出品 | 每日財報

作者 | 劭陽

前段時間瑞幸財務造假事件在資本市場鬧得沸沸揚揚，而瑞幸在納斯達克上市時，其IPO聯席主承銷商為瑞信、摩根士丹利、中金和海通國際。

隨著瑞幸事件的發酵，一石激起千層浪，據騰訊新聞《一線》報道，瑞信將不再擔任互聯網醫療平臺微醫港股上市的聯席保薦人，花旗有可能取而代之。

微醫以掛號網起家，主要經營范圍是健康管理咨詢、投資咨詢、生物技術研發等，其業務劃分為微醫療、微醫藥、微醫保、微醫云四大板塊，具體覆蓋在線預約、醫療用品、保單、實體診所等范圍。

此前在2018年便聲稱年底要完成赴港上市，然而兩年過去，同為互聯網醫療的平安好醫生已經成功上市。尤其在今年疫情的影響下，搭建互聯網醫療之聲再起，作為唯一一家盈利的互聯網醫療，微醫背后的資本或許坐不住了。

更換聯席保薦人，IPO進程再延后

2018年，微醫已計劃于赴港上市，但目前為止來看，其IPO路程顯然一再推遲，直至今年2月底蔡強出任微醫CFO，才加快了微醫IPO進程。

蔡強是美國注冊理財規劃師、特許財務顧問、特許人壽理財師，擁有20多年的保險經驗，蔡強此次將負責微醫赴港上市的相關工作。有消息稱，微醫計劃于下  半年上市，募集資金不超過10億美元，目標估值最高達100億美元。

此前，微醫已完成8輪融資，投資方不乏紅杉資本、高瓴資本、啟明創投等一線投資方。

2018年，微醫完成了5億美元的pre-IPO戰略融資。今年度由于疫情的影響，在線醫療需求持續上漲，而充足的資金對于互聯網平臺的擴張十分有益，可以說，這段是互聯網醫療行業發展的紅利期，而此時，微醫更換聯席保薦人，必然使其IPO進程受到影響。

而對于更換保薦人的原因，業內人士認為主要系瑞幸與微醫共用了瑞信為聯席保薦人，而瑞幸爆出的財務造假，可能導致微醫之后的IPO審核程序受阻，拉長問詢環節，其次，也可能影響微醫后續的招股。

友商優勢明顯，月活用戶持續下滑

近幾年來，平安好醫生、丁香園、微醫等互聯網醫療平臺均有不同程度的發展。平安好醫生稱得上是互聯網醫療第一股，截至2019年年度，平安好醫生注冊用戶達3.15億元，MAU達6690萬。

除其之外，目前還沒有第二個醫療相關的IPO項目。丁香園最早是一個醫生論壇，目前擁有200萬醫生用戶，醫生資源方面具有很大優勢。微醫，連接著全國30個省市，超1萬家醫院，具有醫院方面的強大優勢。

微醫除了醫院資源優勢外，近年來也面臨著用戶量下滑的問題。據相關媒體報道，2019年5-10月，微醫APP月活躍用戶分別為191.2萬、187.6萬、186.5萬、181.6萬、177.2萬、175.6萬，可以看出，微醫月活躍用戶由開始的191.2萬下滑至175.6萬，下滑明顯。

同期，平安好醫生APP月活躍用戶分別為1340.5萬、1309.3萬、1294.6萬、1299.4萬、1313.4萬、1320.1萬，遠超微醫。

投訴頻頻，商業模式待考

另外，黑貓投訴平臺、聚投訴平臺均有不同程度的客戶對于微醫的多項投訴，同時，微醫還被“APP專項治理工作組”通報，理由是其存在多項違規收集個人信息行為。

對此，微醫給出的解釋是：“通告采集的版本為歷史版本（3.7.2），目前用戶所使用的版本（3.8.1）已在工信部通信管理局等多個部委的測評對接中已確認滿足要求。

此外，還有聲音稱，微醫除了微醫云和微醫療板塊形成了穩定的商業模式外，微醫藥和微醫保尚未找到長期有效的盈利之路，這或許也影響著微醫的上市之路。而且，微醫云涉政府項目，政府項目成為其一塊穩定的收入，如果剔除這一收入，微醫是否還能撐得起其想要的100億美元的估值呢？

如上，微醫具體何時遞交上市申請，其近幾年來財務狀況又將如何，我們靜等招股說明書的呈現，《每日財報》將于后續持續關注及報道。

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責任編輯：陳悠然 SF104

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