8月1日，浙江榮泰（603119.SH）正式在上交所主板掛牌上市。首日收漲130.87%，報(bào)35.37元，總市值99.04億元。

作為全球云母制品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之一，浙江榮泰率先進(jìn)入新能源汽車行業(yè)，積累了一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司目前為特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃等國內(nèi)外知名汽車廠商的一級(jí)供應(yīng)商，并與全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

多年來，浙江榮泰聚焦核心技術(shù)研發(fā)，不斷拓展云母制品的使用邊界?；谙掠螒?yīng)用市場(chǎng)的持續(xù)拓寬及多年來客戶資源的積累，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長。此番登陸A股，浙江榮泰有望借助資本市場(chǎng)的力量，打開自身成長空間，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長，成長屬性凸顯

官網(wǎng)顯示，浙江榮泰是一家專業(yè)從事耐高溫絕緣云母新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，在浙江和湖南等地分設(shè)多個(gè)廠區(qū)，是全球云母制品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之一。

云母為一種層狀硅酸鹽礦物，屬于天然非金屬礦石?；谄鋬?yōu)異的耐高溫性能與絕緣性能，云母材料多用于建筑、汽車、電力、工業(yè)、家用電器等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。其中，新能源汽車行業(yè)是耐高溫絕緣云母材料應(yīng)用的新興領(lǐng)域，云母制品在新能源汽車行業(yè)中主要作為動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)材料使用。

根據(jù)弗若斯特沙利文的研究，2017到2022年全球新能源汽車云母材料市場(chǎng)年均復(fù)合增長率為86.40%，預(yù)計(jì)2023年到2027年該市場(chǎng)年均復(fù)合增長率為37.60%，到2027年其市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到104.40億元。

作為全球云母耐火絕緣材料的重要供應(yīng)商，浙江榮泰近年來業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長。據(jù)招股書披露，2020年至2022年期間，公司營業(yè)收入分別為3.65億元、5.22億元和6.67億元，年復(fù)合增速超35%；扣非歸母凈利潤分別為3127.42萬元、8292.81萬元和1.21億元，年復(fù)合增速超96%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3318.10萬元、3361.84萬元和8676.43萬元，年復(fù)合增速超60%。就營收、凈利潤及經(jīng)營現(xiàn)金流三個(gè)指標(biāo)來看，浙江榮泰的成長屬性得以顯現(xiàn)。

進(jìn)入2023年，浙江榮泰延續(xù)良好增勢(shì)。公司預(yù)計(jì)2023年1-6月營業(yè)收入為3.20億元至3.50億元，同比增長14%至25%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,000.00萬元至6,500.00萬元，同比增長10%至18%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,200.00萬元至5,700.00萬元，同比增長15%至26%。

與同行公司相比，浙江榮泰的毛利率水平處于中高位區(qū)間。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率持續(xù)增長，從2020年的31.91%上升至2022年的35.56%。

與可比公司毛利率對(duì)比情況，來源：招股書

鈦媒體App注意到，由于毛利率水平較高的新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件產(chǎn)品銷售占比大幅提升，導(dǎo)致公司綜合毛利率上升，且公司毛利率水平高于可比公司毛利率均值。

新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)

浙江榮泰主要產(chǎn)品為新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶、云母紙和玻璃纖維布等產(chǎn)品。其中，新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件業(yè)務(wù)的營收占比較高。截至2022年，該業(yè)務(wù)收入占公司總營收的比重超70%。

報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件產(chǎn)品銷售收入分別為1.14億元、2.62億元和4.7億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到102.60%。產(chǎn)品需求的快速增長，離不開下游市場(chǎng)的爆發(fā)與客戶資源的有效積累。

經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)及市場(chǎng)開拓，浙江榮泰已在新能源汽車、小家電、電線電纜等下游應(yīng)用行業(yè)均積累了廣泛的客戶資源，產(chǎn)品已通過美國UL、FDA、德國TüV以及歐盟的RoHS、PAHs、REACH等標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)。

公司在整體云母耐火絕緣市場(chǎng)占有一定的市場(chǎng)份額，特別在新能源汽車和家用電器云母應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率較高。截至2022年，公司在新能源汽車行業(yè)的市場(chǎng)占有率為27.14%，與同行公司相比市占率領(lǐng)先。

全球市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文

作為較早進(jìn)入新能源汽車云母材料領(lǐng)域的企業(yè)，浙江榮泰的產(chǎn)品在全球知名新能源汽車品牌的電池電芯、電池模組、電池包及整車的熱失控防護(hù)系統(tǒng)中得到了廣泛使用。公司主要客戶包括特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)等全球或國內(nèi)知名汽車廠商及全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代。

目前，浙江榮泰已成為特斯拉、大眾、寶馬、沃爾沃新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件主要供應(yīng)商。公司被沃爾沃評(píng)選為“2021年度最佳供應(yīng)商”，2022年被沃爾沃授予“質(zhì)量卓越獎(jiǎng)”。

根據(jù)上市計(jì)劃，浙江榮泰本次IPO擬募資6.8億元用于年產(chǎn)240萬套新能源汽車安全件項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，年計(jì)劃銷售二維新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件60萬套和三維新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件180萬套。

綜合考慮市場(chǎng)容量和產(chǎn)品需求增長趨勢(shì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)產(chǎn)能可以得到充分消化。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入7.92億元，年凈利潤1.81億元，項(xiàng)目所得稅后內(nèi)部收益率為21.49%，所得稅后投資回收期為6.88年（含建設(shè)期）。

聚焦核心技術(shù)研發(fā)

浙江榮泰自創(chuàng)建以來逐步參與云母材料制品的全球化競(jìng)爭(zhēng)，積極拓展云母耐高溫絕緣材料產(chǎn)品的使用邊界，在三維耐高溫絕緣云母制品的材料配方、制造工藝方面進(jìn)行了自主創(chuàng)新，形成了技術(shù)研發(fā)、模具設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品服務(wù)一體化的完整解決方案，積累了較多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

針對(duì)云母材料在新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用，浙江榮泰獨(dú)創(chuàng)了上膠壓制一體化成型工藝，實(shí)現(xiàn)了云母制品的三維立體造型制備，突破了現(xiàn)有云母制品形狀限制，并且提高了產(chǎn)品整體的機(jī)械強(qiáng)度、耐候性能以及防火絕緣性能，拓展了云母制品的應(yīng)用領(lǐng)域。在此基礎(chǔ)上，公司生產(chǎn)的新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件機(jī)械強(qiáng)度、耐候性能好，并突破了云母絕緣制品形狀的局限，處于國內(nèi)同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水平。

此外，公司目前已設(shè)立省級(jí)企業(yè)研究院、省級(jí)高新研發(fā)中心等多個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)，并先后承擔(dān)了多項(xiàng)省級(jí)、市級(jí)重點(diǎn)研究項(xiàng)目和重點(diǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)工作，通過了IATF16949、ISO9001、ISO14001和ISO45001等管理體系認(rèn)證，通過了國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系（GB/T29490-2013）認(rèn)證和兩化融合管理體系（GB/T23001-2017）評(píng)定，主持或參與了多項(xiàng)國家、行業(yè)及團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的起草修訂工作。

據(jù)了解，目前國家尚未制定用于新能源汽車熱失控防護(hù)材料的國家標(biāo)準(zhǔn)。為了促進(jìn)相關(guān)材料行業(yè)的發(fā)展，浙江省率先制定了《新能源汽車用硬質(zhì)金云母板》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)（T/ZZB 1722-2020），并于2020年10月30日起實(shí)施。

公司產(chǎn)品性能和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比，來源：招股書

通過對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，浙江榮泰相關(guān)產(chǎn)品在粘結(jié)劑含量、導(dǎo)熱系數(shù)、耐火性等主要性能指標(biāo)方面優(yōu)于團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。2022年3月，公司“新能源汽車用硬質(zhì)金云母板”產(chǎn)品已成功入選浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳公布的2021年度“浙江制造精品”名單。（本文首發(fā)鈦媒體App）

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