1

華泰“好基匯”私募綜合指數業績表現

月度表現：1月微漲跑輸基準，股票策略亮眼，宏觀策略欠佳

1月華泰“好基匯”私募綜合指數上漲0.16%，表現不及業績基準（3.07%），同期中證全指上漲4.84%。各策略成分基金中，股票策略表現亮眼，宏觀策略貢獻較多負收益。

該指數的詳細信息請參考華泰“好基匯”私募綜合指數月報。

表 1：私募綜合指數及主要市場的近期表現(截至2019年1月25日)

圖1：華泰“好基匯”私募綜合指數凈值走勢

2

國內私募基金業績表現

1月份，國內股票市場先揚后抑、大強小弱，債券市場維持震蕩、小幅上揚，大宗商品大幅上漲。朝陽永續私募典型策略指數中，所有策略指數均實現正收益。收益率從高到低，依次為：CTA策略6.56%、股票多頭策略3.44%、宏觀策略2.36%、套利策略0.78%、股票市場中性策略0.47%、固定收益0.43%。

圖1：朝陽永續私募典型策略指數走勢（截至2019/01/31）

國內私募分策略表現：

1月權益市場整體相對較好，股票多頭策略的產品平均收益為2.42%。

貼水幅度與去年12月比較接近，市場中性策略的運行市場環境尚可，估值因子表現較好，市場中性策略平均收益為0.08%。

套利策略的賺錢效應與股票市場呈現一定的正相關性，整體上漲了0.63%。

商品市場單邊上漲，管理期貨策略產品取得了一定的收益，平均收益為1.01%。

份股市先揚后抑小強大弱、商品趨勢性上漲，宏觀策略私募基金整體盈利1.69%。

10年期國債到期收益率下降約7.3bps，債券策略產品平均收益為0.63%。

3

私募行業動態

1

國內私募整體規模：證券類實繳規模持續下降，行業管理規模環比微降

根據中國基金業協會公布的數據，截至2019年1月底，整個私募基金行業的管理規模為12.78萬億元，較上月下降了0.01%。其中，私募證券基金的實繳規模為2.24萬億元，較上月減少230.69億元，下降1.02%，同比下降了2.01%。

圖2：協會備案私募證券基金規模（萬億元）

02

管理人規模分布：顧問型管理人數據持續減少

根據基金業協會的備案數據，截至2018年1月底，通過自主發行方式管理產品的私募證券基金管理人共有7131家，其中有45家管理人的發行規模超過50億元，較上月下降2家；有98家管理人的發行規模在20至50億元之間，較上個月持平；有133家管理人的發行規模在10到20億，較上個月增加了2家。

圖3：私募證券基金管理規模分布

03

產品發行情況：債券策略發行占比達14.3%

根據朝陽永續不完全統計，截至1月底，2019年已發行私募產品895只。895只產品中，76.4%產品為股票多頭策略，14.3%為債券策略，3.2%為管理期貨策略，2.9%為組合基金產品，1.2%為市場中性產品，1.1%為多策略，市場宏觀策略和套利策略均不到1%。

圖4：月度私募產品新發行數量

4

私募基金投資策略

01

大類資產配置觀點

權益

維持前期的判斷，即市場的下行空間有限、反彈空間尚不確定。從長期投資來看，目前權益市場的估值水平具備較高的安全邊際，可以通過時間換取未來長期的向上空間。

固收

基本面上各項數據見底回升仍需時間，通脹數據疲軟帶動實際利率提升。美聯儲最新表態進一步松動，中期看債券將維持在各大類資產中的相對優勢地位。

商品

近期經濟出現階段性的修復，但PMI生產與 PMI 新出口訂單指數延續下行路徑，出口交貨值也并未改善，表明需求端仍顯疲弱，對生產的支撐力度不足，因此僅為局部結構的階段性的修復。

02

私募基金策略配置建議

私募基金投資策略：相對看好管理期貨、市場中性、套利和債券策略，相對看淡股票多頭策略，對宏觀對沖策略的看法為中性。

表 7：私募基金配置建議

股票多頭策略：目前權益市場的估值水平具備較高的安全邊際，且外資持續流入，因此中期看好股票多頭策略。但公布的經濟數據仍然顯示經濟下行壓力較大，上市公司業績下滑風險依然嚴峻，因此短期看淡股票多頭策略。

市場中性策略：當前時點適合自下而上選擇團隊背景較強、策略儲備豐富、歷史業績優秀的管理人發行的產品。

管理期貨策略：短期看好管理期貨策略，建議重點關注團隊背景較強、風控優良的管理人的產品；中期由于2019年供需關系變化因素較多，商品的價格不太會形成大的趨勢，因此中期相對看淡。

債券策略：專項債新增規模不及預期，財政政策拉動預計有限，經濟下行壓力仍然較大，后續繼續關注信貸和社融新增情況。建議重點關注有較強信評能力及宏觀擇時能力、且對組合久期和杠桿有較好把控力的管理人。

套利策略：可配置部分套利策略來增強收益，但需重點關注其風險點，如期權套利在極端行情下的風險、期現套利的盈利空間有限等問題。

宏觀對沖策略：在全球流動性收緊的大背景下，2019年各方面不確定性較大，相對看好具備較強宏觀擇時能力的管理人和中低杠桿產品。