3月23日金龍魚(300999.SZ)發(fā)布了2021年財報，正如此前業(yè)績快報所披露，去年金龍魚的營業(yè)收入為2262.25億元，同比增16.06%，但是凈利潤出現(xiàn)31.15%的下滑至41.32億元。

根據(jù)金龍魚往年財報，2017年-2020年其凈利潤從50億元逐步上漲至60億元，因此2021年的凈利潤是2017年以來的最低點。截至3月23日收盤，金龍魚報49.90元/股，市值2705億元。

應對原材料價格波動

金龍魚在財報中解釋，在廚房食品方面，因為原材料成本上漲幅度較大，抬高了生產(chǎn)經(jīng)營成本。應對成本上漲壓力，金龍魚上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價，但是也未能完全覆蓋原材料成本的上漲，造成利潤同比減少。

另外在飼料原料和油脂科技產(chǎn)品方面，受到市場行情上漲的影響，收入和利潤有所增長，但是大豆采購量和壓榨量較上年同期有所下降，壓榨的利潤減少。另一方面，為套保大豆相關業(yè)務的衍生金融工具產(chǎn)生了一些損失。

去年來，受國際市場變化影響，大豆、玉米等農(nóng)作物價格持續(xù)處于上升通道。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2021年，大豆進口均價為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達41%，對整個食品加工行業(yè)帶來了較大的沖擊，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)成本增幅擴大，業(yè)績波動幅度明顯。

其他糧油行業(yè)上市公司此前公布的業(yè)績快報也顯示，成本上漲壓力是行業(yè)共同面臨的問題：金健米業(yè)稱，由于糧油原材料采購成本較大幅度上漲，而公司產(chǎn)品銷售價格沒有實現(xiàn)同步上漲，導致毛利額減少1100萬元;西王食品2021年三季報顯示，其營收同比上漲，但是凈利潤也出現(xiàn)35.97%的下滑。

就應對原材料價格波動的未來措施，3月23日，金龍魚方面向記者表示，對于原材料價格的變化，一方面，公司會根據(jù)自身訂單情況確定較為合理的原材料采購數(shù)量和采購時間，并利用國內(nèi)外衍生品交易市場對原材料采購采用套期保值的經(jīng)營策略，盡可能減小原材料價格波動對公司利潤的影響。

如何提高利潤率

糧油企業(yè)本身的特點之一就是低利潤率，而原料成本上漲更是為金龍魚的利潤水平帶來了壓力。2021年，金龍魚的廚房食品毛利率為8.30%，同比下滑3.20%;飼料原料及油脂科技的毛利率同比下滑2.22%至9.63%。

一位山東糧油企業(yè)人士向記者表示，相比食用油、大米等產(chǎn)品，調(diào)味品行業(yè)的毛利率能夠達到40%，因此調(diào)味品是包括金龍魚以及他所在企業(yè)在內(nèi)的同行們，提高利潤的共同求索的方向，此外，要想擺脫低利潤率，還要在產(chǎn)品的高端化上做文章。

但是從金龍魚2021年的財報看，產(chǎn)品高端化的影響還未凸顯。金龍魚稱，廚房食品業(yè)務里，中高端零售產(chǎn)品的銷量受到了市場競爭加劇和消費疲軟因素的影響，產(chǎn)品結構中，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷量占比提升。這也是該公司凈利潤同比下滑的原因之一。

金龍魚方面進而介紹，未來該公司一方面會通過大型綜合企業(yè)群實現(xiàn)效率最大化和規(guī)模經(jīng)濟，以獲得最優(yōu)成本。綜合企業(yè)群模式可以通過將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的工廠集合于一個生產(chǎn)基地內(nèi)，一間工廠的產(chǎn)成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫存成本。

另一方面，金龍魚要大力推進新的高增長和互補性業(yè)務，利用新的工藝技術將現(xiàn)有產(chǎn)品升級，包括中央廚房、酵母、植物肉、零反式脂肪酸油、六步鮮米、發(fā)酵豆粕等業(yè)務，進一步提高產(chǎn)品的附加值并不斷擴充產(chǎn)品品類，以高附加價值產(chǎn)品提高公司整體收益。

切入預制菜賽道

投資者們亦對金龍魚的中央廚房建設表達了關切，這也是金龍魚切入預制菜賽道的動作，被看作是另一個業(yè)績增長引擎。金龍魚介紹，公司在為未來的業(yè)績成長提前布局。2021年9月成立了央廚食品事業(yè)部，該事業(yè)部將充分利用集團在糧油食品業(yè)務上的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，負責在全國各地投資建設中央廚房園區(qū)，自營和招商并舉，全面布局中央廚房業(yè)務。

與此同時，公司也加速推進米、面、油、中央廚房等廚房食品新基地的建設。目前公司擁有71個已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，進一步增加廚房食品的產(chǎn)能。杭州、重慶、廊坊、西安等地的中央廚房項目正在加速建設中，2022年將陸續(xù)投產(chǎn)。根據(jù)金龍魚此前介紹，中央廚房產(chǎn)品將涵蓋學生餐、營養(yǎng)餐、便當、預制菜、調(diào)味醬、凈菜、面制品等。

預制菜賽道目前已經(jīng)吸引了多個公司，競爭不斷加劇。國金證券認為，預制菜行業(yè)進入壁壘低而擴張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。截至2021年4月底，預制菜相關存續(xù)企業(yè)7.2萬家，僅2020年就新注冊1.3萬家，行業(yè)新進入者不斷，格局仍分散。

一位已經(jīng)投身預制菜的餐飲企業(yè)人士向記者表示，從產(chǎn)品上看，目前各家企業(yè)的預制菜的差異化并不大，產(chǎn)品的推廣一方面要看既有渠道是否有優(yōu)勢，能否利用好，另一方面還要看推廣力度，需要大量的市場營銷費用作為支撐。

另有食品行業(yè)證券分析師解釋，目前涉足預制菜的企業(yè)很多，但做好的并不多。預制菜的菜品、菜系眾多，制作較為復雜，大部分企業(yè)都會選擇一些爆品菜來打造大單品。預制菜前期要建冷庫，冷庫的成本投入比較高，回收期較長，還要冷鏈運輸，需要一定的資金實力。

該分析師進而表示，從需求端看，疫情影響下，企業(yè)發(fā)覺了消費者的預制菜消費習慣，也符合當下快生活節(jié)奏的消費場景。但目前預制菜的需求在減弱，主要受購買力的下降，后續(xù)隨著消費者收入提升，加上行業(yè)規(guī)范趨嚴，預制菜預計還會有較好的前景。

對此，金龍魚認為自身的優(yōu)勢在于貫穿上下游的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，同時布局全國的渠道網(wǎng)絡，將助力中央廚房業(yè)務快速發(fā)展，實現(xiàn)資本的集約效應最大化。未來金龍魚也會依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地，加快建設中央廚房食品產(chǎn)業(yè)園，園區(qū)也會引進其他中央廚房加工企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)品倉儲、實驗研發(fā)、公共配套設施、物流運輸、銷售渠道等資源共享。

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