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核心觀點：

事件截至2023年4月26日，公募基金23Q1報告已披露完畢。我們針對基金的傳媒板塊持倉情況及變化趨勢進行了分析。

行業配置比例低位回升2023Q1傳媒行業在公募基金重倉占比的比重是1.22%，相比于22Q4持續回升，但仍處于歷史低位。

傳媒基金持倉集中度保持高位2023Q1基金持倉傳媒行業集中度（持倉市值排名前十的公司所占比重）為73.82%，較上個季度下降4.88個百分點。從基金重倉持有數量來看，23Q1主動非債基金重倉基金數排名前五的標的分別為三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）、愷英網絡（002517.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）。

重倉基金數三七互娛增幅較大重倉持有基金數量增幅最大的前五名分別為：三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）、愷英網絡（002517.SZ）、國聯股份（603613.SH）、吉比特（603444.SH）；減幅最大的前五名分別為：分眾傳媒（002027.SZ）、中國電影（600977.SH）、萬達電影（002739.SZ）、新華文軒（601811(SH）、貴廣網絡（600996.SH).

游戲、互聯網板塊加倉市值最多2023Q1基金減倉傳媒行業集中在廣告營銷板塊，加倉標的以游戲和互聯網板塊為主。游戲、互聯網板塊配比分別環比增長54.14%至37.93%，增長129.23%至28.60%。

投資建議：短期我們看好受疫情及政策等多方面因素制約，正處于復蘇階段直接受損的子行業，長期我們看好有相當大增量空間，具備長期投資價值的優質子賽道，建議關注以下幾個方向：1.受疫情沖擊明顯疫后修復彈性較大的營銷板塊（三人行、分眾傳媒等）；2.版號常態化下目前儲備豐富同時具備出海新動能的頭部游戲公司（吉比特、三七互娛、完美世界、電魂網絡、姚記科技、神州泰岳、祖龍娛樂、網易等）；3.競爭優勢顯著的頭部互聯網企業（騰訊控股、快手-W、嗶哩嗶哩-SW、阿里巴巴、拼多多等）；4.Web3+AIGC+VR/AR發展下新興領域。

風險提示：市場競爭加劇的風險，政策及監管環境的風險，作品內容審查或審核風險，公共衛生風險等。

（來源：中國銀河證券）

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