8月24日晚間，“吊牌之王”南極電商（002127.SZ）發布2023年半年報。從披露的數據來看，南極電商今年上半年營收、歸屬凈利潤雙雙下滑，歸屬凈利潤降幅近七成。業務層面，品牌綜合服務（俗稱“賣吊牌”）和移動互聯網兩大業務板塊期內的營業收入均出現不同程度的“縮水”。不過，“賣吊牌”業務依舊維持97.06%的高毛利率，而營收支柱移動互聯網業務的毛利率卻不足6%。

【資料圖】

Q2歸屬凈利潤環比“腰斬”

南極電商前身“南極人”是靠保暖內衣起家，該品牌創立于1998年，創始人為張玉祥。據公開資料，2008年“南極人”放棄實體零售渠道，開始向“品牌授權”轉型。2015年8月，“南極人”借殼新民科技上市，后成為“南極電商”。

受去年Q4巨虧影響，2022年南極電商現借殼上市首虧。今年上半年業績有所好轉實現盈利，但與去年同期相比，未有實質性改善。

財報顯示，南極電商今年上半年實現的營業收入約13.12億元，同比下降25.18%；歸屬凈利潤約5370.13萬元，同比下降69.4%；扣非后凈利潤約3946.55萬元，同比下降74.5%。

拆解財報，南極電商今年一季度實現的營業收入約6.11億元，同比下降35.45%；歸屬凈利潤約3565.14萬元，同比下降74.37%。也就是說，南極電商今年第二季度“增收不增利”，在營收環比增長之下，歸屬凈利潤環比“腰斬”。

鈦媒體APP注意到，今年上半年，南極電商計提了各項資產減值準備合計5373.18萬元，其中存貨跌價損失占到當期歸屬凈利潤的四成，應收賬款壞賬損失占六成。

去年末南極電商賬面存貨規模約9811.27萬元，經過本次計提近2230萬元存貨跌價損失，還有約5856.32萬元存貨。這一存貨規模雖然較2022年高點減少不小，但仍處于高位水平。

進一步地看，經營活動產生的現金流量凈額方面，南極電商今年上半年持續為負，從去年同期的-1.75億元擴大到-2.34億元。

業績支撐不足，也反映在股價上。8月25日收盤，南極電商收3.55元，跌幅為1.66%，當日盤中一度創下3.53元新低。拉長時間線看，自今年4月13日盤中股價創5.28元的高點后，南極電商的股價一路震蕩下行，至今累計跌去近三成。

“賣吊牌”生意難做，收入“縮水”

“賣吊牌”和移動互聯網營銷兩大業務板塊是南極電商的收入來源。曾靠“賣吊牌”賺得盆滿缽滿的南極電商，如今這一業務收入逐步收縮。

據了解，南極電商的品牌綜合服務業務劃分為時尚系列授權服務、戰略合作授權服務及自營零售三大業務板塊。其中，時尚授權服務品牌主要為百家好（BASIC HOUSE）及旗下品牌等，分別定位時尚通勤、潮酷、優雅，多維度打造穿透時尚消費場景的品牌矩陣，與產業鏈客戶共建時尚共同體聯盟。戰略合作授權服務品牌主要為南極人等，以家庭生活全場景持續打造全渠道、全品類布局，優化合作模式，提升商品品質。自營零售將以品牌為延申，創新開發從源頭采購、 設計研發、線下銷售為一體的一站式產業鏈新合作模式。

財報顯示，今年上半年南極電商的品牌綜合服務業務收入約7287.5萬元，較去年同期的1.91億元同比下降61.81%。在2020年，南極電商靠“賣吊牌”創收12.46億元。

不過，由于今年上半年品牌綜合服務業務的營業成本87.97%的降幅高于同期營業收入的降幅，該業務仍保持97.06%的高毛利率水平，同比增長6.41%。

另外，南極電商經銷商品牌授權業務今年上半年收入同比下降29.8%，收入僅為2709.95萬元，毛利率同比下降1.6%至96.78%。

半年報中，南極電商表示，公司本部處于業務結構調整轉型期，品牌綜合服務業務營收、凈利潤同比出現了較大程度的下降。但是隨著公司對時尚系列授權服務、戰略合作授權服務及自營創新零售三大業務板塊的調整完成，將在下半年有所突破。

近九成收入來自移動互聯網，毛利率不足6%

2016年8月，南極電商曾耗資9個多億收購時間互聯100%股份，支付方式為“40%現金+60%發行股票”。

時間互聯以移動互聯網營銷業務為主，為廣告主提供營銷策略制定、創意策劃與素材制作、媒體資源整合、數據追蹤分析、短視頻定制、投放優化等一站式服務。

通過并購，移動互聯網業務也快速成為南極電商的營收支柱。今年上半年，南極電商86.96%的收入來源于移動互聯網業務。

南極電商在半年報中提到，時間互聯為信息流廣告頭部媒體今日頭條效果類廣告代理商，實現了手機媒體、信息流媒體全覆蓋，各類型媒體的服務經驗持續增強。同時，時間互聯還是 OPPO、VIVO、小米、華為等頭部手機廠商內置應用市場及騰訊應用寶第三方移動應用市場多年的商業化合作伙伴，持續開拓核心代理客戶。時間互聯通過不斷的豐富媒體資源，全面的覆蓋媒體資源并提升增強各類型媒體服務經驗。

現實問題卻是，該公司收入明顯“縮水”。時間互聯今年上半年營業收入總計完成11.5億元，去年同期為14.97億元。

南極電商稱，從整體看，報告期內公司收入下滑一方面系時間互聯優化收縮了部分具有不確定性的業務線，疊加部分媒體方代理類目的細分調整導致移動互聯網媒體投放平臺業務規模下降。

實際上，南極電商的移動互聯網業務屬于高營收、低利潤率的業務。移動互聯網業務今年上半年給南極電商創收11.41億元，同比下降23.2%，該業務毛利率僅為5.41%，同比增長0.5%，不及“賣吊牌”業務的零頭。（本文首發于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

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