銅價(jià)形成顯著支撐。

盡管市場(chǎng)對(duì)2023年銅供需格局存在分歧，但預(yù)計(jì)銅的低庫(kù)存狀態(tài)將在2023年延續(xù)。且考慮到2022年海外處于加息周期，銅的融資屬性大幅削弱，低庫(kù)存數(shù)據(jù)更能真實(shí)反映銅行業(yè)供給偏緊的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)低庫(kù)存疊加地緣政治沖突引發(fā)的供給擾動(dòng)將繼續(xù)刺激2023年銅價(jià)上行。

風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)后續(xù)就業(yè)和通脹水平超預(yù)期;美聯(lián)儲(chǔ)加息程度超預(yù)期;美元指數(shù)超預(yù)期走強(qiáng);國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;銅供應(yīng)增長(zhǎng)超預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 加息預(yù)期 中信證券 同比增長(zhǎng) 有望突破