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【資料圖】

橡膠：節(jié)后受需求不及預(yù)期影響盤(pán)面回調(diào)，短線偏空思路

【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠40.3（-0.1）泰銖/千克，膠水51.5（-0.5）泰珠/千克，全乳膠現(xiàn)貨12250（-400），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1470（-30）美元/噸，泰標(biāo)混合膠11100（-200）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)11700（-50）元/噸。

【開(kāi)工率】全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為17.64%，環(huán)比-52.27% ，半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率23.82%，環(huán)比-44.14%。

【資訊】2022年歐盟乘用車(chē)市場(chǎng)萎縮4.6%，主要受上半年零部件短缺影響。盡管市場(chǎng)從2022年8月到12月有所改善，但累計(jì)銷(xiāo)量為930萬(wàn)輛，是該地區(qū)自1993年以來(lái)的最低水平，當(dāng)年銷(xiāo)量為920萬(wàn)輛。在歐盟四大市場(chǎng)中，只有德國(guó)在12月的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)的幫助下，在2022年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)（+1.1%），其他三個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法國(guó)（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。

【分析】節(jié)后盤(pán)面在工業(yè)品交易邏輯轉(zhuǎn)為需求不及預(yù)期后集體大跌，橡膠同樣回調(diào)。節(jié)前的上漲有需求預(yù)期的提振，也有交割品倉(cāng)單緊缺的炒作。短期內(nèi)基本面暫無(wú)變化，需求恢復(fù)還需時(shí)間。如今步入2月，橡膠國(guó)外主產(chǎn)區(qū)迎來(lái)割膠淡季，季節(jié)性供給收縮，需求在節(jié)后復(fù)產(chǎn)復(fù)工后存復(fù)蘇預(yù)期，在剛需補(bǔ)貨的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)跌幅有限。短期內(nèi)橡膠跟隨宏觀大邏輯交易需求短期內(nèi)無(wú)法復(fù)蘇，建議短線偏空，中長(zhǎng)線等待企穩(wěn)后逢低多的機(jī)會(huì)。

【操作建議】短線偏空

【短期觀點(diǎn)】中性偏空

玻璃：預(yù)期需求或?qū)⒆C偽，空單繼續(xù)持有

純堿：基本面依舊偏緊，價(jià)格難跌

【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】

純堿：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3000元/噸，貿(mào)易商隨盤(pán)面報(bào)價(jià)。

玻璃：貿(mào)易商報(bào)價(jià)1550-1650元/噸。

【供需】

純堿：

截止到2023年2月2日，中國(guó)純堿企業(yè)產(chǎn)能利用率91.72%，環(huán)比增加0.67%。

截止到2023年2月2日，中國(guó)純堿廠家?guī)齑?1.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.93萬(wàn)噸，下降8.47%。玻璃：

截止到20230202，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7514.8萬(wàn)重箱，環(huán)比-1.28%，同比+56.23%。折庫(kù)存天數(shù)33.7天，較上期-0.5天。

截至2023年2月2日，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為15.75萬(wàn)噸，環(huán)比-0.44%，本周（1月27日-2月2日）全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量110.45萬(wàn)噸，環(huán)比-0.25%，同比-7.05%。

【分析】

純堿：純堿下游總需求仍在擴(kuò)張中。而上游供應(yīng)短期內(nèi)暫無(wú)增量，遠(yuǎn)興能源(000683)投產(chǎn)進(jìn)度逐漸清晰，今年6月產(chǎn)能逐漸兌現(xiàn)，在此之前，現(xiàn)貨相對(duì)緊缺，廠家挺價(jià)心態(tài)堅(jiān)決，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨還將小幅提漲。當(dāng)前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本已在3000元/噸上下。不過(guò)，純堿強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局下，需警惕高位之下的下跌驅(qū)動(dòng)，雖然05合約之前純堿依舊是緊平衡格局，現(xiàn)貨價(jià)格難跌，但盤(pán)面高位之下或隨時(shí)發(fā)生交易邏輯轉(zhuǎn)向，所以單邊繼續(xù)做多風(fēng)險(xiǎn)較大。先前59正套已走出，關(guān)注交易邏輯轉(zhuǎn)向后的59反套機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)純堿單邊依然偏強(qiáng)震蕩格局。

玻璃：近日隨著盤(pán)面大跌，現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)大幅走弱，成交清淡，本周繼續(xù)累庫(kù)。節(jié)后開(kāi)盤(pán)至正月十六終端市場(chǎng)處于假期當(dāng)中，深加工復(fù)工復(fù)產(chǎn)在正月十六以后。真實(shí)需求在復(fù)產(chǎn)復(fù)工后將被驗(yàn)證。結(jié)合近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，庫(kù)存壓力依然巨大，深加工訂單天數(shù)同比轉(zhuǎn)好，但由于該數(shù)據(jù)樣本率極低，參考意義有限，深加工具體情況還需等到正月十六后驗(yàn)證。當(dāng)前需求證偽的概率較大，盤(pán)面已經(jīng)反應(yīng)，建議空單繼續(xù)持有。

【操作建議】

純堿：?jiǎn)芜叿昊卣{(diào)低多

玻璃：05空單持有

【短期觀點(diǎn)】

純堿：中性偏強(qiáng)

玻璃：中性偏空

紙漿：人民幣偏強(qiáng)；供應(yīng)端有擾動(dòng)

【現(xiàn)貨情況】昨日整體供需博弈繼續(xù)，國(guó)際主流漿廠外盤(pán)價(jià)格提漲20-30美元/噸，東南亞主流漿廠計(jì)劃減產(chǎn)闊葉漿約20萬(wàn)噸，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源緊俏，供應(yīng)端消息支撐紙漿市場(chǎng)走勢(shì)。現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源緊俏，業(yè)者入市積極性一般，整體交投略顯一般。下游原紙廠家需求基本延續(xù)剛需，部分原紙廠家陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，用漿量短期預(yù)期增加，支撐紙漿市場(chǎng)走勢(shì)。現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比穩(wěn)定，俄羅斯針葉漿7100元/噸，環(huán)比+0元/噸，針葉漿主流市場(chǎng)報(bào)盤(pán)銀星參考價(jià)在7250元/噸，環(huán)比-50元/噸。

隆眾資訊1月31日?qǐng)?bào)道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布2月外盤(pán)報(bào)價(jià)：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月上漲20美元/噸。隆眾資訊2月2日?qǐng)?bào)道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年2月份報(bào)盤(pán)，其中，銀星平盤(pán)920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價(jià)。實(shí)際成交價(jià)一般會(huì)低于該價(jià)格，因此，2月底現(xiàn)貨進(jìn)口成本會(huì)在7200左右。

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2022年12月紙漿進(jìn)口量為236.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降了5.3%，同比增漲23.9%。1-12月累計(jì)進(jìn)口量2916.3萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少1.8%。

【庫(kù)存情況】截止2023年2月2日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：216.7萬(wàn)噸，較上期上漲44.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲25.6%，庫(kù)存量在連續(xù)三周累庫(kù)后繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)的現(xiàn)象。

【行情分析】昨日盤(pán)面沖高回落符合預(yù)期，但整體出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌仍較難，近月的進(jìn)口成本堅(jiān)挺刺激02、03合約盤(pán)面難以深跌，而05合約又收到了外盤(pán)和人民幣匯率波動(dòng)的影響，有一定的不確定性。（近日芬蘭港口工人擬二月份上旬罷工消息）但我們認(rèn)為，此輪上漲會(huì)給出較好的做空入場(chǎng)機(jī)會(huì)。2305合約突破6900以后向上空間有限，畢竟外盤(pán)報(bào)價(jià)難以持續(xù)上調(diào)，未來(lái)幾個(gè)月預(yù)計(jì)進(jìn)口成本維持在7200左右，因此，越往上做空，安全邊際越大。但需要警惕的是供應(yīng)端的擾動(dòng)是否會(huì)時(shí)不時(shí)出現(xiàn)黑天鵝，譬如2022年芬蘭UPM罷工持續(xù)了4個(gè)多月。本次罷工是芬蘭港口工人，罷工時(shí)長(zhǎng)未定。為防范風(fēng)險(xiǎn)，建議入場(chǎng)做空節(jié)奏放緩，小倉(cāng)位底倉(cāng)持有。

【投資策略】6900之上輕倉(cāng)做空2305合約

工業(yè)硅：節(jié)后成交清淡，價(jià)格回落

【現(xiàn)貨】2月2日，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)17100元/噸，環(huán)比減少150元/噸；不通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)17050元/噸，環(huán)比減少50元/噸。華東SI4210工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)19000元/噸，環(huán)比不變；有機(jī)硅用Si4210市場(chǎng)均價(jià)19350元/噸，環(huán)比不變。

【供應(yīng)】12月工業(yè)硅生產(chǎn)27.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.13%，四川地區(qū)成本高企，企業(yè)停爐增加，預(yù)計(jì)1月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比減少。據(jù)SMM，節(jié)后北方產(chǎn)區(qū)以低品位硅供應(yīng)居多，南方產(chǎn)區(qū)以高品位硅供應(yīng)較多。新疆、內(nèi)蒙古等地硅廠春節(jié)期間保持著較高的開(kāi)工率，價(jià)格壓力較大；但南方地區(qū)成本普遍偏高，且出口帶動(dòng)下高品位硅成交不錯(cuò)，價(jià)格較為堅(jiān)挺。

【需求】有機(jī)硅方面，12月有機(jī)硅環(huán)體生產(chǎn)13.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.25%，同比增長(zhǎng)12.05%。節(jié)后報(bào)價(jià)小幅回升，需求恢復(fù)可期。多晶硅方面，12月多晶硅生產(chǎn)9.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.39%，同比增長(zhǎng)104.76%，由于龍頭企業(yè)撐市以及下游環(huán)節(jié)節(jié)前的相繼提價(jià)，多晶硅價(jià)格有所反彈。鋁合金方面，原生鋁合金企業(yè)產(chǎn)線春節(jié)基本不放假維持正常生產(chǎn)，再生鋁合金企業(yè)復(fù)工較晚，預(yù)計(jì)將陸續(xù)復(fù)工。

【庫(kù)存】截止1月28日，工業(yè)硅黃埔港庫(kù)存2萬(wàn)噸，環(huán)比無(wú)變化；天津港(600717)庫(kù)存4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；昆明港6.5噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。與往年相比，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存共12.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)76.05%，庫(kù)存大幅高于往年，隨著西南地區(qū)停爐增加，預(yù)計(jì)累庫(kù)趨勢(shì)放緩。

【邏輯】供應(yīng)方面，北方連續(xù)開(kāi)工，西南地區(qū)因高成本停爐增加，南北分化。行業(yè)平均生產(chǎn)成本約在17700元/噸，工業(yè)硅價(jià)格下行空間有限。下游方面，下游需求預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)，關(guān)注庫(kù)存情況。工業(yè)硅基本面近期成交較少、供需雙弱，下方存在強(qiáng)成本支撐，需求及高庫(kù)存抑制上漲幅度，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅價(jià)格以震蕩為主，但對(duì)于今年一、二季度需求預(yù)期較好，或存在供需錯(cuò)配的情況，可考慮參考17000元/噸逢回調(diào)做多。

【操作建議】參考17000元/噸逢回調(diào)做多

【短期觀點(diǎn)】中性

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關(guān)鍵詞： 環(huán)比增加 同比增長(zhǎng) 港口工人 研究人員