觀點聚焦

投資建議

(資料圖)

2022 年“東數西算”工程全面啟動，在全國8 地全面啟動建設國家算力樞紐節點并規劃了10 個國家數據中心的集群，旨在實現全國算力資源的優化布局。與此同時，我們認為ChatGPT的成功，有望開啟新一輪的人工智能投資浪潮，而AI大模型的訓練需要更大的算力資源，而更大算力資源需要更多硬件基礎設施的同時也會帶來更大的功耗。我們認為，初期各廠家主要聚焦在基于AI大模型對于新產品的訓練上，而AI訓練對于時延不敏感的特性也有助于AI訓練算力向西部遷移，推動“東數西算”工程建設落地，并將助力中國通信網絡傳輸能力的大幅提升。

理由

多家廠商相繼布局基于AI大模型應用，東部算力資源缺口或將加大。2022年全球AI服務器中，頭部互聯網廠商貢獻超70%的需求（TrendForce）。

自OpenAI推出ChatGPT以來，百度、三六零、阿里巴巴等廠商均加速布局AI大模型，我們認為有望帶動AI算力需求提升。我們觀察到，AI驅動的云端算力需求與算力潛在供給之間存在地區錯配，國內布局AI大模型的廠商多聚集在北上廣深及杭州等東部大型城市，但從云端算力潛在供給角度，東部核心城市面臨土地指標/能耗指標的限制，進一步擴大算力供給的空間有限。我們認為，AI的蓬勃發展或將導致東部地區IDC算力供給缺口加大。

智算中心與西部資源稟賦匹配，云端算力有望加速向西部遷移。西部地區能源充足、散熱條件良好，疊加土地資源相對豐富，有助于IDC集約化、綠色化發展，并降低電力成本。我們看到，部分東部城市著力推進算力資源統一調度，同時西部6 區域積極的“十四五”規劃以及近期啟動的國家超算互聯網工作等政策也為“東數西算”工程漸次落地提供了有力支持。

通信傳輸能力或成算力遷移核心挑戰，西部地區網絡運力升級在望。當前我國電信業務主要集中在東部地區，要打破算力遷移的瓶頸、充分利用西部資源，拓展西部地區的網絡運力是核心。目前我國西部地區的出口帶寬和網絡時延水平仍有改善空間，我們預期傳輸基建、互聯網直聯點和全光網的建設，有望降低東西部端到端的通信時延。落實到產業側，我們建議關注以下積極催化：1）傳輸設備：OTN設備向400G高速率迭代，利好龍頭光傳輸設備供應商；2）光纖光纜：我們認為光網拓撲結構長期有望進一步優化，G.654.E或將在長途干線中得以加速應用；3）光模塊：東數西算帶來量增需求，DCI等長距離互聯場景或將推動相干光模塊的放量部署。

盈利預測與估值

我們維持所覆蓋公司盈利預測不變，推薦標的中興通訊、浪潮信息、聯想集團、亨通光電和中天科技，建議關注紫光股份、華工科技、銳捷網絡（三家均未覆蓋）。

風險

AI算法技術及應用落地進展不及預期，數據中心的建設不及預期。

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