籌劃了九個月的再融資事項終于迎來新進展。3月5日晚間，東亞藥業(yè)（605177.SH）發(fā)布公告稱，公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得上交所受理。

【資料圖】

由于頭孢唑肟鈉中間體產(chǎn)銷量同期大幅增長，拉動了東亞藥業(yè)2022年整體業(yè)績水平，并實現(xiàn)上市以來的首次增長。此次募資，東亞藥業(yè)持續(xù)加碼頭孢類原料及中間體。不過，主營業(yè)務(wù)β-內(nèi)酰胺類抗菌藥整體產(chǎn)能利用率并不穩(wěn)定，擴產(chǎn)能否“吃得消”？

另一邊，東亞藥業(yè)嘗試為產(chǎn)品線“添磚加瓦”，首次向下游制劑端延伸，但新業(yè)務(wù)的投資回收期長達7年。

主打產(chǎn)品銷量大增后欲加碼

東亞藥業(yè)主要從事化學(xué)原料藥、醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要涵蓋抗細菌藥物（β-內(nèi)酰胺類和喹諾酮類）、抗膽堿和合成解痙藥物（馬來酸曲美布汀）、皮膚用抗真菌藥物等多個用藥領(lǐng)域。

主營業(yè)務(wù)β-內(nèi)酰胺類抗菌藥物產(chǎn)品包括頭孢克洛、拉氧頭孢、頭孢美唑、頭孢唑肟鈉等頭孢菌素類藥物的原料藥和中間體，以及美羅培南、法羅培南等碳青霉烯類藥物的原料藥和中間體。不過，東亞藥業(yè)目前在碳青霉烯類藥物領(lǐng)域的市場占有率較低。

2022年東亞藥業(yè)實現(xiàn)營收11.8億元，同比增長65.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比增長51.58%，扭轉(zhuǎn)上市以來連續(xù)兩年業(yè)績下滑的局面。對于營收大增，東亞藥業(yè)表示，主要系頭孢唑肟鈉中間體等產(chǎn)品銷量大幅增長所致。

作為主要收入來源，東亞藥業(yè)此次募投項目依舊少不了加碼β-內(nèi)酰胺類抗菌藥物產(chǎn)品。募集說明書顯示，相關(guān)項目達產(chǎn)后可生產(chǎn)頭孢美唑酸側(cè)鏈30噸/年，拉氧頭孢側(cè)鏈50噸/年。

不過，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，β-內(nèi)酰胺類抗菌藥物主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不穩(wěn)定。2022年上半年僅拉氧頭孢鈉中間體、氧頭孢烯母核和頭孢美唑鈉中間體的產(chǎn)能利用率較2021年末實現(xiàn)上漲，其他主要頭孢類產(chǎn)品均大幅下滑。

其中，頭孢唑肟鈉中間體產(chǎn)能利用率在從2021年的92.8%下滑至44.88%。東亞藥業(yè)表示，2020年10月起，公司頭孢唑肟鈉中間體原車間因設(shè)備升級改造逐步停用，導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量下降。2021年9月新車間開始逐步投產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)能得以擴充，產(chǎn)品產(chǎn)量開始逐步恢復(fù)。

頭孢克洛產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率則波動較大。2019年至2021年及2022年上半年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），頭孢克洛原料藥的產(chǎn)能利用率分別為89.31%、68.31%、89.56%、40.25%；頭孢克洛中間體的產(chǎn)能利用率分別為77.11%、81.38%、86.81%、50.22%。頭孢克洛原料藥與中間體的產(chǎn)能變動情況并不一致，不過均在2021年有所提升，主要為頭孢克洛產(chǎn)品新車間于2021年開始逐步投產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)能得以擴充。同時，因下游訂單需求上升，公司加大備貨力度，產(chǎn)品產(chǎn)量因此相應(yīng)上升。

已有產(chǎn)能尚不穩(wěn)定，繼續(xù)加碼擴產(chǎn)是否必要？東亞藥業(yè)相關(guān)工作人員對鈦媒體APP表示，我們肯定是可行性報告已經(jīng)完全做了充分論證，同時也有自己固定的客戶才進一步擴產(chǎn)。

據(jù)悉，首發(fā)募投項目中，東亞藥業(yè)已對頭孢類原料及中間體投入巨額資金。IPO募投項目募集資金凈額為7.82億元，其中6.14億元投入到頭孢類產(chǎn)品的生產(chǎn)中。其中，年產(chǎn)頭孢類藥物關(guān)鍵中間體7-ACCA 200噸、7-ANCA 60噸技術(shù)改造項目已達到可使用狀態(tài)。達產(chǎn)后可年產(chǎn)200噸頭孢克洛中間體7-ACCA以及60噸頭孢唑肟鈉中間體7-ANCA，該項目達產(chǎn)后將淘汰現(xiàn)有頭孢唑肟鈉中間體產(chǎn)能。

年產(chǎn)586噸頭孢類原料藥產(chǎn)業(yè)升級項目二期工程進度為49.34%。其中包含年產(chǎn)10噸拉氧頭孢鈉中間體生產(chǎn)線、年產(chǎn)20噸頭孢丙烯、5噸頭孢布烯原料藥生產(chǎn)線、年產(chǎn)頭孢類母核產(chǎn)品180噸、年產(chǎn)氧頭孢類母核產(chǎn)品100噸技術(shù)改造項目。

上述工作人員表示，未完工的項目預(yù)計在今年年底、明年年初可以驗收完成。不過全部完成產(chǎn)能還要經(jīng)過試生產(chǎn)，明年預(yù)計可以通過試生產(chǎn)。

新業(yè)務(wù)的投資回收期約7.24年

新業(yè)務(wù)拓展也是此次東亞藥業(yè)募資的重頭戲。

根據(jù)募集說明書，東亞藥業(yè)本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集資金不超過6.9億元。其中，3.5億元將投向特色新型藥物制劑研發(fā)與生產(chǎn)基地建設(shè)項目（一期）。

據(jù)東亞藥業(yè)介紹，特色新型藥物制劑研發(fā)與生產(chǎn)基地建設(shè)項目由控股子公司浙江善淵負責實施。項目建成后將形成年產(chǎn)固體制劑9.2億片/粒/袋、凍干注射劑1000萬支、無菌分裝注射劑4000萬支、乳膏劑590萬支的生產(chǎn)能力。東亞藥業(yè)表示，隨著一致性評價的持續(xù)推進，原料藥與制劑關(guān)系更加緊密。通過本次募投項目的實施，實現(xiàn)了向下游制劑業(yè)務(wù)的延伸。一方面，有助于公司憑借“原料藥+制劑”一體化的成本優(yōu)勢，加快公司轉(zhuǎn)型升級；另一方面，有助于公司充分利用原料藥的合成壁壘發(fā)展高端仿制藥制劑，提高公司盈利水平。

東亞藥業(yè)預(yù)計，該項目建成后穩(wěn)定運營期可實現(xiàn)年銷售收入17.94億元。不過，投資回收期長達7.24年。

東亞藥業(yè)亦提示風險稱，本次募集資金投資后公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)總額將大幅增加，全部項目建成后預(yù)計年折舊攤銷額將大幅增加。如果此次募投項目的市場環(huán)境等因素發(fā)生變化，導(dǎo)致項目的新增收入不能彌補上述新增資產(chǎn)的折舊或攤銷，勢必將導(dǎo)致公司未來經(jīng)營業(yè)績的下滑。

鈦媒體APP注意到，產(chǎn)能擴張的同時，東亞藥業(yè)自身“造血”能力不足。2020年、2021年及2022年前三季度，東亞藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額分別為1.47億元、-2359.94萬元、-1.35億元。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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