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東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚近期對柳鋼股份進行研究并發布了研究報告《2022年&2023Q1業績點評：業績符合預期，看好盈利逐步改善》，本報告對柳鋼股份給出買入評級，當前股價為4.4元。

柳鋼股份(601003)　　事件：　　公司發布公告： 2022 年，公司實現收入 807 億元，同比下滑 13%；實現歸母凈利潤-23.4 億元， 2023Q1，公司實現收入 172 億元，同比下滑 25%，實現歸母凈利潤為 2.69 億元，同比增 152%。　　點評：　　業績符合預期： 公司 2022Q4 單季度歸母凈利潤為 2.5 億元，接近公司此前公告的業績中值； 2023Q1 單季度歸母凈利潤為 2.7 億元，同比增152%，符合我們預期。　　看好公司盈利拐點。 由于鋼鐵行業 2022 年整體下行，公司 2022 年鐵、鋼、材產量分別下滑 12%、 9%、 4%。 公司對有隱患的高爐進行節能降耗改造，確保雙基地高爐連續穩定運行，促進鐵水綜合成本不斷下降，2022 四季度部分高爐指標創歷史最好水平。 公司 2023 年的生產目標相比 2022 年， 鐵 、鋼和材的產量有望同比增 26%、 29%、 51%。　　最具成長性的鋼鐵股。 廣西鋼鐵(公司持股 45.8%) 2022 年擁有煉鐵、煉鋼和鋼材實際產能分別為 608、 630、 919 萬噸: 在建煉鋼產能 210萬噸。此外，公司在互動平臺表示，公司控股股東也在上市時承諾優先將熱軋和冷軋生產線轉讓給公司。廣西鋼鐵目前仍富余的煉鐵、煉鋼的許可產能額度分別為 242、 290 萬噸，賦予公司潛在增長空間。　　關注澳煤進口恢復情況。 公司地處西南，其中防城港基地更是位于北部灣畔； 2022 年公司煤炭要到山西、山東、內蒙等北方地區采購， 因此物流成本總體偏高；倘若后續澳煤放開， 公司資源選擇余地進一步擴寬，對公司會有正向作用。　　盈利預測與投資評級： 基于公司 2022 年&2023Q1 報告，我們預測公司2023-2025 年收入分別為 1000/1100/1220 億元，同比增速分別為24%/10%/11%； 基于 2023Q1，我們將 2023-2024 年歸母凈利潤從 28/37億元下調至 21/27 億元， 即 2023-2025 年歸母凈利潤為 21/27/31 億元，同比分別為 191%/29%/13%；對應 PE 分別為 5/4/4x。考慮公司估值較低、 噸鋼市值較低且具備成長性，故維持公司“買入”評級。　　風險提示： 需求不及預期；原材料價格波動

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券楊件研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.51%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利28.16億，根據現價換算的預測PE為4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，柳鋼股份(601003)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2.5星，綜合指標1.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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