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在隔夜CBOT豆油盤面重挫3%之后，昨日國內(nèi)的油脂市場也迎來大跌。其中，菜油主力2305合約大幅下跌4.03%領(lǐng)跌油脂板塊，豆油和棕櫚油主力2305合約分別下挫2.17%、1.71%。

9日晚間，美國場內(nèi)時段金融市場似乎由硅谷銀行（SVB）事件引發(fā)了系統(tǒng)性的大規(guī)模拋盤，連盤前的上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)超預期的反彈都沒有能夠阻止下跌的持續(xù)。“受此影響，CBOT豆油主力合約跟隨其他金融資產(chǎn)，下跌幅度超過3%，恐慌的情緒蔓延到了亞洲市場。對于國內(nèi)植物油市場來說，當前年度進口菜籽和菜油的到港壓力最大，最近一段時間一直被作為所有油脂油料品種中的最佳空頭配置，系統(tǒng)性的拋盤可能觸發(fā)了量化空頭的加倉，對下跌趨勢進行了加強。”中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱表示。

此外，記者了解到，近日三大油脂延續(xù)跌勢，也源于供應(yīng)端環(huán)比改善的預期影響。中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹說，3月東南亞棕櫚油將逐步進入產(chǎn)量恢復期，邊際供應(yīng)改善。巴西大豆本年度豐產(chǎn)基本確定，面臨大量集中上市供應(yīng)，豆油邊際供應(yīng)預期充足，而菜油跌幅最大，主要是因為在全球新年度菜籽供應(yīng)環(huán)境寬松的預期下，國內(nèi)新季菜籽面臨上市所帶來的短期集中供應(yīng)壓力的擔憂。

在新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰看來，美豆油近期走弱，除美盤粕強油弱，也在于國際原油近期下跌、美國可再生柴油原料中菜油數(shù)量增加、巴西B15比預期推遲等因素影響。菜油方面，本年度（8—7月）國內(nèi)菜籽進口量非常充足，已采約500萬噸，完全恢復至中加關(guān)系緊張之前。一季度仍是到港峰值期，3月預計更是巨量到港。雖然當前沿海菜油庫存仍很低，但3月之后預計回升速度較快，3—4月或升至正常水平，后期庫存仍趨增加。此外，近期國內(nèi)菜油現(xiàn)貨成交及遠期基差銷售據(jù)悉偏淡。因此，資金相對看弱菜油，菜棕、菜豆做空套利也施壓菜油。

記者注意到，2月以來棕櫚油市場一直處于上漲趨勢，但近日的連續(xù)下跌回吐了上個月的大部分漲幅。對此，陳燕杰解釋說，2月中旬到上周五，國內(nèi)棕櫚油增倉上行，先后因3—4月船期CNF報價少，市場擔心印尼棕櫚油出口限制影響、國內(nèi)近月船期棕櫚油洗船、馬來洪水、國內(nèi)現(xiàn)貨成交量較好等因素，資金仍對國內(nèi)需求復蘇預期存有期待。近期，隨著中國再度開始采購4—5月船期棕櫚油，印尼棕櫚油出口限制影響有所降溫，疊加阿根廷大豆產(chǎn)量近期繼續(xù)調(diào)減導致的美盤粕強油弱、美國加息表態(tài)后國內(nèi)外商品短期整體走勢偏弱的市場環(huán)境，國內(nèi)豆油及棕櫚油主力合約前期大區(qū)間上沿突破未能有效，并隨之減倉下跌。

“可以看出，棕櫚油中線邏輯其實并沒有變化，近期走弱主要還是前期利多因素的轉(zhuǎn)變及商品市場氛圍的變化。”陳燕杰說。

據(jù)史恒昱介紹，當前的棕櫚油市場整體上處于外緊內(nèi)松的格局。目前正處于東南亞產(chǎn)區(qū)季節(jié)性低產(chǎn)、低庫存的傳統(tǒng)淡季，加之印尼政府前不久剛剛通過調(diào)整GMO準證發(fā)放政策施加了出口的限制，上游整體上沒有表現(xiàn)出特別明顯的供給壓力。不過，由于去年6月份以后進口利潤的持續(xù)恢復，國內(nèi)大量進口24度棕櫚油導致國內(nèi)港口庫存已經(jīng)積累到100萬噸大關(guān)，壓力不可謂不大。不過，在春節(jié)后的餐飲消費旺季和較高的現(xiàn)貨豆棕價差加持下，國內(nèi)棕櫚油的基本面處于溫和中性的水平。在他看來，棕櫚油未來的行情可能繼續(xù)保持振蕩的格局，單邊走勢由宏觀主導。

對于后市，賈暉認為，受邊際供應(yīng)增加預期影響，油脂板塊短期有望延續(xù)弱勢。具體來看，棕櫚油市場方面，3月馬棕櫚油進入產(chǎn)量恢復，增加市場供應(yīng)，缺乏邊際利多驅(qū)動，有望延續(xù)弱勢。需關(guān)注下半年拉尼娜轉(zhuǎn)厄爾尼諾預期對盤面能否帶來提前的短期提振作用。豆油市場方面，短期庫存邊際仍在持續(xù)走低，且處于5年來同期最低，但受巴西大豆上市供應(yīng)預期以及國內(nèi)較高的豆棕價差拖累，短期在其他油脂下跌下將延續(xù)弱勢調(diào)整行情為主。截至3月10日，張家港地區(qū)豆棕現(xiàn)貨價差1440元/噸，歷史性高位的價差不利于豆油消費預期。菜籽油邊際周度庫存快速回升，加上國內(nèi)菜籽4月、5月將面臨收割集中供應(yīng)上市，短期壓力增加。

“目前市場還在繼續(xù)觀察硅谷銀行事件是否會引發(fā)類似2008年的全球系統(tǒng)性金融危機，但尚無定論。對于油脂來說，上半年的基本面可謂多空交織。一方面，當前年度加籽的豐產(chǎn)傳導到國內(nèi)市場對菜油的壓制，以及棕櫚油龐大的國內(nèi)庫存使得油脂整體的行情不容易表現(xiàn)得特別強勢。另一方面，偏低的油粕比和當前年度南美大豆的減產(chǎn)預期的逐漸兌現(xiàn)又讓市場覺得油脂的估值已經(jīng)處于偏低水平。在不發(fā)生系統(tǒng)風險的情況下，上半年年油脂將繼續(xù)維持窄幅振蕩的格局。三四季度以后，棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性增加和南美大豆到港壓力的消化可能會導致油脂品種間結(jié)構(gòu)性交易機會的出現(xiàn)。”史恒昱表示。

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