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領展(0823.HK)上周五(10日)收市后公布上市以來首次供股，擬以每單位44.2港元“五供一”，集資188億港元。

瑞銀發表報告，預期股價將反應負面，假設一半集資所得將用于償還債務，且再融資成本為4%，估計供股將即時稀釋其每單位分派及資產凈值分別約15%及7%。該行對領展股份評級為“買入”，目標價71港元。

瑞銀認為，大部分香港地產股自去年11月以來已上升超過30%，相信領展供股或導致行業出現短期獲利回吐。于覆蓋研究范圍內，該行對新世界(600628)(0017.HK)持審慎態度，因其凈負債率達74%，遠高于其他杠桿型同業包括恒地(0012.HK)、希慎(0014.HK)及嘉里建設(0683.HK)的介乎約36%至41%水平。

另一方面，瑞銀預期負債率低/有凈現金的發展商短期表現應會更好，如新地(0016.HK)、太古地產(1972.HK)、長實集團(1113.HK)及信和置業(0083.HK)。

關鍵詞： 獲利回吐 信和置業 償還債務 嘉里建設