體育用品企業二季度業績低于預期，致使港股體育用品板塊跌勢持續。

此前，富瑞曾發布研究報告指出，已完成6月份及今年第二季度調研，就零售額同比表現而言，今年4月份是一個不錯的月份，然而5月和6月零售額同比大幅下滑。6月線上大力度促銷未能有效拉動整體增長，線下受到沖擊，6月線下銷售額同比下跌。

基于此，富瑞表示，由于中國體育用品企業于今年第二季業績弱于預期，開始看到品牌2023年全年目標面臨下行風險。平均而言，預計各品牌將在2023年第二季度后將2023年全年增長目標下調3%至5%。

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據悉，富瑞的這份調研重點關注的品牌包括Fila、安踏、李寧、Nike及Adidas，且重點關注上述品牌于中國內地的零售情況，據了解整體增長或放緩，部份品牌的線下渠道于6月出現同比下滑，此或令相關企業重新審視全年增長目標。

故此，7月6日港股開盤后，包括特步國際（01368.HK）、安特體育（02020.HK）、李寧（02331.HK）、滔搏（06110.HK）、中國動向（03818.HK）等體育用品股出現集體下跌。

截至今日港股收盤，特步國際股價報收7.53港元，跌4.44%，成交額為7764.32萬港元；安踏體育股價報收79.35港元，跌4.4%，成交額為7.43億港元；中國動向股價報收0.285港元，跌3.39%，成交額為244.59萬港元；李寧股價報收40.75港元，跌2.63%，成交額為10.22億港元；滔搏股價報收6.43港元，跌2.58%，成交額為4339.52萬港元。

除了前文提及的富瑞外，另有多家券商針對當前國內體育用品市場的表現，也做出了分析。

其中，國信證券研報指出，此前在市場對經濟預期轉悲觀、市場系統性風險等負面情緒疊加下，港股運動品牌距上輪高點回調較多；近期從6月下旬到7月環比恢復，但估值仍處于較低水平；基于2022年Q4基數低，該行預計基本面有望從今年Q4開始從流水恢復到庫存折扣逐步改善，進而利潤彈性釋放。

而花旗發布的研報則是從企業角度切入，該行指出，鑒于Adidas下半年的庫存正?；A計中國體育品牌（包括Fila等）毛利率承壓，并且預期中國體育品牌的股價將出現一定波動，直到季績后的7月至8月市場預期下調為止。

同時，花旗還下調了李寧及安踏國際今明兩年的盈利預測及目標價，削減后，安踏國際的今明兩年盈利預測較市場預期各低8%及11%，李寧亦較市場預期低8%及10%。

而在上述股價下跌的個股中，鈦媒體APP注意到，滔搏曾公告披露了2023/24財年一季度運營報告，報告期覆蓋3月1日至5月31日，期內，公司零售及批發業務的銷售金額同比增長約20%-30%，屬于低段位增長。

同時，截至5月底，公司直營門店毛銷售面積較上一季度減少1.7%，較去年同期減少6.5%。補充說明一下，直營門店毛銷售面積是指直接由企業經營和管理的門店的總銷售面積，包括實際銷售商品和提供服務的區域的總面積，用于衡量直營門店的規模和銷售能力，可以反映企業在銷售和服務方面的覆蓋范圍和經營實力。

基于滔搏發布的運營表現，天風證券表示，滔搏FY24Q1零售及批發業務總銷售金額同比增長20%-30%低段，直營門店毛銷售面積環比減少1.7%，較去年同比減少6.5%。公司業績符合預期，隨著線下客流恢復有望帶動銷售向好，預計滔搏在FY24-26收入分別為304億元、345億元、394億元，歸母凈利分別為21.1億元、24.5億元、28.7億元，EPS（每股盈利）分別為0.34元/股、0.40元/股、0.46元/股，PE（市盈率）分別為19X、17X、14X。維持“買入”評級。

浦銀國際亦發布研報表示，滔搏在門店數同比下降中雙位數、總銷售面積同比下降6.5%的情況下，滔搏FY24Q1收入同比增長20%-30%低段，足見店效/坪效同比大幅增長。除了疫情后線下客流的恢復以外，客流的回歸很大程度上也歸功于Nike在中國市場品牌力的回升。

浦銀國際繼續指出，在經歷了連續四年凈關店之后，滔搏有望在FY25重啟門店擴張，從而助力收入的增長。基于20倍FY24P/E，該行略微下調滔搏目標價至8.4港元，并維持滔搏“買入”評級及行業首選。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）

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