【原標題：28名員工賺70億是怎么回事？ 什么時候發生的？】作為港股“煙草第一股”，中煙香港今日掛牌逆勢大漲9.63%。

6月12日中煙香港首日上市，開盤漲約2%，隨后股價一路上行，漲幅最高時一度超過19%，最終收報5.35港元，漲幅9.63%，成交額達10.88億港元，最新總市值35.67億港元。而這一成績還是在恒生指數大跌1.73%的壓力下完成的。

據招股書披露，2018年中煙香港營收70.33億港元、凈利潤2.62億港元，但在香港的員工僅有28人。也就是說，中煙香港去年人均創收超2.5億港元、人均實現凈利潤近千萬元。

壟斷生意帶來競爭優勢

首日上市逆勢大漲

中煙香港的上漲勢頭，在掛牌前已有蹤跡可循。

此次上市，中煙香港每股發行價定為4.88港元，位于此前招股區間3.88至4.88港元的高端，募資凈額約7.35億港元。

而在此前的公開發售階段，中煙香港獲得102.04倍的超額認購。

富途證券昨晚的暗盤數據顯示，中煙香港暗盤開報5.2港元，最終收報4.99港元，較招股價4.88港元漲2.25%，每手賺110港元。以今日收盤價計，每手可賺470港元。

業內人士分析認為，背靠超3億煙民，近乎壟斷的生意，對上下游擁有強大的議價能力，讓中煙香港形成了強大的競爭優勢。

招股書顯示，中煙香港是中煙國際負責資本運作及國際業務拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國煙草總公司的全資附屬公司，通過組織煙草產品的貿易及監管境外附屬公司的運營及中國煙草總公司的境外投資，承擔中國煙草總公司的管理及運營工作。

而中國煙草總公司則是中國唯一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產、銷售及進出口業務的實體。

中煙香港在招股書中談及“競爭優勢”時表示：“我們在目前所從事的業務領域為獨家營運實體。”“我們對供應商及客戶有強大的議價能力，且具有充足的現金流量。”

安信國際分析師李云怡稱，中國擁有全世界人數最多的煙民，2018年為3.06億人，卷煙銷售額14405億元，占全球卷煙消費的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加，推動中國煙草制品消費升級、煙草市場結構優化，對高端煙草制品的消費量不斷增長。

中泰國際表示，受國家煙草專賣制度規限，目前只有中國煙草總公司及其直屬公司獲得在中國壟斷經營煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強控煙運動，但煙民數量充足，在中國形成剛需，而且壟斷地位穩固，短期內看不到市場競爭。

28名員工人均創收超2.5億

平均年薪近百萬

目前，中煙香港在煙葉類產品進口、煙葉類產品出口、卷煙出口和新型煙草制品出口四大業務上享有獨家經營權。雖然與控股股東業務性質相似，但因為地理位置的分離，使得公司業務依然擁有壟斷屬性。

招股書顯示，2016年至2018年，中煙香港的收入分別為63.10億、78.07億和70.33億港元，凈利潤方面過去三年分別為3.38億、3.48億和2.62億港元。

雖然中煙香港2018年收入總額和凈利潤水平都有所下滑，但據披露這并非經營性問題所致。其中，收入下滑是由煙草產品進口和出口業務的相關項目會計處理所導致的;而凈利潤下滑是由于2018年生效的250號文規定了卷煙價格下限，造成公司的卷煙出口業務利潤空間被壓縮。

分析人士認為，往后看，沒有競爭對手的中煙香港，在行業迎來幾重利好的當下，業績回升可能性很大。

令人驚訝的是，去年年收入70.33億、凈利潤2.62億港元的中煙香港，在香港竟然僅有28名雇員。

據招股書披露，截至2018年底，中煙香港在中國香港僅有28名雇員，其中高級管理5名、業務營運12名、人力資源3名、證券及投資者關系1名、財務4名、合規及風險管理1名、戰略及投資2名。

以2018年營收和凈利潤計算，2018年中煙香港28名員工人均創收2.5億港元、實現凈利潤近千萬港元。而員工總成本共計僅約2591.4萬元港元，人均年薪近百萬港元。