8月1日，浙江榮泰（603119.SH）正式在上交所主板掛牌上市。首日收漲130.87%，報35.37元，總市值99.04億元。

作為全球云母制品市場領導者之一，浙江榮泰率先進入新能源汽車行業，積累了一定的領先優勢。公司目前為特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃等國內外知名汽車廠商的一級供應商，并與全球動力電池龍頭企業寧德時代建立了穩定的業務合作關系。

多年來，浙江榮泰聚焦核心技術研發，不斷拓展云母制品的使用邊界。基于下游應用市場的持續拓寬及多年來客戶資源的積累，公司業績保持穩步增長。此番登陸A股，浙江榮泰有望借助資本市場的力量，打開自身成長空間，實現跨越式發展。

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業績穩步增長，成長屬性凸顯

官網顯示，浙江榮泰是一家專業從事耐高溫絕緣云母新型復合材料的研發、生產與銷售的國家高新技術企業，在浙江和湖南等地分設多個廠區，是全球云母制品市場領導者之一。

云母為一種層狀硅酸鹽礦物，屬于天然非金屬礦石。基于其優異的耐高溫性能與絕緣性能，云母材料多用于建筑、汽車、電力、工業、家用電器等多個行業領域。其中，新能源汽車行業是耐高溫絕緣云母材料應用的新興領域，云母制品在新能源汽車行業中主要作為動力電池熱失控防護材料使用。

根據弗若斯特沙利文的研究，2017到2022年全球新能源汽車云母材料市場年均復合增長率為86.40%，預計2023年到2027年該市場年均復合增長率為37.60%，到2027年其市場規模可達到104.40億元。

作為全球云母耐火絕緣材料的重要供應商，浙江榮泰近年來業績持續穩步增長。據招股書披露，2020年至2022年期間，公司營業收入分別為3.65億元、5.22億元和6.67億元，年復合增速超35%；扣非歸母凈利潤分別為3127.42萬元、8292.81萬元和1.21億元，年復合增速超96%；經營活動產生的現金流量凈額分別為3318.10萬元、3361.84萬元和8676.43萬元，年復合增速超60%。就營收、凈利潤及經營現金流三個指標來看，浙江榮泰的成長屬性得以顯現。

進入2023年，浙江榮泰延續良好增勢。公司預計2023年1-6月營業收入為3.20億元至3.50億元，同比增長14%至25%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,000.00萬元至6,500.00萬元，同比增長10%至18%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,200.00萬元至5,700.00萬元，同比增長15%至26%。

與同行公司相比，浙江榮泰的毛利率水平處于中高位區間。報告期內，公司綜合毛利率持續增長，從2020年的31.91%上升至2022年的35.56%。

與可比公司毛利率對比情況，來源：招股書

鈦媒體App注意到，由于毛利率水平較高的新能源汽車熱失控防護絕緣件產品銷售占比大幅提升，導致公司綜合毛利率上升，且公司毛利率水平高于可比公司毛利率均值。

新能源汽車應用領域具備先發優勢

浙江榮泰主要產品為新能源汽車熱失控防護絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶、云母紙和玻璃纖維布等產品。其中，新能源汽車熱失控防護絕緣件業務的營收占比較高。截至2022年，該業務收入占公司總營收的比重超70%。

報告期內，公司新能源汽車熱失控防護絕緣件產品銷售收入分別為1.14億元、2.62億元和4.7億元，年均復合增長率達到102.60%。產品需求的快速增長，離不開下游市場的爆發與客戶資源的有效積累。

經過多年的技術創新、產品開發及市場開拓，浙江榮泰已在新能源汽車、小家電、電線電纜等下游應用行業均積累了廣泛的客戶資源，產品已通過美國UL、FDA、德國TüV以及歐盟的RoHS、PAHs、REACH等標準檢測。

公司在整體云母耐火絕緣市場占有一定的市場份額，特別在新能源汽車和家用電器云母應用領域，市場占有率較高。截至2022年，公司在新能源汽車行業的市場占有率為27.14%，與同行公司相比市占率領先。

全球市場規模數據來源：弗若斯特沙利文

作為較早進入新能源汽車云母材料領域的企業，浙江榮泰的產品在全球知名新能源汽車品牌的電池電芯、電池模組、電池包及整車的熱失控防護系統中得到了廣泛使用。公司主要客戶包括特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃、上汽集團、一汽集團等全球或國內知名汽車廠商及全球動力電池龍頭企業寧德時代。

目前，浙江榮泰已成為特斯拉、大眾、寶馬、沃爾沃新能源汽車熱失控防護絕緣件主要供應商。公司被沃爾沃評選為“2021年度最佳供應商”，2022年被沃爾沃授予“質量卓越獎”。

根據上市計劃，浙江榮泰本次IPO擬募資6.8億元用于年產240萬套新能源汽車安全件項目及補充流動資金。項目完全達產后，年計劃銷售二維新能源汽車熱失控防護絕緣件60萬套和三維新能源汽車熱失控防護絕緣件180萬套。

綜合考慮市場容量和產品需求增長趨勢，該項目達產時產能可以得到充分消化。預計達產后可實現年銷售收入7.92億元，年凈利潤1.81億元，項目所得稅后內部收益率為21.49%，所得稅后投資回收期為6.88年（含建設期）。

聚焦核心技術研發

浙江榮泰自創建以來逐步參與云母材料制品的全球化競爭，積極拓展云母耐高溫絕緣材料產品的使用邊界，在三維耐高溫絕緣云母制品的材料配方、制造工藝方面進行了自主創新，形成了技術研發、模具設計、生產制造、產品服務一體化的完整解決方案，積累了較多競爭優勢。

針對云母材料在新能源汽車領域的應用，浙江榮泰獨創了上膠壓制一體化成型工藝，實現了云母制品的三維立體造型制備，突破了現有云母制品形狀限制，并且提高了產品整體的機械強度、耐候性能以及防火絕緣性能，拓展了云母制品的應用領域。在此基礎上，公司生產的新能源汽車熱失控防護絕緣件機械強度、耐候性能好，并突破了云母絕緣制品形狀的局限，處于國內同類產品的領先水平。

此外，公司目前已設立省級企業研究院、省級高新研發中心等多個創新平臺，并先后承擔了多項省級、市級重點研究項目和重點高新技術產品的開發工作，通過了IATF16949、ISO9001、ISO14001和ISO45001等管理體系認證，通過了國家知識產權管理體系（GB/T29490-2013）認證和兩化融合管理體系（GB/T23001-2017）評定，主持或參與了多項國家、行業及團體標準的起草修訂工作。

據了解，目前國家尚未制定用于新能源汽車熱失控防護材料的國家標準。為了促進相關材料行業的發展，浙江省率先制定了《新能源汽車用硬質金云母板》團體標準（T/ZZB 1722-2020），并于2020年10月30日起實施。

公司產品性能和團體標準對比，來源：招股書

通過對比后發現，浙江榮泰相關產品在粘結劑含量、導熱系數、耐火性等主要性能指標方面優于團體標準。2022年3月，公司“新能源汽車用硬質金云母板”產品已成功入選浙江省經濟和信息化廳公布的2021年度“浙江制造精品”名單。（本文首發鈦媒體App）

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