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8月25日晚，孩子王（301078.SZ）發(fā)布了半年報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.59億元，同比下降4.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6955.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.9%，若剔除股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的股份支付費(fèi)用的影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11710.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)74.93%。

從其他指標(biāo)來(lái)看，孩子王上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為2.48億元，同比減少36.91%，主要系公司本期支付采購(gòu)貨款節(jié)奏影響。公司毛利率下滑至28.11%，同比減少4.66%。

從收入渠道上看，孩子王的線(xiàn)上和線(xiàn)下收入對(duì)比去年同期均有所下降。雖然年報(bào)中孩子王未公布線(xiàn)下的具體銷(xiāo)售額，但從門(mén)店情況來(lái)看，公司在華東、西南、華中以及其他地區(qū)的店均收入均有不同程度的下滑，其總計(jì)下滑幅度達(dá)到6.5%。

在線(xiàn)下門(mén)店銷(xiāo)售收入銳減的情況下，公司仍在計(jì)劃擴(kuò)張門(mén)店。在半年報(bào)中，孩子王表示，近年來(lái)，公司線(xiàn)下直營(yíng)門(mén)店數(shù)量及經(jīng)營(yíng)面積持續(xù)增加，截至2023年6月末，公司已有直營(yíng)門(mén)店508家。同時(shí)，公司計(jì)劃未來(lái)3年通過(guò)可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，在江蘇、安徽、浙江、四川、湖南、山東等22個(gè)省（市）新建門(mén)店169家，從而進(jìn)一步完善公司的零售終端布局。

但孩子王也提到，公司門(mén)店的擴(kuò)張會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)培育期的長(zhǎng)短差異、前期資金投入、未來(lái)市場(chǎng)的不確定性等因素而面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致門(mén)店店均收入出現(xiàn)下滑，門(mén)店擴(kuò)張的規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)遞減。

而從線(xiàn)上收入看，2023年上半年，公司母嬰商品線(xiàn)上銷(xiāo)售收入為15.27億元，占母嬰商品銷(xiāo)售收入比重為42.49%，同比下降18.25%。去年上半年，其母嬰商品線(xiàn)上銷(xiāo)售收入為18.68億元，占母嬰商品銷(xiāo)售收入比重為48.61%。

在業(yè)績(jī)下滑的壓力下，孩子王的費(fèi)用率也有所減少。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，孩子王的銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少11.46%至8.08億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少21.25%至3886萬(wàn)元，研發(fā)投入更是下降了近40%，達(dá)到2735萬(wàn)元。

但與此矛盾的是，今年年初，為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)“頹勢(shì)”，孩子王曾推出自主研發(fā)的AI育兒顧問(wèn)大模型—KidsGPT。其功能類(lèi)似一個(gè)擁有智能對(duì)話(huà)、智能繪圖、智能商品及服務(wù)推薦功能的“智能育兒顧問(wèn)”，能夠回答孕婦消費(fèi)者“月子期可以洗頭嗎？”“懷孕了可以喝咖啡嗎？”等有關(guān)母嬰童的問(wèn)題。

在推出KidsGPT后，孩子王的股價(jià)短期內(nèi)也得到一波助推，但有業(yè)內(nèi)人士表示，想要訓(xùn)練與ChatGPT相匹敵的大模型，每年在顯卡、CPU等設(shè)備方面投入的成本高達(dá)10億美元。并且GPT-3的一次訓(xùn)練成本估計(jì)在460-1200萬(wàn)美元之間，再加上高質(zhì)量標(biāo)注數(shù)據(jù)，投入巨大。

但年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司今年上半年的研發(fā)費(fèi)用不增反降，似乎有些違背常識(shí)。值得注意的是，截至8月25日收盤(pán)，孩子王下跌2.18%，收盤(pán)報(bào)價(jià)為9.44元，盤(pán)中股價(jià)最低觸及9.42元，股價(jià)創(chuàng)歷史新低。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

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