開源證券股份有限公司蔡明子近期對海爾生物進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：收購厚宏智能70%股權(quán)，加速數(shù)字醫(yī)院板塊拓展》，本報告對海爾生物給出買入評級，當(dāng)前股價為69.88元。

海爾生物(688139)

收購厚宏智能70%股權(quán)，加速院內(nèi)自動化設(shè)備市場布局，維持“買入”評級

(資料圖)

4月6日，海爾生物官宣收購蘇州厚宏智能科技有限公司（以下簡稱“厚宏智能”）70%股權(quán)，加速布局智慧藥房和靜配中心賽道。厚宏智能科技成立于2015年，公司專注于醫(yī)療市場自動化設(shè)備領(lǐng)域研發(fā)與應(yīng)用，是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的院內(nèi)全場景解決方案服務(wù)商，擁有發(fā)明專利超百項，相關(guān)產(chǎn)品方案已在200多家醫(yī)院落地應(yīng)用。我們認(rèn)為海爾生物收購厚宏智能將形成雙方優(yōu)勢互補，有利于在醫(yī)療自動化設(shè)備市場提升競爭力和市占率。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為7.9/10.4/13.7億元，EPS分別為2.48/3.27/4.32元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28.2/21.4/16.2倍。我們看好公司平臺化、場景化、國際化發(fā)展，并通過外延并購，有望打開新成長空間。維持“買入”評級。

我國醫(yī)療自動化設(shè)備市場前景廣闊，目前仍處于高速發(fā)展階段

早在2010年，國家衛(wèi)生部出臺《二、三級綜合醫(yī)院藥學(xué)部門基本標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，要求三級綜合醫(yī)院藥學(xué)部門逐步配備全自動分包裝系統(tǒng)、自動化調(diào)配配方系統(tǒng)和藥品管理信息系統(tǒng)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年我國智慧藥房需求空間將達(dá)到132億元，行業(yè)保持高速增長態(tài)勢。在靜配中心市場，根據(jù)Frost&Sullivan在2018年的預(yù)測，未來3-5年，北京靜配中心自動化設(shè)備滲透率將從4%上升到45%，上海靜配中心自動化設(shè)備滲透率將從5%上升到48%。當(dāng)前，我國一線城市及沿海經(jīng)濟較發(fā)達(dá)地區(qū)靜配中心自動化已達(dá)較高滲透率，但全國總體滲透率較低，未來市場將進一步下沉至二三線城市醫(yī)院，行業(yè)具備廣闊上升空間。

并購后協(xié)同發(fā)展，海爾生物數(shù)字醫(yī)院板塊營收有望提速

海爾生物先進的設(shè)備制造和軟件系統(tǒng)開發(fā)能力，而蘇州厚宏智能作為發(fā)展較早的醫(yī)療市場自動化設(shè)備生產(chǎn)及解決方案服務(wù)商，在產(chǎn)品豐富度和市場占有率方面相對有優(yōu)勢，并購厚宏智能后有利于公司在院內(nèi)自動化市場快速拓品，完善公司產(chǎn)品體系，提升市場競爭力和市占率。我們持續(xù)看好公司場景化方案的拓展能力，將來有望開拓更多的院內(nèi)應(yīng)用場景，公司數(shù)字醫(yī)院板塊營收有望提速。

風(fēng)險提示：人員流失風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券高岳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.98%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為36.97。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為99.01。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海爾生物（688139）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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