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盡管營收突破50億大關，并重回“徽酒老二”的位置，但迎駕貢酒（SH.603198）今年的股價表現(xiàn)卻并不亮眼。其股價從今年1月的高點74.48元一路下滑至58.85元，跌幅近20%。或許也正因為業(yè)績與股價走勢的“不匹配”，市場對迎駕貢酒的關注度只增不減。在5月24日迎駕貢酒的年度股東大會上，有不少省外股東與機構投資者前來參會。根據(jù)現(xiàn)場提問，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，大部分投資者對公司的未來經(jīng)營計劃和目標較為關心。在會上，鈦媒體APP也就全國化戰(zhàn)略等問題與公司管理層進行了簡單交流。

公司省內銷售“天花板”在100億

根據(jù)年報顯示，2022年，迎駕貢酒終于躋進了白酒50億“俱樂部”，其實現(xiàn)營收55.05億元，同比增長19.59%；歸屬上市公司股東凈利潤17.05億元，同比增長22.97%，。從地區(qū)上來看，公司省內營收為34.35億元，占比達到66.09%。

在股東會現(xiàn)場，有投資者向公司管理層提問，迎駕貢酒省內營收“天花板”大概在什么規(guī)模，董事長倪永培回應稱，預計安徽省內的白酒市場規(guī)模約在300億至400億，公司省內營收“天花板”約100億元，目前仍有較大的提升空間。

從產品結構來看，迎駕貢酒（603198.SH）的中高檔白酒收入占營業(yè)收入的比例從2019年的61.18%增長到2022年的75.58%；普通白酒占營收的比例從2019年的31.63%一路下滑至2022年24.42%。可見，迎駕貢酒的收入結構變得更加“高端化”。

目前，迎駕貢酒的中高端系列代表品牌有洞藏系列、金星系列、銀星系列等，2022年，以上幾個品牌的銷售收入為39.28億元，同比增長27.59%；在年報表述中，迎駕貢酒曾提到，“在產品管理上，聚焦洞藏系列，完成全面升級，加大中高檔產品布局力度，洞藏系列占比持續(xù)提升”。在股東大會現(xiàn)場，迎駕貢酒董事長倪永培也對媒體表示，洞藏系列是公司接下來的戰(zhàn)略重心，本年度，公司內部制定的洞藏系列年度銷售目標約30億。

省內外營收占比差距進一步拉大

對于區(qū)域性白酒企業(yè)而言，省外市場是突破業(yè)績天花板的關鍵。雖然此次財報中，迎駕貢酒在省外實現(xiàn)營收17.63億，同比增長了12.19%，但從占比來看，2020年，迎駕貢酒省內市場和省外市場的營業(yè)收入分別為19.98億元和12.37億元，占營業(yè)收入的比例分別為58%和42%；而到了2022年，迎駕貢酒在省內和省外的營收分別為34.35億和17.63億，占比分別為66.09%和33.01%。兩者差距進一步拉大。

此外，從經(jīng)銷商數(shù)量來看，迎駕貢酒省內的經(jīng)銷商凈增加46家，報告期末經(jīng)銷商數(shù)量為689家，對比來看，省外經(jīng)銷商凈增加為13家，報告期末經(jīng)銷商數(shù)量為645家。與此同時，兩大分區(qū)的盈利能力差距也在進一步拉大，2022年，省內市場的毛利率為73.25%，而省外市場毛利率為66.52%，相差近6個百分點，對此鈦媒體APP詢問迎駕貢酒，省外經(jīng)銷商整體增加幅度較小的原因，以及造成省內外毛利率差異的原因，以上數(shù)字能否說明公司的全國化進程有所放緩。

倪永培表示，省外經(jīng)銷商公司需要加強管理，要去掉濫竽充數(shù)的部分。而走向全國市場需要有個過程，但對于省內外毛利率產生差異的原因，倪永培現(xiàn)場并未作答。此外，倪永培在回答其他投資者問題時曾表示，在2023年，除了安徽地區(qū)之外，今年的重心仍然是長三角地區(qū)。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

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