【資料圖】

作者：中財期貨

【PVC】

常州市場價格重心略上移，交投氣氛清淡。期貨窄幅震蕩，貿易商點價出貨為主，下游需求不溫不火，詢盤及采購積極性不高，部分小單剛需。昨日上午5型電石料現匯庫提參考5630-5700(+30/-70)元/噸，點價V05-100至-20。

核心邏輯：上周PVC開工率74.9%(-0.8%)，兩連降，新增天業(天偉)、渤化等共70萬噸下旬檢修，實華50萬噸檢修推遲，5月檢修調升后接近4月水平，但6-7月供應回升確定性高。5月19日社庫41.4萬噸，環比-0.7(前值-0.2)萬噸，同比高38%(前值44%)，產量依然偏高，華南到貨相對偏少。廠庫天數8.56天，環比-0.04天，低于預期0.14天，同比增加111%，下周預估8.65天。供需兩弱，出貨壓力較大。總體去庫環比放緩。

海外方面，全球市場齊跌，亞洲跌10美元，休斯頓跌24美元，臺塑6月報價預期下調10-20美元，出口利潤回升50元，簽單環比增加1萬噸。印度增加對進口PVC中VCM含量的限制，利空出口。4月出口出爐，13.5萬噸，環比降8萬噸，同比降51%。

需求端，制品開工繼續走低，遠期訂單差，低價采購為主。1-4月，新開工累計同比增長-21%，降幅擴大2個百分點，銷售持續改善，但新開工不足。4月PVC地板出口39.3萬噸，同比-10%，累計同比-25%，較前值回升5個百分點。

成本端，電石供需雙增，再度上漲50，PVC動態成本6080。

綜上，內需出口均弱，上游虧損暫未壓制未來供應的回歸，預計震蕩偏弱。

【苯乙烯】

昨日，華東江陰港主流自提7815(-105)元/噸。江蘇現貨7800/7820;6月下7760/7780，7月下7575/7585;單位：元/噸。成本、供需、成交等乏有效提振，期現貨暫維持震蕩窄盤，日內反彈不足，整體偏弱盤。重要數據發布(周一)：5月22日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量11.95萬噸，環比-0.84萬噸，環比-6.57%。商品量庫存在8.95萬噸，環比-0.69萬噸，同比-7.16%。看隨著裝置檢修增多內貿抵港減少，而下游提貨較穩定，數據顯示抵港低于提貨，港口庫存下降。

核心邏輯：上周開工率73.7%，環比-2.5%(前值+0.9)，產量30(-1)萬噸，結束三連增，總產能1949.2萬噸。近期檢修集中兌現，寶來恢復生產，青島煉化、萬華、賽科、利士德等多套裝置檢修。6月份個別小裝置恢復，加上浙石化60萬噸PO/SM新裝置計劃出貨，供應邊際增加。本期產業總庫存32.3萬噸，環比+0.3(前值-1.3)萬噸，再度累庫，同比+16%(前值+19%)，處于近三年高位。江蘇港口前期延期貨源抵港，提貨回落到偏低水平。廠庫處于近年偏高水平，但近期檢修集中，工廠壓力不大。

需求端，EPS再結束前期終端補貨后，提貨情況回落，開工環比小幅下降，上周苯乙烯下游加權開工下降1%。外盤方面，6月CFR中國環比下跌15美元，進口價差變化不大。

成本端，美債問題市場持樂觀態度，市場擔憂6月繼續加息，油價震蕩，純苯供需雙降，去庫延續，加工費下降到1300。苯乙烯非一體化成本8140(-10)元/噸，加工費-215。

綜上，上游集中檢修兌現，6月存回升預期，下游需求回落，純苯利潤壓縮，預計苯乙烯震蕩，逢高空。

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