在中國資本市場上，格力電器（000651.SZ）可謂是被眾多資金追捧的明星企業，最近卻突然逼近跌停。實際上，這種跌勢對于格力電器這種白馬股來說相當罕見，上一次遭遇跌停是2020年2月3日，時隔39個月，格力電器再次“渡劫”。

而此次格力電器股價跌停，與其公布的財報有關。4月29日凌晨，格力電器財報顯示，2022年營收1901.5億，同比微增0.26%；今年一季度，實現營收356.9億，增幅為0.44%。糟糕的是，這份平淡的業績報告讓股民們的預期落空，甚至連說好的分紅也沒給到位。多重情緒疊加，導致格力股價“翻車”。

【資料圖】

而就在很多人詫異之際，5月5日上午又傳出消息，董明珠被曝，其持有格力電器的1150萬股股權被凍結，再度引起市場廣泛關注。不過，當天晚間，格力電器迅速發布2023年第一季度報告的更正公告將“凍結”，更正為“質押”。如果把時間再拉長一點，相比于此前的高點，格力電器的股價已經下跌了43%。時至今日，格力電器的總市值只剩下1979億，此前巔峰市值一度達到4203億的高點，也就是說市值已經蒸發了2200多億。格力電器，究竟怎么了？

家電行業入冬，主營業務單一

實際上，格力電器業績和分紅不及預期并不是公司的產品不行，或許是整個大環境已經發生了滔天巨變。2022年5月，美的集團董事長方洪波曾在內部電話會議上悲觀表示：“未來三年行業會面臨比較大的困難，是前所未有的寒冬?！?/p>

格力電器的主打產品是空調，空調的增速明顯放緩。財報顯示，格力電器2022年暖通空調業務營收1348.59億元，同比增長2.39%；毛利率32.44%，同比增長1.21%?；赝?021年，格力空調產品貢獻值占了總營收的70.11%，為1317.13億元，同比增速還有13.96%。僅僅一年過去，增速掉了10%以上。

相比之下，2022年，美的集團暖通空調業務營收1506.35億元，同比增長6.17%。2021年美的暖通空調收入1419億元，同比增長17%。簡而言之，美的空調的業務營收增速經過一年也掉了10%。

除此之外，中國的房地產市場以及人口的加速變化猶如兩塊巨石壓得格力電器這類家電企業有點難受。財政部數據顯示，2022年1-11月，國有土地使用權出讓收入51174億元，比上年同期下降24.4%；國家統計局數據顯示，2022年，全國房地產開發投資132895億元，比上年下降10.0%；其中，住宅投資100646億元，下降9.5%?？梢娰I房的少了，裝空調的就少了。然而，空調的業務收入占了格力的70%以上，這對于格力意味著什么？當然，格力電器的挑戰除了空調增長乏力，還有一個原因就是其他產品沒有能夠挑大梁的。這跟格力電器的主營業務單一（主要是空調銷售收入），第二增長曲線沒有打開存在著密切的聯系。

2022年財報顯示，生活電器營收45.68億元，同比減少6.43%。工業制品營收75.99億元，雖然同比增長137.88%，但奈何盤子不大。格力電器智能裝備業務智能裝備營收4.32億元，同比下滑49.63%。格力電器也有32位系列MCU芯片、預制菜相關項目，但上述這些所有的產品加起來的營收都沒有占到公司總營收的30%。

多元化轉型，格力陷入虧損陷阱

為了應對這個“前所未有”的寒冬，格力電器也在積極謀求業務轉型。

實際上，早在2014年，格力電器就開啟了多元化。這些年來，格力電器造過手機，董明珠還親自代言，可惜銷量十分慘淡。

值得一提的是，格力電器還跨界進軍過新能源，也正是這筆投資，讓格力電器陷入虧損陷阱。

2016年，董明珠執意要入股珠海銀隆新能源（現改名格力鈦），股東大會否決了，她自己邀請萬達王健林、京東劉強東籌資30億資金入股銀隆。

2016年10月格力電器的臨時股東大會上，董明珠力挺珠海銀隆及其主打的鈦酸鋰電池技術，主要理由包括：鈦酸鋰電池使用壽命長，能夠適應高寒溫度，安全性好，在儲能市場有應用前景等。

而根據中國客車統計網的數據顯示，2022年全年中國客車行業6米以上客車共銷售了92256輛，排名前5的車企分別為宇通客車、中通客車、蘇州金龍（海格客車）、金旅客車、金龍客車，沒有格力鈦（珠海銀隆）。格力鈦（珠海銀?。?022年6米以上客車銷量為1789輛，同比上一年減少了11.65%。

同時格力鈦2022年度凈虧損達到19億元，導致整個公司凈資產從年初的21.47億元，縮水到2.37億元。

2021年，格力電器給銀隆投了18.28億元，如今已經虧掉了17.55億。董明珠個人出資23.4億元，拿下珠海銀隆17.46%的股權，如今只剩下4138.65萬。

可見格力電器投資珠海銀隆已經虧掉了大量的資金，而珠海銀隆的業績不佳也表明其技術和產品可能并不過關，這將會對格力電器未來的發展帶來不利影響，未來珠海恒隆是否會從格力電器這兒持續“吸血”，需要打一個問號。

更要命的是，格力鈦（珠海銀隆）還和陽光保險等一堆小股東簽有對賭協議，業績不達標就要被退股、索賠。

雖然投資受阻，但是格力電器“奮斗”之心不死。近年來，格力電器斥資5000萬，成立珠海格力預制菜裝備科技發展有限公司，開始跨界“預制菜”生意。隨后，董明珠當選廣東省預制菜裝備產業聯盟的理事長。董明珠對直播的態度也明顯轉變。從一開始的“不能因一己之私，把幾十萬經銷商的飯碗斷了”的抗拒，到2022年12月，格力電器設立全資子公司，擬打造自己的直播電商平臺。董明珠本人更是頻繁出現在直播間，就在簽發2022年財報之前，董明珠還出現在格力電器直播間帶貨。

遺憾的是，多年的折騰之后，格力電器的多元化業務依舊難當大任。被寄予厚望的綠色能源、生活電器和智能裝備業務，2022年營收占比加起來只有5%左右。

資產負債率上升，信披頻頻出錯

2022年末，格力電器的資產負債率為71.30%，比一年前上升了5.07個百分點。格力電器2022年末資產負債率上升主要是因為有息負債大幅增長。對短期借款的增加，格力電器年報中的解釋是：“系為滿足公司日常生產經營所需資金”；對長期借款的增加，解釋為“系為滿足固定資產等長期資產的建設資金需求”。

2022年，格力電器經營活動產生的現金流量凈額為286.68億元，而且每個季度均為正值，分別是33.94億元、97.50億元、93.14億元和62.10億元。

2022年公司貨幣資金1574億，有息負債858億。翻閱財報發現，格力電器2022年末貨幣資金中有482.96億元的“其他貨幣資金”，主要為銀行承兌匯票保證金、保函保證金、信用證保證金存款等，其中受限制資金為479.54億 元。

不過，通過對比格力電器的兩個主要競爭對手——美的集團（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）的其他貨幣資金比它要少得多。無論是從絕對金額，還是從相對其經營規模、開出銀行承兌匯票的金額及占貨幣資金的比重來說，格力電器的其他貨幣資金都太多。從這些數據可以看出，格力電器其貨幣資金使用效率可能比較低。

實際上，上市公司的公告本該很嚴謹，但是格力電器的公告出現差錯的事情，不是第一次，2021年6月24日，格力電器發布了《2021年度第八期超短期融資券募集說明書》，該資料中出現了“張偉，男，1976年畜生，本科學歷，現任珠海格力電器股份有限公司董事”字樣。很顯然，這是制作文檔的人使用電腦輸入法時誤將“出生”打成了“畜生”，之后也沒有詳細審查，就這樣發布了出來。這個“烏龍公告”文件，還有格力官方蓋章認定。

一般來說負責上市公司信息編制的是董秘，格力電器的董秘叫做鄧曉博，2020年12月開始擔任格力電器的董秘，2022年3月進入董事會擔任董事。鄧曉博在2015年到2020年期間擔任陜西煤業化工集團財務有限公司董事長。鄧曉博連董事長都做過，但是卻連連鬧出了這么大兩個烏龍，著實讓人匪夷所思。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）

關鍵詞：