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格力電器（000651.SZ）又被股民“上課”了。

5月4日，由于業績和分紅不及預期，格力電器在五一長假后的首個交易日低開低走，截至收盤股價下探35.42元，跌幅9.96%，距離跌停價35.41元僅差“一步之遙”，市值蒸發超過200億元，總市值也跌至1995億元。

隨后格力電器的股價一路下跌，中間還出現了一季報數據“烏龍”事件。

今天（5月8日）在大盤拉紅的情況下，繼續下跌1.54點，從前期42.62元/股的高點來看，股價已下跌8元/股。

對于股價的暴跌，格力電器方面暫無正面回應，僅表示：二、三季度是行業的相對旺季，可能有望帶動公司業績。當前公司主要目標仍是緊抓主營，分紅力度雖然相較去年有所減少，但也是管理層根據自身情況做出的，公司對下半年比較有信心。

格力收緊錢袋，“高分紅”人設難以為繼

這不是股民第一次因為“分紅”和格力鬧別扭。

2018年，格力電器因為計劃留存資金用于產線升級和技術研發，決定停止將2017財年的利潤用于分紅，引起眾多股民和機構的不滿。

2018年4月26日，格力電器以跌停價開盤，雖然之后打開跌停，但截至下午收盤，格力電器股價仍下跌了8.97%，市值縮水270億。

此次的劇本如出一轍。格力電器在公布的2022年分紅方案中，計劃以每10股派發現金紅利10元，合計派發現金紅利56.14億元，占同期歸母凈利潤的比例為22.91%，不送紅股，不進行資本公積轉贈股本。

而在此之前，市場預期格力本次分紅的金額將達到10股20元。

雖然也有聲音表示，考慮到格力電器在2022年注銷了回購的2.83億股，與兩次現金分紅合計，總值超過250億元，實際分紅率再創歷史新高，但這筆支出，股民顯然并不買賬。

市場的高預期基于格力闊綽的曾經。

2020年，格力電器曾經實施了每10股現金派送10元的中期分紅，年度分紅每10股派送30元；2021年則實施了中期每10股派送10元、年度每10股派送20元的方案；2022年則是中期和年度都是每10股派送10元。

從每股分紅4元到3元再到2元，格力電器的“高分紅”人設岌岌可危，在投資者心中的地位也隨之動搖。

有部分投資者表示，對于格力年報的分紅比較失望，投資格力就是為了分紅的穩定性，管理層好不容易建立好未來確定性的預期又被打破。

與此同時，格力電器的競爭對手——美的，卻“闊”了一把。

美的集團方面表示，2022年利潤分配方案為向全體股東每10股派發現金25元(含稅)，合計現金分紅總額為 171.88億元，約占2022年度歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的58.16%。

“空調大王”易主，多元化布局收效甚微

從闊綽走向節儉，格力越收越緊的錢袋背后，是近在眼前的增長瓶頸。

根據2022年財報顯示，格力電器第四季度營收為418.07億元，同比下滑16.58%億元，單季度營收下滑的速度創下2020年第一季度以來的新低；凈利潤為62.02億，同比下滑16.4%，營收和凈利潤“雙降”。

而今年的第一季度，雖然格力電器的營業收入和凈利潤勉強維持了0.56%、2.65%的增長，但一般被認為更能反映企業經營盈利情況的扣非凈利潤，卻依舊保持著1.36%的同比下跌。

格力電器連續兩個季度業績遇阻，甚至陷入停滯，與去年空調市場的整體下滑有一定程度的關系，但更關鍵的因素在于，“空調大王”的挑戰者已經兵臨城下。

根據奧維云網（AVC）推總數據，2022年全球家用空調市場規模為1.6億臺，同比下滑3.1%；中國市場規模為8022萬臺，同比下滑1.6%。

在存量爭奪戰中，格力電器和美的均拿出了對己方有利的數據，試圖“加冕”或“蟬聯”空調大王。

格力電器援引了產業在線2022年度家用空調內銷銷量數據，聲稱格力空調憑借33.9%的市場占有率排名行業第一。美的則拿出了奧維云網的數據，強調美的系產品在2022年國內家用空調的線下市場、線上市場份額分別為33.7%和33.6%，均居首位。

公說公有理，婆說婆有理，市場占有率會根據統計口徑的改變而改變，但營收數據是實實在在的數字。

據財報顯示，格力電器空調業務收入為1348.59億元，同比增長2.39%，占總營收71.36%。而美的暖通空調業務收入為1506.35億元，同比增長6.17%，在營收中占比43.8%，為最大業務。

看起來，美的略勝一籌。

此外，房地產的低靡也為格力電器的前路蒙上了一層迷霧，根據往年經驗，空調市場上百分之三十到百分之四十的需求來自于新房竣工。

2019年，格力電器董事長董明珠曾透露，預計2023年，格力電器銷售收入要達到6000億元。從格力2022年全年營收1901.51億元，同比增長0.26%的現狀來看，若是沒有奇跡發生，恐怕難以實現。

不能說格力電器沒有意識到過分押注空調產業帶來的風險，這些年來，格力一直在嘗試轉型，只是新板塊提供的營收難以拉動整體業績增長。

從年報數據來看，綠色能源、生活電器、智能裝備三個業務板塊，2022年營收分別為47.01億、45.68億、4.32億，占總營收比例分別為2.49%、2.42%、0.23%。

格力電器多元化轉型收效甚微的另一重證據，來自于珠海銀隆，如今的格力鈦的大幅虧損。

對格力電器的一眾中小股東來說，格力鈦的虧損是他們“苦澀的勝利”。

2016年，格力電器試圖出資130億元收購珠海銀隆。彼時，珠海銀隆如日中天，靠著國家補貼，2015年和2016年的1到6月營收皆接近30億，凈利潤超4億，看起來是格力電器切入電動車領域的最佳入口。

但這筆收購案遭到了格力一眾中小股東的抵制，原因是珠海銀隆身上背負著大量“明股實債”業績對賭協議。

并購胎死腹中，但格力電器并沒有放棄珠海銀隆，先是董明珠以個人名義帶著王健林、劉強東籌集了30億元，入股銀隆，然后是格力電器在2021年以18.28億元收購了當時被拍賣的珠海銀隆的股份。

在這場以起拍價收尾的拍賣中，沒有留下中小股東反對的余地。

然而，在2022年財報中，格力鈦凈虧損達到19億元，公司凈資產從年初的21.47億元，縮水至2.37億元。這意味著，格力的18.28億元拍賣投入，已經損失了17.55億元。

難怪有網友直言，“不滿意的是分紅么？不滿意的是言而無信，不滿意的是自己投資失敗還拉著公司為自己失敗買單的董事長董明珠女士。”

培育第二曲線，格力的糧倉滿滿當當

格力窮途末路了嗎？雪球上有一篇文章，就概括了格力為什么“招黑”的三點原因：多元化進展緩慢；格力2022年分紅減少；董明珠的持股，有部分股權顯示凍結，引發市場遐想。

“一號公司”認為倒也不必那么悲觀。

雖然短期內業績承壓的狀態不會改變，但格力電器第一季度的營收和凈利潤差強人意，但從合同負債的角度來看，增量近90億元，反應出第一季度的經營并不差。

并且，格力電器為第二曲線儲備了充足的養料。

2022年，格力電器的經營活動現金流出現了大幅增加，同比增長1413.35%，并在2023年保持增長，于今年三月增長到1863.06億元。

雖然股民可能不開心，但事實是，隨著分紅比例的減少，格力電器的現金流還將持續增加。在大筆資金的注入下，第二增長曲線成型的速度也將越來越快，因為格力電器似乎已經找到了新的著力點。

從產品端來看，格力電器的工業制品捷報頻傳。

比如GR270/2.65 工業機器人，解決了大負載機器人在速度過高時，減速機震顫的問題，打破國外的壟斷，實現了國產替代。

除此之外，格力電器自主研發的高效渦旋壓縮機、高性能直線伺服電機等工業產品，技術上都在國際占據領先地位。

值得一提的是，雖然去年工業制品僅為75.99億元，占格力電器總營收的4.02%，但同比增速達到了137%。

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